棉花&棉纱期货及期权季报

多空因素交织郑棉创阶段新高后回调 摘要： 作者：生鲜软商品研究中心陈臻执业编号：F3084620（从业资格）Z0018730（投资咨询）联系方式：chenzhen1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年9月9日 三 季 度 郑 棉一 波 三 折 ， 整 体 上扬 。 第 一 阶 段 ：7月 国 内 棉 花市场震荡走强，连破压力位，创阶段性新高，临近月底主力合约CF2401触 摸17530元/吨 高 位 。 从 周 期 来 看 ，7月 上 涨 是 年 初 以来 趋 势 性 升 浪 的 延 续 。 第 二 阶 段 ： 随 着7月31日 中 储 棉 正 式 放储后，行情出现拐点，前两周单日放储1万吨，从第三周起单日放储1.2万吨。并且开秤之前，部分交易商希望压低期价，CF2401在8月17日跌至16985元/吨。第三阶段：8月17日部分内地开秤价出炉，达到8.6元/公斤，折合期价19500-20000元/吨，期市 筑 底 后 反 弹 。 随 后 新 疆 棉 预 估 开 秤 价 不 低 于8元/公 斤 ， 而 去年仅为5元/公斤。9月4日主力合约CF2401再创阶段新高17905元/吨。第四阶段：为了缓解棉花现价过高局面，中储棉从9月4日起将单日放储量进一步提升至2万吨，同时银行贷款额度可能收紧，扎花厂收购热情降温。CF2401出现拐点，9月8日回落至17135元/吨。 相 较 于 棉 花 强 势 ， 棉 纱 走 势 相 对 偏 弱 。7月27日CY2401上扬 至 阶 段 性 高 点24540元/吨 ， 随 后1个 半 月 呈 震 荡 下 行 态 势 ，尤其9月上旬持续回落，9月8月回落至22415元/吨。当前终端消费并不景气，大量棉纺企业处于亏损中，旺季不旺。 虽然今年抢收预期有所降温且银行收紧房贷规模，但是下一年度产量确定减少，棉纺企业存有囤货意愿，同时进入金九银十，需求将会回升，推动期现两市上涨。9月8日CF2401报收于17135元/吨，预计抢收之前还有一波反弹，有望冲击18000元/吨压力位，棉纱有望冲击前高24120元/吨。11-12月市场逐步转为淡季，市场将会降温，矛盾将回归需求，市场将会回调。 目录 第一部分三季度行情回顾....................................................................................................................3第二部分全球棉花供需情况................................................................................................................4一、美国市场............................................................................................................................................4二、巴西市场............................................................................................................................................6第三部分国内棉花供需格局................................................................................................................8一、供应端：供应偏紧放储+扩大进口............................................................................................8（一）国内供应................................................................................................................................8（二）进口供应扩大.....................................................................................................................13二、需求端：内销强于外销下游开机率一般...............................................................................14（一）内销复苏出口下滑..........................................................................................................14（二）国内开机率一般.................................................................................................................15三、中国棉花供需平衡表....................................................................................................................17第四部分技术分析、价差套利、期权市场...................................................................................17一、技术分析..........................................................................................................................................17二、基差分析..........................................................................................................................................18三、价差套利..........................................................................................................................................19四、期权市场..........................................................................................................................................19第五部分市场展望：近多远空.........................................................................................................20 附录：与棉花棉纱相关产业股票表现............................................................................................................21 第一部分三季度行情回顾 三季度郑棉一波三折，整体上扬。第一阶段：7月国内棉花市场震荡走强，连破压力位，创阶段性新高，临近月底主力合约CF2401触摸17530元/吨高位。从周期来看，7月上涨是年初以来趋势性升浪的延续。第二阶段：随着7月31日中储棉正式放储后，行情出现拐点，前两周单日放储1万吨，从第三周起单日放储1.2万吨。并且开秤之前，部分交易商希望压低期价，CF2401在8月17日跌至16985元/吨。第三阶段：8月17日部分内地开秤价出炉，达到8.6元/公斤，折合期价19500-20000元/吨，期市筑底后反弹。随后新疆棉预估开秤价不低于8元/公斤，而去年仅为5元/公斤。9月4日主力合约CF2401再创阶段新高17905元/吨。第四阶段：为了缓解棉花现价过高局面，中储棉从9月4日起将单日放储量进一步提升至2万吨，同时银行贷款额度可能收紧，扎花厂收购热情降温。CF2401出现拐点，9月8日回落至17135元/吨。 再看国际市场，美棉三季度经历多轮震荡，总体上扬。9月1日ICE2号棉花主力合约终于摸高90美分/磅，相比6月29日阶段性低点76.81美分/磅上涨17.2%。随即同样出现拐点，9月8日回落至86.01美分/磅。国际市场继续炒作厄尔尼诺引发的干旱气候造成美棉减产，USDA8月供需报告大幅下调全球2023/24产量预期。同时，克林姆林宫宣布退出《黑海粮食协定》、美联储加息预期、美元指数波动、美棉出口情况、美国信用评级被下调等事件均影响美棉在三季度的走势。 相较于棉花强势，棉纱走势相对偏弱。7月27日CY2401上扬至阶段性高点24540元/吨，随后1个半月呈震荡下行态势，尤其9月上旬持续回落，9月8月回落至22415元/吨。当前终端消费并不景气，大量棉纺企业处于亏损中，旺季不旺。 从主力合约变动来看，7月中旬棉花主力合约从CF2309移仓至CF2401，8月底棉纱主力合约从CY2309移仓至CY2401。 第二部分全球棉花供需情况 据美国农业部最新发布的8月全球棉花供需预测报告，2022/23年度全球棉花期初库存8564万包；产量1.18亿包，进口量3723万包；国内消费量1.1亿包，出口量3705万包。对于2023/24年度的全球预测，总体呈现“产量下调、需求增加，最终库存下调”的情况。具体来看，全球期初库存9413万包，上调18万包；产量1.14亿包，下调272万包；进口量、国内总消费量、出口量分别4388万包、1.17亿包、4386万包，分别上调39万包、49万包、35万包；期末库存9160万包，下调292万包。 一、美国市场 根据USDA的8月棉花供需平衡表显示，2023/24年度期初库存370万包，上调45万包；产量1399万包，大幅下调251万包；进口量1万包，未作调整；国内消费量和 出口量分别为215万包和1250万包，分别下调5万包和125万包；期末库存310万包，下调70万包。 从供给端来看，全美棉花干旱面积和弃耕率均居中等偏高水平，产量将受到重大影响。据美国旱情监测数据，至8月22日全美约32%的植棉区受旱情困扰，其中得州棉区干旱面积占比达48%。除旱情之外，土壤墒情同样是影响棉花产量的重要因素。从主产棉区得州目前墒情来看，表层土壤缺水区域面积占比93%，同比增加33个百分点；底层土壤缺水区域面积占比89%，同比增加20个百分点。目前得州表层与底层土壤墒情恶化，均已经升至近五年最高水平。由于旱情加剧，8月中旬得州棉株生长情况偏差占比达到67%，创近14年新高。不过，今年得州棉花弃耕率与苗情出现一定分化。2011、2022、2018和2012四年棉株生长情况偏差占比均低于今年，但弃耕率却远高于今年。今年得州弃耕率仅为36%，存在棉农还在期待厄尔尼诺现象好转的可能性。但是，