能化产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 2023-10-23 01能化品种核心观点总结 目录 橡胶：高位矛盾依然存在 02 尿素：需求有支撑 03 甲醇：供减需增或有回调 04 聚烯烃：短期或有反弹高度相对有限 0505 0606氯碱：短期下行受限中期仍偏弱 能化品种核心观点总结 橡胶：高位矛盾依然存在01 走势回顾：本周ru主力合约下跌2.59%，在经历上周的暴涨之后，一方面有技术性回调的原因，另一方面也显示出在创出年内新高之后市场对高价的争议仍存，特别是代表经济的股市持续大跌，当前宏观偏弱的大环境下，橡胶想要顺畅进一步上涨存在难度。 后市展望：宏观氛围偏弱下，橡胶难以面单边上涨，每向上一个台阶都会伴随着反复调整。 操作建议：多单减仓持有。 资料来源：博易大师，长江期货 尿素：需求有支撑02 1市场变化：受到尿素企业库存去库和印度尿素招标影响，本周期货价格强势上行，10月20日UR2401合约收盘价2270元/吨，较上周上涨162元/吨，涨幅7.69%。中国小颗粒尿素现货价格上调，市场日均价2404元/吨，上涨52元/吨，主力基差缩小至134元/吨。 供应端：近期尿素开工率维稳，日均产量维持17-18万吨水平，后期有装置检修减产计划，预计供应基本稳定。 成本端：无烟煤和动力煤价格窄幅下调，幅度25元/吨左右。近期秦皇岛煤炭库存上行，港口煤炭弱稳运行。 需求端：尿素秋季肥零散用肥备肥，复合肥开工率高位运行后逐步下降，复合肥库存增加明显，预计复合肥开工整体偏低水平运行。淡季储备将陆续开始，关注市场备肥心态变化。印度IPL尿素进口招标404.49万吨供货量，目前中国供货量尚未确定，但有部分货源集港。 库存端：在尿素高日产背景下，企业库存累库趋势没有延续反而小幅去库，说明下游需求有支撑。 主要运行逻辑：尿素供应有持续增加预期，需求端有农需用肥、淡季储备和出口预期支撑，预计尿素价格将偏强震荡运行，关注供应压力和淡储节奏影响。 风险提示：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 甲醇：供减需增或有回调03 1市场变化：本周甲醇期货价格震荡运行，MA2401合约10月20日收盘价2431元/吨，较上周下跌10元/吨，环比跌幅0.41%。现货方面，江苏太仓甲醇价格先跌后涨，市场均价2465元/吨。 2供应端：甲醇开工率82.85%，环比减少1.16个百分点。周度产量174.76万吨，环比减少2.226万吨。 成本端：煤炭价格窄幅下调，甲醇产业链上游利润有所恢复。 需求端：甲醇制烯烃开工提升，近期下游烯烃价格偏强，甲醇制烯烃利润好转。传统下游需求改善，尤其醋酸。 库存端：甲醇样本企业库存量41.62万吨，环比上周减少0.718万吨，降幅1.68%。港口库存量87.4万吨，较上周减少0.7万吨，降幅0.79%，企业库存与港口库存均有回落。 主要运行逻辑：甲醇近期开工下降，供应略减，下游海盐湖烯烃装置负荷提升，其他工厂装置运行稳定，甲醇制烯烃行业开工整体提升，对甲醇需求支撑增强。甲醇企业库存和港口库存小幅回落，甲醇价格前期下跌后或有小幅反弹。3 风险提示：国际原油价格、煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况4 聚烯烃：短期或有反弹高度相对有限04 后市展望：成本端短期偏稳，油制利润回落。近期供应端检修装置有所增多，开工率有所下降，但产量维持高位，聚烯烃整体供应依旧充足。需求方面，棚膜需求旺季，开工较往年偏弱，按需采购为主；部分日化包装需求支撑但提升有限；塑编方面，对高价原料存抵触心理，采买原料积极性一般；PP管材工厂开工延续稳势，双十一临近，终端存囤货意愿。库存方面，上中游库存短期小幅去化但仍偏同期高位。据市场传闻称，10月20日主要生产商库存水平在73.5万吨，较前一工作日去库0.5万吨，降幅0.68%；去年同期库存大致71万吨。