金属期权日报

期权研究 2023年10月24日星期二 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存减少1475吨至190450吨，库存减少主要来自釜山仓库；注销仓单29925吨，注销比例15.71%，Cash/3M现货贴水65美元/吨。铝：LME铝库存减少2000吨至486450吨，减少的库存主要来自光阳仓库。注销仓单282925吨，注销比例58.16%。 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 锌：LME锌库存减少1875吨至76250吨，库存减少主要来自新加坡仓库。注销仓单26375吨，注销比例34.59%。 铁矿石：中国47港 铁矿石 到港总量2472.3万吨， 环比减少407.1万吨 ；中国45港到港总量2279.6万吨， 环比减少458.4万吨 ；北方六港到港总量为1009.4万吨，环比减少149.3万吨。 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 沪铜（CU2312)延续近两周以来空头趋势线下的弱势盘整震荡的市场行情格局，涨幅0.50%报收于66250，期权隐含波动率报收于16.02%（+1.10%），持仓量PCR小幅盘整报收于1.66。期权分析：期权角度，期权持仓量PCR仍维持较高水平；波动性，期权隐含波动率持续小幅波动历史偏低水平。 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓逐渐离场，如CU2312，S_CU2312P66000，S_CU2312P65000和S_CU2312C67000，S_CU2312C66000。（2）铝期权 沪铝(AL2312)高位回落后维持近两周以来的震荡下行，近一个月以来形成倒“V”型走势形态，形成中期趋势方向向上短期弱势偏空的市场行情走势形态，涨幅0.00%报收于18780，期权隐含波动率报收于11.14%（+0.13%），持仓量PCR小幅度盘整报收于1.15。 期权分析：标的行情，沪铝整体表现短期弱势偏空震荡回落的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅区间盘整偏中性偏空；波动上，期权隐含波动率小幅波动报收于历史偏低水平。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情快速大跌或大涨，突破损益平衡点，则平仓离场，如AL2312，S_AL2312P18600@10，S_AL2312P18700@10和S_AL2312C18800@10，S_AL2312C18900@10。（3）锌期权 沪锌(ZN2312)维持近两周以来高位宽幅矩形区间大幅震荡有所偏向弱势，上周以来逐渐下跌回落，形成三角收敛短期偏弱势的市场行情走势，涨幅0.43%报收于20880，期权隐含波动率报收于17.03%（-0.44%），持仓量PCR小幅波动仍处于中性偏上水平报收于1.61。 期权分析：标的行情，沪锌表现为小幅区间弱势盘整震荡有所回落的市场行情走势形态；期权角度，沪锌期权持仓量PCR仍维持偏低水平；波动性，期权隐含波动率小幅波动至历史中位数偏低水平。 策略建议：构建偏空头的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨 或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2312，S_ZN2312P20600，S_ZN2312P20800和S_ZN2312C21000，S_ZN2312C21200。（4）黄金期权 黄金(AU2312)经过前两周以来的大幅下跌后快速大涨，上周以来超跌反弹"V"型反转回暖上升，连续报收大阳线大幅上涨，短期偏多头突破上行，而后高位小幅震荡，跌幅0.21%报收于475.60；期权隐含波动率报收于16.22%（+1.19%）；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.27。 期权分析：标的行情，黄金表现为形成短期较强的偏多头上涨后高位盘整的市场行情；期权角度，期权持仓量PCR维持1.20以上；波动上，期权隐含波动率小幅波动历史较低水平。策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏多头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓 delta，使得持仓保持多头，如黄金市场行情急速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如AU2312，S_AU2312-P-464@10，S_AU2312-P-472@10和S_AU2312-C-480@10，S_AU2312-C-488@10。（5）铁矿石期权 铁矿石(I2401)前一周止跌反弹回暖上升，近两周以来形成短期“V"型反转偏多上行，上周上升受阻高位盘整后快速下降回落，形成短期大幅震荡的市场行情形态，涨幅0.12%报收于834.00；期权隐含波动率报收于28.42%（-0.52%）；期权持仓量PCR维持较高位置报收于2.77。 期权分析：标的行情，铁矿石表现为大幅区间波动的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅盘整仍维持在较高位置；波动上，期权隐含波动率较高位置水平逐渐下降。策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取方向性价值收益和时间价值收益，根据市场行情变 化，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2401，S_I2401-P-820@10，S_I2401-P-830@10和S_I2401-C-840@10，S_I2401-C-850@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构