【天风海外&传媒】首届快手投资者日点评：核心业务进展超预期期，有望增强公司长期信心

此次投资者日是快手首届投资者日，也是首次公司业务线负责人大规模和关心快手的投资者进行面对面的交流，分享公司战略和业务细节，我们认为整体公司管理层对于公司的发展路径较为清晰，对业务打磨精细，从大家较为关心的五个方面谈谈对这次投资者日的看法： 1用户生态：从用户端来看，目前快手的用户画像还是一二线城市占比超30%，70%的用 【天风海外&传媒】首届快手投资者日点评：核心业务进展超预期，有望增强公司长期信心 此次投资者日是快手首届投资者日，也是首次公司业务线负责人大规模和关心快手的投资者进行面对面的交流，分享公司战略和业务细节，我们认为整体公司管理层对于公司的发展路径较为清晰，对业务打磨精细，从大家较为关心的五个方面谈谈对这次投资者日的看法： 1用户生态：从用户端来看，目前快手的用户画像还是一二线城市占比超30%，70%的用户还是三线及三线以下城市，相比于高线城市被过度服务，消费者消费更加理性，更重视性价比；低线城市消费者生活压力较小，具备一定消费潜力；从平台端来看，公司达到3.8亿DAU后，获客成本仍在优化，单DAU获客成本同比下降40%，极速版获客成本低于竞对，利润空间有望进一步释放；中长期来看，公司将追求高质量用户增长及构建更多打开理由，提升用户粘性。 2广告：按照VV＊ad load＊CPM变现公式，公司VV数增长高于总时长增长，原生广告（内容即广告）有望在不增加原有ad load水平下做更多变现，伴随内容质量提升及广告主数量的持续拓展且短剧，休闲小游戏等广告主投放预算增加，公司CPM有望提升，有望带动外循环广告整体增长有望高于行业；公司给出公司长期广告有效用户渗透率（MAC/MAU）有望从目前接近15%提升至25%（抖音当前水平）。 3电商：泛货架GMV占比提升较快，从Q1占比10%提升至目前接近20%，提升长期电商GMV天花板；头部达人GMV占比有所下降，和我们近期跟踪辛巴家族GMV占比下降一致，同时川流计划流量从2亿/天自然增长到3亿/天，品牌商家渗透率高达90%。 本地生活方面，抓住与竞对核心差异化地区下沉市场做用户拓展，逐渐养成下沉市场团购的用户心智。 4国际化：我们认为海外减亏趋势良好，核心国家DAU和时长稳步提升，商业化变现有序推进，在核心区域（拉美，中东，东南亚）取得优势地位。 5AI：公司目前有万张以上A800 GPU，快手新的660亿参数大模型即将发布，文生图模型已在快影上线，AI在多场景领域均有渗透。