总体来看，巴以冲突未定，成本端油价支撑延续，供应端检修小幅提升，近期国内宏观仍偏回升，对市场存支撑，但中游库存仍偏高位，限制反弹高度。盘面短期延续区间震荡，继续关注成本端价格走势和宏观面消息。 利多因素：原油上涨，政策超预期。利空因素：海外风险加剧，原油大幅下行。 氯碱：短期下行受限中期仍偏弱05 后市展望：PVC：PVC检修仍在进行，开工阶段性下降，截至10月19日PVC整体开工负荷率75.17%，环比下降4.88个百分点；下周装置检修 减少，氯碱供应存提升潜力。需求端下游开工一般，管型材企业订单情况不佳，出口成交好转，印度存补库预期。截止10月20日，华东及华南样本仓库总库存38.76万吨，较上一期减少2.17%，同比增加9.86%。截至10月19日，样本生产企业PVC粉可售库存为-3.075万吨，较上期减少3.665万吨；样本生产企业PVC粉厂区库存为38.585万吨，较上期略降0.305万吨。综合来看，累库放缓，估值偏低，短期下行空间有限；中期随着检修结束，供应存提升潜力，内需仍然一般，出口方面存不确定性，整体库存还将维持在偏高水平，供需基本面有转弱可能，继续关注成本走势及宏观政策面。 烧碱：截至10月19日烧碱周度产能利用率为81.6%（-1.6%），山东信发50万吨装置预计10月11日进入检修；山东金岭60万吨装置10月12日开始停车，预计检修15天；天津乐金29万吨氯碱设备10月7日开始检修，检修半个月附近。需求方面，截止10月19日，氧化铝周度开工率82%（0），粘胶短纤周度产能利用率78.13%（-0.75%），江浙地区综合开机率为69.51%（0），下游整体刚需跟进为主。烧碱出口商谈清淡，未听闻持续放量。截至10月19日，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存39.68万吨（-0.48%）。自10月20日起山东地区某氧化铝厂家液碱采购价格下调40元/吨，32%离子膜碱采购出厂在860元/吨。整体来看，主力区域检修装置仍在兑现，但需求跟进迟缓，需求下滑速度大于供应，碱厂库存承压。主流区域下游采购价格再度下行拖累市场，短期烧碱震荡偏弱运行，关注工厂报价及装置动向。 02 橡胶:高位矛盾依然存在 02原料价格 泰国胶水周均收购价52.27泰铢/公斤，环比上涨4.24%。折合人民币10486元/吨。 国内方面，海南胶水收购价13700元/吨，环比上涨1400元/吨；云南胶水收购价为11700-12200元/吨，环比持平。海南收购价突然大幅上涨，预计难以持久。 下游开工03 本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.93%，环比提高0.14个百分点。 本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.82%，环比提高0.92个百分点。 资料来源：卓创资讯，长江期货 库存04 截止本周四天然橡胶期货仓单总量为22.42万吨，环比增加0.47万吨；20#仓单库存为7.12万吨，环比减少0.02万吨。 青岛地区总库存为68.81万吨，环比减少2.61万吨，降幅3.65%。其中保税库存15.52万吨，环比减少0.39万吨，降幅2.45%；一般贸易库存53.29万吨，环比减少2.22万吨，降幅4%。 资料来源：卓创资讯，长江期货 交割利润05 周均生产成本12950元/吨，交割利润1179元/吨，环比增加291元/吨。交割利润的持续扩大预计会带来较大的交割压力。 相关品06 STR20#混合胶贴水SBR1502在275元/吨，环比走强275元/吨；升水BR9000在75元/吨，环比走强375元/吨。多20号胶空合成橡胶策略累计获利超1000元/吨，可以考虑平仓。 基差与套利07 本周基差走强，现货较为坚挺期货中幅回调，基差为-1215元/吨，环比走强180元/吨。 跨品种套利方面，ru-nr空沪胶多20号胶套利可以开始介入了。 