铁矿石周报

铁矿石周报摘要： 作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年10月22日星期日 本周铁水减产，铁矿需求见顶回落，对价格开始产生负反馈。本期外矿发运和到港量大幅增加，使得港口库存阶段性止跌回升，但仍处于低位，库存总量矛盾犹在。长假期间钢厂厂内铁矿库存可用天数明显下降，节后有再度补库的需求，本周厂内铁矿石库存开始回升。10月仍是成材传统消费旺季，成材表需节后持续回升，本周成材库存继续下降，主流贸易商建材成交一度创5月以来新高。低库存下，“银十”旺季黑色金属价格上涨弹性增强，钢厂利润下一阶段有望被动修复，炉料端利润预计将从煤焦逐步流向铁矿，给予铁矿现货价格支撑。三季度以来国内制造业PMI持续上升，当前已重回荣枯线上方。9月份中国PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.5个百分点，连续三个月降幅收窄，工业企业逐步转向主动补库存，本轮商品底部在三季度得到确认。从环比看，9月份PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。四季度在中美同时进入主动补库的驱动下，商品价格上行预期强于下行。 【交易策略】 在当前较为坚挺的基本面支撑下，铁矿现货价格下行空间有限。四季度宏观层面利多黑色商品，当前铁矿主力合约贴水现货，下游钢厂可适当逢低盘面进行部分买保操作。 目录 一．铁矿石期现货市场行情回顾.....................................................................................................................3二．基差和价差.................................................................................................................................................4三.航运市场回顾................................................................................................................................................5四.供应端..........................................................................................................................................................5五.需求端..........................................................................................................................................................7六．铁矿石期权.................................................................................................................................................9（一）期权成交和持仓分析...................................................................................................................9（二）波动率分析...................................................................................................................................10（三）期权策略.......................................................................................................................................12七．套利策略...................................................................................................................................................13 一．铁矿石期现货市场行情回顾 铁矿现货市场价格本周集体回调，但各主要矿种的整体跌幅多在2%以内。普氏62%Fe截止10月19日报119.35美金，周环比上涨1.15美金。铁水产量本周进一步回落，钢厂节后对铁矿的补库力度开始减弱，需求端开始对铁矿石现货价格形成负反馈。期货方面，本周近远月合约集体回调，其中主力合约依旧相对抗跌。成交方面，本周01和05合约成交量均有不同程度增加，远月合约相较而言成交更为活跃。持仓方面，本周各合约持仓均有所增加，但主力合约增仓幅度不明显。整体来看，本周铁矿石期货市场增仓，放量，下行。 数据来源：Mysteel方正中期期货 二．基差和价差 本周铁矿现货价格整体走势弱于近月盘面，主力合约基差小幅下降，但仍处于偏高水平。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为86元/吨，周环比上升2元/吨。PB粉与金布巴粉价差为33元/吨，周环比下降2元/吨，PB粉与超特粉价差为98元/吨，周环比下降1元/吨。铁矿高中低品间价差变化不明显。合约间价差方面，01-05价差环比上升8元/吨至60元/吨。 三.航运市场回顾 全球海运指数本周继续反弹。