积极的铁路修订即将到来 ？

North AmericaUnited States Date2023年10月10日 Industry清晨货运 行业更新 Industrials空运和物流 积极的铁路修订即将到来？ Amit Mehrotra研究分析师+1-212-250-2076 积极的铁路修订即将到来？我们几乎发布了我们的运输3Q预览一个月前。当时，我们说“我们相信3Q将是最困难的最近记忆中铁路行业的四分之一。大多数铁路的故事都是相似的-收入逐年下降，而成本上升，这是给利润和利润率带来压力，净燃料增加了近期压力费用". Ben Mohr研究助理+1-212-250-1708 克里斯·罗伯逊研究分析师+1-212-250-9995 但成交量数据已经好转，3季度的燃油逆风是假的负，因为随着燃油附加费的开始，它变成了营业利润的顺风（较高的燃油价格对铁路公司ORs是不利的，但对运营一旦燃油附加费生效，收入为美元)。 成交量方面，我们注意到上周昨日披露的成交量数据指向另一个积极的一周。例如，所有美国铁路都是目前在5 - 10%之间移动革命甲烷，刚刚三个月前，相当于每周增加5, 000 - 10, 000辆汽车。对于UNPandCSX改进在多式联运和非多式联运中都是广泛的卷;而NSC主要是由于更高的多式联运量。这是令人鼓舞的是，卡车的载重量仍然很弱。换句话说，有新出现的证据表明，铁路公司正在占据一些份额，因为它应该考虑到巨大的该行业在服务和高柴油方面进行了反周期投资使铁路相对于卡车更具吸引力的价格。 虽然四周的数据并没有形成趋势，特别是在多年的负面数据之后修订，我们确实看到23年第四季度有可能标志着第一次积极的成交量修订该行业的季度。我们注意到，目前的共识是假设美国1级第四季度铁路销量仅同比增长0.4%。我们看到了实际的潜力结果会比这更好，上周的成交量为1.8%UNP（第四季度的共识是+ 1.4%）；+ 1.5%CSX（第四季度共识+ 1%）；+ 2.8%NSC（第四季度的共识为- 0.6％）。可以肯定的是，上周仅是第一周4Q和Comps并不一定会变得更容易，但这是我们一段时间以来第一次可以see a path to positive revisions. We don’t think U. S. Rails stocks reflect this潜力，但反映了现在很好理解的非常弱的3Q结果，在我们的观点。 Estes / LTLupdates -埃斯蒂斯在周末说：“我们的许多核心系统曾经是可操作的...。“。但目前还不清楚网络的当前状态。对于 7T2se3r0Ot6kwoPa 2023年10月10日 清晨货运 例如，该公司表示，本地终端电话线已经恢复，但网站仍未完全正常运行。我们认为该公司仍在显著降低装运水平，我们怀疑许多交易托运人利用应用程序编程接口(API)并需要可见性的在这个困难时期找到了替代运营商。我们会得到更多的数据公司将在未来几周内提供10月份的更新。 附录1 重要披露 *根据要求提供的其他信息 *除非另有说明，否则价格是截至上一交易日结束时的当前价格，并且来自当地exchanges via Reuters, Bloomberg and other vendors. Other information is sourced from Deutsche Bank, subject companies,和其他来源。有关对主要证券以外的证券的建议或估计的披露本研究的主题，请参阅最新发布的公司报告或访问我们的全球披露查找页面我们的网站https: / / research. db. com / Research / Disclosures / EquityResearchDisclosures。除了本报告之外，重要的风险和冲突披露也可以在https: / / research. db. com / Research / Disclosures / Disclaimer上找到。强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了以下首席分析师对该主题的个人观点发行人和这些发行人的证券。此外，签名的首席分析师没有也不会收到任何在本报告中提供特定建议或观点的报酬。Amit Mehrotra。 股票评级键 买入：基于当前12个月的TSR观点，我们建议投资者购买股票。 卖出：根据目前对TSR的12个月看法，我们建议投资者卖出股票。 持有：我们对12个月后的股票持中立态度，基于这个时间范围，不建议购买或卖。 TSR =股东总回报。股份变动百分比价格从当前价格到预计目标价格加上预计股息率 新发布的研究建议和目标价格取代以前发表的研究。 清晨货运 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行股份公司或其附属公司之一(统称为“德意志银行” Bank’). Though the information herein is believed to be reliable and has been obtained from public sources believed to bereliable, Deutsche Bank makes no representation as to its accuracy or completeness. Hyperlinks to third - party websites in thisreport are provided for reador convenience only. Deutsche Bank neither endorses the content nor is responsible for the这些网站的准确性或安全控制。 如果您使用德意志银行的服务购买或出售本报告中讨论的证券，或在德意志银行分析师的另一份沟通(口头或书面)中包含或讨论，德意志银行可以作为委托人为自己的账户或作为他人的代理人。 