跨期套利方面，1-5套利暂无机会。 资料来源：博易大师，长江期货 资料来源：博易大师，长江期货 技术分析08 主力合约周线再次回到14150-14750压力区间内，但向上走势并未破坏；日线则在14450-14500有一定支撑，建议多单减仓，采取防御性策略。 03 尿素：需求有支撑 01尿素周行情回顾： 受到尿素企业库存去库和印度尿素招标影响，本周期货价格强势上行，10月20日UR2401合约收盘价2270元/吨，较上周上涨162元/吨，涨幅7.69%。中国小颗粒尿素现货价格上调，市场日均价2404元/吨，上涨52元/吨，主力基差缩小至134元/吨。 02尿素基本面数据： 03重点数据跟踪-供应 本周中国尿素开工负荷率77.33%，较上周下滑0.68个百分点。其中气头企业开工负荷率81.87%，较上周持平。尿素日均产量提升至17.72万吨。近期有山东联盟、黑龙江七台河等企业复产，山西晋煤天源、安徽昊源、新疆中能等企业减产检修，周度损失量1.5万吨左右。 重点数据跟踪-成本04 本周无烟煤市场需求端支撑较弱，价格承压运行，稳中有跌。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1390-1480元/吨，较上周同期价格重心略降15元/吨。山西阳泉地区S1-1.5无 烟洗小块含税价1240-1310元/吨，较上周同期持平。山东动力煤市场价902.5元/吨，较上周下跌22.5元/吨。 天然气价格区间运行。 本周合成氨价格整体上扬，市场均价3614元/吨，较上周上涨4.75%，合成氨与尿素价差先弱后强。 重点数据跟踪-利润05 本周国内煤头尿素企业毛利率为9.4%，较上周提升0.2个百分点。气头尿素企业毛利率13.5%，较上周提升0.44个百分点。近期煤炭价格僵持、尿素价格走弱，尿素利润有所回落。 重点数据跟踪-需求06 本周主要尿素生产企业平均预收天数4.4天，尿素产销情况改善，尿素企业周度产销率97.2%，周尾期间多家厂家停收。 重点数据跟踪-农业需求07 本周全国复合肥企业产能运行率31.8%，较上周降低0.92个百分点，复合肥生产进入低开工运行周期。复合肥库存42.83万吨，较上周增加1.53万吨，复合肥库存提升持续累库。 08重点数据跟踪-工业需求 本周中国三聚氰胺企业平均开工负荷率62.91%，较上周降低0.53个百分点，周产量2.858万吨，较上周减少0.024万吨。三聚氰胺企业开工率延续偏弱。三聚氰胺尿素法利润-312.36元/吨，三聚氰胺利润持续承压，但稍有改善。 重点数据跟踪-库存09 本周尿素企业库存47.4万吨，较上周减少0.2万吨，降幅0.42%，港口库存23.3万吨，较上周减少6.6万吨，减幅22.1%，在尿素高日产背景下，企业库存累库趋势没有延续反而小幅去库，说明下游需求仍有支撑。 重点数据跟踪-基差及价差11 04 行情回顾：01 本周甲醇期货价格震荡运行，MA2401合约10月20日收盘价2431元/吨，较上周下跌10元/吨，环比跌幅0.41%。现货方面，江苏太仓甲醇价格先跌后涨，市场均价2465元/吨。 甲醇基本面数据02 03重点数据跟踪-供应 本周甲醇装置产能利用率82.85%，环比减少1.16个百分点。周度产量174.76万吨，环比减少2.226万吨。 本周新疆众泰、新乡中新、久泰新材料（托县）及宁夏一套装置新增检修或减产，如鹤壁煤化、内蒙古世林、沪蒙能源、内蒙古荣信及山东两套装置计划恢复，整体损失量多于恢复量，周度产量小幅下降。目前甲醇开工率处于历史偏高水平，整体供应充裕。 重点数据跟踪-成本利润04 鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌25元/吨至845元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周下跌25元/吨至845元/吨，西南天然气价格较上周