贵金属期货研究周报：美债收益率攀升，贵金属短期波动

---贵金属期货研究周报（20231016-20231020） 投研中心（长沙）：段恩典从业资格证号：F03100288投资咨询证号：Z0018035Tel:0731-84409197E-mail:Duanendian@dayouf.com •行情解析： 短期内风险因素增加，避险情绪升温。新的风险主要有：一是，巴以新一轮冲突持续升级，其外溢效应增加，原油价格持续上涨，对全球经济增长和通胀带来了风险，特别是欧美目前面临通胀反弹的情况，若原油价格持续上升，美国通胀面临失控的风险，全球经济也将承受较大的压力；二是美国债务问题进一步发酵，美国债务已经增加到33万亿美元，上周二美国财政部最新公布完成标售460亿美元的三年期国债，得标利率4.740%，创2007年2月以来新高，继续刷新十六年来最高纪录，持续增加的美债收益率让美国财政部负担加重，美国债券市场持续走熊，银行等金融机构资产安全受到威胁；三是，美国政党派内部矛盾加剧，10月17日美国众议院完成第一轮议长投票，未能选出新任议长，美国国内债务和经济问题将变得更加棘手。 美国经济走弱的迹象明显，金银长期向上的趋势延续。美联储褐皮书显示，自8月28日到10月6日这六周的报告期内，消费者支出持平或略有下降；供应链情况持续改善，但制造业活动普遍持平或下降；运输和货运量也呈持平或下降态势，住宅房地产销售和新建筑活动适度放缓，非住宅建筑几乎没有变化，而销售和租赁活动总体上持平或下降；各类消费者和商业贷款的贷款量和贷款需求普遍下降。美国经济数据也印证了褐皮书的观点，美国30年期美债收益率升至5%，为2007年以来的最高水平，美国市场利率的大幅上升给美国经济带来了沉重的压力，美国9月新屋开工总数年化为135.8万户，低于预期的138万户；美国房贷利率连升六周，按揭申请降至28年冰点；MBA抵押贷款申请活动指数166.9，为1995年5月以来最低水平。在高利率和高通胀的环境下，美国经济仍有衰退的风险，金银价格长期向上的基础仍将处在。 短期内美债收益攀升，会带来一定的扰动。美债再次遭遇大规模抛售，基准10年期美债收益率达到5%，创下2007年7月以来的最高收盘水平。其原因，一是美国大量发债后带来的债券流动性危机加剧；二是美国国债规模的快速飙升而美联储却不断缩表不托底；三是对美国信用的担忧，美国债券的安全性受到质疑。美国财政部仍将大量发行国债，美债收益率仍有进一步上行的可能，将会给金银价格带来一定的扰动。 策略：贵金属仍有中长期向上的基础，短期避险和美债收益率上升等多空因素纠结，或有波动。 美国经济 美国通胀 美联储货币政策 美联储9月议息会议 •美联储在谈到经济的问题和风险时，都用转折的方式表示了正面因素，认为第三季度实际国内生产总值（GDP）正在稳步增长，劳动力市场继续紧张，失业率低，就业增长放缓，但仍然强劲。至于信贷收紧对经济部门的影响，部分与会者认为由于家庭和企业借款人在短期内对债务再融资的需求有限，过去的货币政策行动可能需要更多时间才能完全传导到这些行业。美联储对于美国经济的看法，有一句话概况是“比之前想象中更有韧性”。•今年年中之后美国通胀开始反弹，美联储仍高度关注通胀风 险，总体的通胀风险包括总供需失衡持续的时间超过预期，以及全球石油市场产生的风险、粮食价格上行冲击的可能性、强劲的住房市场对住房通货膨胀的影响以及商品价格下跌可能更有限的可能性等。这里还没有谈到的是地缘政治风险对原油等商品价格的影响，最近爆发的巴以冲突是在此次美联储会议之后发生，仍不排除事态升级进一步导致原油价格上升的可能性。美联储在此次会议纪要中再次强调坚定地致力于将通货膨胀率恢复到2%的目标。 欧洲经济与政策 欧洲经济：经济走弱 欧洲通胀：短期内通胀压力缓解，但风险依然存在 中国经济与通胀 市场指标 美元指数与美债收益率 贵金属市场交易行情 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 湖南证监局、省期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 总部 地址：湖南省天心区长沙市芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000传真：0731-84409009网址：http://www.dayouf.com 分支机构： 长沙分公司 总部事业一部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场5楼电话：0731-84409089 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话：0731-84409101 长沙第一分公司地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030传真：0731-84409020 总部事业二部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：0731-84409089 广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208传真：0757-86222961 总部事业三部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：0731-84409089 河南分公司 北滘营业部 地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFC A座1309室电话：0371-63567766传真：0371-63567799 地址：广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号电话：0757-26631669 江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981传真：025-58785981 郴州营业部 地址：郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼电话：0735-5777577传真：0735-5777566 山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019 合肥营业部 地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888传真：0551-65776701 武汉分公司武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179 上海营业部 地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话: 021-62854939传真：021-52711391 邵阳营业部 地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008传真：0739-5123016