DeutscheBankmay considerthisreportindecidingtradeasprincipal. Itmayalsoengageintransactions, foritsownaccountor with customers, in a manner consistent with the views taken in this research report. Others within Deutsche Bank,包括战略家、销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究不一致的观点报告。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和贸易理念。一种类型的沟通中包含的建议可能与其他建议，无论是由于不同的时间范围、方法、观点还是otherwise. Deutsche Bank and / or its affiliates may also be holding debt or equity securities of the issuers it writes on. Analysts部分是根据德意志银行及其附属公司的盈利能力支付的，其中包括投资银行、交易和主要交易收入。 意见、估计和预测构成作者截至本报告出具日的当前判断。他们不必须反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行提供流动性它所涵盖的公司发行的证券的买卖双方。德意志银行研究分析师有时会可能与德意志银行现有的长期评级不一致的短期贸易想法。股票在研究网站(https: / / research. db. com / Research /)上被列为Catalyst Calls，可以在General coverage list and also on the covered company’s page. A Catalyst Call represents a high - conviction belief by an analyst在不少于两周的时间范围内，股票的表现将优于或低于市场和/或特定行业且不超过三个月。除Catalyst Calls外，分析师可能会偶尔与客户讨论，并与德意志银行的销售人员和交易员，参考催化剂或事件的交易策略或想法可能会-对本报告中讨论的证券市场价格的长期或中期影响，这些影响可能是方向性的counter to the analysts’current 12 - month view of total return or investment return as described herein. Deutsche Bank has没有义务更新、修改或修改本报告，或以其他方式通知收件人，如果意见、预测或估计Changes or becomes inaccurate. Coverage and the frequency of changes in market conditions and in both general andCompany - specific economic prospects make it difficult to update research at defined intervals. Updates are at the sole覆盖分析师或研究部门管理层的自由裁量权，大多数报告发表于不规则间隔。本报告仅供参考，不考虑特定的投资目标、财务状况或个人客户的需求。它不是要约或征求购买或Sell any financial instruments or to participate in any particular trading strategy. Target prices are inherently imprecise and a分析师判断的产物。本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，并且investors must make their own informed investment decisions. Prices and availability of financial instruments are subject to变化，恕不另行通知，投资交易可能因价格波动等因素导致损失。如果一金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对影响投资。过去的业绩不一定代表未来的结果。业绩计算不包括交易成本，除非另有说明。除非另有说明，否则价格是截至前trading session and are sourced from local exchanges via Reuters, Bloomberg and other vendors. Data is also sourced from德意志银行、标的公司和其他方。 Deutsche Bank Research Department is independent of other business divisions of the Bank. Details regarding our组织安排和信息障碍，我们必须防止和避免与我们的研究可在我们的网站（https: / / research. db. com / Research /）下免责声明。 宏观经济波动通常是与承诺支付的工具风险敞口相关的大部分风险。固定或可变利率。对于长期持有固定利率工具的投资者(从而获得这些现金流)，增加in interest rates naturally lift the discount factors applied to the expected cash flows and thus cause a loss. The longer the一定现金流的到期日和贴现因子的变动越高，损失就越高。上行意外通货膨胀、财政资金需求和外汇折旧率是最常见的不利宏观经济冲击，receivers. But counterparty exposure, issuer creditality, clien