转债市场日度跟踪20231024

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年10月24日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20231024 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231023》 2023-10-24 《【华创固收】当前哪些大金融债品种值得挖掘？》 2023-10-21 《【华创固收】地方债提前批需要关注什么？— —地方债面面观系列之四》 2023-10-20 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231020》 2023-10-20 《【华创固收】精密模具制造商，锂电结构件打造第二曲线——震裕转债申购价值分析》 2023-10-19 市场概况：今日转债增量上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨1.07%、上证综指环比上涨0.78%、深证成指环比上涨0.61%、创业板指环比上涨0.85%、上证50指数环比上涨0.36%、中证1000指数环比上涨1.44%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.72%、大盘价值环比上涨0.08%、中盘成长环比上涨1.11%、中盘价值环比上涨0.77%、小盘成长环比上涨1.18%、小盘价值环比上涨1.00%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为405.33亿元，环比增长21.19%；万得全A总成交额为8045.95亿元，环比增长11.49%；沪深两市主力净流出64.20亿元，北向资金净流出50.46亿元；十年国债收益率环比上升1.30bp至2.72%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 113.75元，环比昨日上升1.08%。其中偏股型转债的收盘价为148.43元，环比 上升1.44%；偏债型转债的收盘价为106.81元，环比上升0.68%；平衡型转债的收盘价为117.41元，环比上升0.91%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比17.50%，较昨日环比上升3.68pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比23.39%，较昨日下降3.31pct；收盘价在100元以下的个券有15只。价格中位数为116.41元，环比昨日上升1.77%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为24.06%，环比昨日上升1.13pct；整体加权平价为79.66元，环比昨日上升1.13%。偏股型转债溢价率为10.40%，环比上升1.35pct；偏债型转债溢价率为80.29%，环比上升0.86pct平衡型转债溢价率为26.57%，环比上升0.26pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计27个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为纺织服饰（+3.39%）、美容护理（+2.84%）、传媒（+2.60%）；跌幅前三位行业为银行（-0.64%）、通信（-0.21%）、建筑材料（-0.03%）。 转债市场共计27个行业上涨，涨幅前三位行业为美容护理（+3.84%）、电子 （+2.55%）、医药生物（+2.05%）；唯一下跌的行业为农林牧渔（-0.48%）。 (1)收盘价：大周期环比+1.44%、制造环比+1.71%、科技环比+1.66%、大消费环比+1.57%、大金融环比+1.11%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.99pct、制造环比-1.1pct、科技环比+0.0044pct大消费环比-2.0pct、大金融环比-1.1pct。 (3)转换价值：大周期环比+2.01%、制造环比+2.23%、科技环比+1.22%、大消费环比+2.67%、大金融环比+1.80%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+1.7pct、制造环比+2.1pct、科技环比+2.0pct、大消费环比+1.9pct、大金融环比+1.2pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 390.03 1.07 -2.20 -2.43 -0.67% 889033.WI 可转债等权 184.41 1.48 -2.57 -2.62 -0.81% 8841324.WI 可转债指数 1596.82 2.29 -3.62 -2.39 -2.57% 884257.WI 可转债预案 1378.50 2.57 -3.67 -2.03 -0.64% 000001.SH 上证综指 2962.24 0.78 -3.63 -3.97 -4.11% 399001.SZ 深证成指 9483.90 0.61 -4.44 -4.99 -13.91% 399006.SZ 创业板指 1880.81 0.85 -3.88 -4.41 -19.86% 000016.SH 上证50 2378.44 0.36 -3.65 -4.70 -9.75% 000852.SH 中证1000 5719.32 1.44 -5.06 -3.71 -8.95% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3059.27 0.32 -3.79 -5.21 -11.21% 801812.SI 中盘指数(申万) 3408.77 0.88 -4.12 -4.53 -11.55% 801813.SI 小盘指数(申万) 4138.91 1.34 -5.11 -3.87 -6.33% 399372.SZ 大盘成长 3905.61 0.72 -3.61 -4.85 -18.36% 399373.SZ 大盘价值 6580.30 0.08 -3.38 -4.23 1.19% 399374.SZ 中盘成长 3654.26 1.11 -4.01 -4.84 -21.66% 399375.SZ 中盘价值 4676.95 0.77 -4.00 -5.89 -2.11% 399376.SZ 小盘成长 4507.85 1.18 -4.27 -4.37 -12.66% 399377.SZ 小盘价值 6029.77 1.00 -3.70 -5.02 -3.05% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债405.33亿，A股8045.95亿图表410Y国债收益率：+1.30BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-64.20亿元图表6北向资金：-50.46亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.00 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合溢价率：+1.13pct图表8整体加权平均平价：+1.13% 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/3 百元平价拟合溢价率 92 90 88 86 84 82 80 78 76 74 72 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：+3.89%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10 50分位数 2984 2782 2580 2378 2176 1974 1772 15 1370 1168 966 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:100-110（含110）区间溢价率:+3.89pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 26.15% 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/3 130以上120-130（含130）110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90）80以下（含80） 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/10 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值50-100亿（含）转债价格：+1.97% 图表14正股市值30-50亿（含）转债溢价率：-3.45pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+1.54pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-1.33pct 0 0 0 2023/1