截止10月19日BCI报2071，周环比上升136或7.03%，BDI累计上升355或10.83%至3633。从底部连续四周反弹。巴西图巴朗到青岛的铁矿石海运费本周环比上涨0.8美金或3.17%至26.4美金，西澳到青岛的铁矿石海运费本周环比上涨0.3美金或3.21%至10.8美金。 四.供应端 国内矿山产量和开工率本周小幅回升。2023年10月6日-2023年10月20日，全国126家矿山企业开工率为67.54%，环比上升0.24个百分点，日均产量最近一期为42.61万吨，环比增加0.15万吨/ 天。当前国内铁精粉产量处于近年来中位偏高水平，但后续仍有进一步提产空间。本期全球铁矿石发运量经历季末波动后恢复正常，发运量环比增加200万吨至3095万吨，较去年同期增加137万吨。巴西发运量反弹，环比增加193万吨，澳矿发运1846.5万吨，环比下降3.6万吨，发往中国的量增加60.2万吨至1551万吨，发往中国的比例回升3.5%至84%。澳巴19港发运量2561.3万吨，环比增加189.4万吨。10月9日-15日，47港铁矿到港量2879.4万吨，环比增加725.4万吨，45港到港量2738万，环比增加703.1万吨。 铁水出现减产，铁矿日耗本周进一步回落，钢厂补库力度下降，日均疏港量出现萎缩，但仍处于历史同期高位水平。叠加供给端的阶段性宽松，使得港口库存阶段性止跌企稳，但总量矛盾仍在。本周全国45港进口矿库存环比增加195.91万吨至11041.51万吨。其中澳矿库存为4719.05万吨，环比增加204.45万吨，巴西矿库存为4511.84万吨，环比增加42.15万吨。本周港口贸易矿库存共计6553.91万吨，环比增加152.05万吨，球团库存为431.56万吨，环比增加16.18万吨，块矿库存为1538.54万吨，环比增加96.18万吨，精粉库存为891.23万吨，环比下降27.83万吨，粗粉库存为8180.18万吨，环比增加111.38万吨。钢厂本周对铁矿日耗有所下降，钢厂厂内铁矿库存增加。全国钢厂厂内铁矿库存总量环比增加235.3万吨至9078.11万吨，平均可用天数为19天，周环比增加2天，钢厂对铁矿补库的动力开始下降。 五.需求端 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为90.62%，环比下降1.31个百分点。日均铁水产量继续回落，环比减少3.51万吨至242.44万吨，仍高于历史同期正常水平，但基本确定阶段性顶部。247家钢厂对进口矿的日均消耗量环比下降。最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.55%，周环比下降0.02个百分点。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为14.20%，74.33%，11.48%，上期分别为14.36%，73.8%，11.88%。随着钢厂利润的下降，铁水出现减产，球团和块矿的入炉比例下降，对烧结的使用比例有明显提升。铁矿港口现货日均成交量本周环比基本持平。 本周钢厂利润维持稳定，仍处于低位运行，钢厂主动减产增多，铁水产量连续两周下降，对炉料端价格形成负反馈。但10月仍是成材传统消费旺季，成材表需节后持续回升，本周成材库存继续下降，主流贸易商建材成交一度创5月以来新高。低库存下，“银十”旺季黑色金属价格上涨弹性增强，钢厂利润下一阶段有望被动修复，炉料端的利润预计将从煤焦逐步流向铁矿，给予铁矿现货价格支撑。三季度以来国内制造业PMI持续上升，当前已重回荣枯线上方。9月份中国PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.5个百分点，连续三个月降幅收窄，工业企业逐步转向主动补库存，本轮商品底部在三季度得到确认。四季度在中美同时进入主动补库的驱动下，商品价格上行预期强于下行。 六．铁矿石期权 （一）期权成交和持仓分析 本周铁矿石期权合约日均成交量为306875张，较上周均值环比减少17254张，日均持仓量为504611张，环比上周减少114300张。期权成交量日均认沽认购比为1.26，环比下降0.03，持仓量日均认沽认购比为2.46，环比上升0.33。 （二）波动率分析 本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比上升0.82个百分点至27.51%。当前处于上市以来的偏低位水平，近期有止跌回升的预期。 （三）期权策略 10月仍是成材传统消费旺季，成材表需节后持续回升，本周成材库存继续下降，主流贸易商建材成交一度创5月以来新高。低库存下，“银十”旺季黑色金属价格上涨弹性增强，钢厂利润下一阶段有望被动修复，炉料端利润预计将从煤焦逐步流向铁矿，给予铁矿现货价格支撑。铁水短期减产空间不大，铁矿当前库存总量偏低，基本面仍较为坚挺，四季度宏观层面利多黑色商品。当前铁矿主力合约贴水现货，可尝试进行卖出看跌期权的策略。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望止跌回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 卖出看跌期权 买入跨式组合 七．套利策略 年初至今铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，铁水产量开始回落，阶段性见顶，对炉料端价格开始产生负反馈，将对铁矿石主力合约的估值形成压制。明年上半年铁水产量将高于今年四季度，需求端对05合约的上行驱动强于01合约。同时供给端明年一季度的压力将小于今年四季度，主要受季节性影响，故1-5合约旺季过后，四季度理论上存在反套的逻辑。钢厂利润三季度以来一度向炉料端的煤焦倾斜。但随着高温天气的结束，以及供需结构的改善，钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降。四季度煤焦价格或将面临调整，钢厂利润有望重新向铁矿倾斜，焦矿比四 季度可尝试逢高沽空。宏观层面四季度对成材价格有望形成提振，叠加钢厂减产预期，钢厂利润空间预计将有所修复，螺矿比旺季过后有望随着铁水的减产而探底回升。 重要事项: 本