建筑材料行业周报：竣工增速保持高位，建材社零降幅扩大

主要观点： 报告日期：2023-10-22 地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头市占率提升更加容易。 ⚫行业观点 地产投资强度低迷，保交房推动竣工面积增速上行。本周国家统计局公布2023年1-9月份房地产运行数据，1-9月全国房地产开发投资8.73万亿元，同比下降9.1%，受土拍市场低迷影响，降幅呈现加速扩大趋势。1-9月房屋新开工面积同比下降23.4%，跌幅略有收窄；受保交房政策推动，房屋竣工面积同比增长19.8%，持续保持高速；交付加速而开工不足，导致1-9月房屋施工面积同比下降7.1%，环比持平。1-9月份，房地产开发企业到位资金同比下降13.5%，降幅有所扩大；其中利用外资、自筹资金、国内贷款降幅明显，定金及预收款、个人按揭贷款降幅加大，反映出个人购房需求虽有弱支撑，但各项融资政策落地到行业需一段时间，地产企业现金流仍处于紧张状态。 联系人：季雨夕 执业证书号：S0010123070055电话：15362124429邮箱：jiyuxi@hazq.com 建材板块进入三季报密集披露期，本周多家企业披露三季度经营数据及季报。①山东药玻：2023年前三季度实现营收36.74亿元，同比增长22.92%，实现归母净利润6.14亿元，同比增长24.14%；前三季度销售毛利率为28.21%，销售净利率为16.72%，环比二季度均有所提升。公司模制瓶、棕色瓶等产品销量保持较高增长，并随着集采深入推进，中硼硅玻璃产品销量持续较高增速。募投项目年产40亿只一级耐水药用玻璃瓶项目2022年底完成一个车间主体建设，2023年主体外配套设施正在陆续完善，预计产能将得到较快释放。公司今年三个单季度归母净利润同比增长8.69%、29.82%、32.28%，增速提升明显，主要原因是原材料和燃料价格走低，以及规模效应日趋明显。 1.每周观点：浮法玻璃去库涨价，板块三季报行情有望开启. 2023-10-162.每周观点：双节假期地产成交理性，大宗产品价格低位徘徊2023-10-10 ②赛特新材：2023年前三季度实现营收5.92亿元，同比增长28.75%，实现归母净利润0.79亿元，同比增长95.26%。今年行业发生着积极变化，欧盟等国家与地区冰箱能效标准提升，全球冰箱企业对真空绝热板需求持续增长。同时冰箱橱柜设计风格更加追求简约，冰箱企业加大对超薄嵌入式冰箱等高端产品的市场投放量，从而带动真空绝热板的采购。前三季度销售毛利率为33.61%，销售净利率为13.38%，环比改善；主要来自于原材料价格成本及天然气能源 价格的下降。 双节假期地产市场成交热度减弱，期待后续政策持续发力。自中央政治局会议指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”以来，各部门积极表态；国有四大银行工农中建调整存量房贷，一二线城市陆续放开限购限贷政策。今年双节假期市场成交量较为一般，根据中指研究院数据显示，全国35个代表城市日均商品住宅成交面积较去年及2019年同期下降两成左右；根据诸葛找房数据显示，全国重点10城新房日均成交量较2022年同期上涨43.8%，但较2021年及近7年日均水平下降超30%，重点5城二手房市场活跃度上升，日均成交量涨幅高于新房。主要有两方面原因，一是双节假期全国出行人数有明显上升，影响本地看房热情，且城市内区域之间差异较大，核心区新房及改善性住房更受关注，城市整体层面未有显著上升；二是政策推出时间近一个月，市场情绪呈现脉冲式回落。我们认为降首付比例和降存量利率这两项实质性利好政策，将有效活跃房地产市场，改善房地产交易预期，有利于销售市场回暖从而带动行业现金流改善。展望未来，如本轮政策落地效果不及预期，则后续有望出台更多措施。 中长期城市更新行动将补充提供消费建材需求。本周国务院举办政策例行吹风会，央行货币政策司司长表示人民银行将抓好“金融16条”落实，加大城中村改造、平急两用基础设施建设、保障性住房建设等金融支持。我国城镇化进入城市更新时代，老旧小区改造和城中村改造将接力棚改，成为保障性安居工程的主要项目。在十四五期间，全国重点改造2000年底前建成的21.9万个老旧小区。老旧小区改造带来建材增量机会，各类项目主要涉及防水、外墙涂料、外墙保温、管材四大板块，而这四大板块主要集中应用于基础类项目，通常直接有财政资产支持，因此旧改有望为建材带来更加确定的增量市场。根据此前预计，十四五期间因老旧小区改造而带来的建材新增市场空间为3634.87亿元，其中防水材料增加749.54亿元，外墙涂料增加943.10亿元，保温材料增加1100.93亿元，管材增加841.30亿元。7月21日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，城中村改造顶层设计方案落地；根据统计城中村改造周期一般在7-8年，我们预计改造部分每年有望拉动6000-8000亿元投资额。 光伏玻璃行业出现盈利拐点，供给边际收紧有利于价格稳定。①供给收紧需求提振，价格企稳存有上升空间：供给方面，根据工信部统计数据，今年1-8月光伏压延玻璃累计产量1594万吨，同比增加65.5%；其中8月产量222万吨，同比增加56.6%。展望下半年，我们认为行业供给节奏将进一步受到政策影响，持续放缓。需求方面，7月下旬以来组件需求不断上升，光伏玻璃行业高库存水平开始下行，后续随着硅料价格调整企稳，组件排产率有望提速。②成本价格 持续走低，行业盈利空间逐季度改善：光伏玻璃生产成本中，原材料和燃料两项各占40%左右。进入三季度纯碱价格受供给收紧影响出现小幅反弹，淡季过后新增供给释放价格有望回落，光伏玻璃行业盈利空间预期改善。 ⚫水泥：全国均价环比上升1.01%，库容比下降0.25pct 本周全国高标水泥含税均价为370.81元/吨，环比上升1.01%。本周全国水泥市场价格环比上涨。价格上涨地区为江西、山东、湖南、广东、重庆、贵州和陕西，幅度10-40元/吨；回落地区主要是四川和青海，幅度20元/吨。本周全国水泥库容比71.83%，环比上周下降0.25pct，较上月同比下降2.55pct，较去年同期上升1.58pct。本周水泥出货率59.93%，环比上周下降2.12pct，较上月同比下降0.34pct，较去年同期下降9.00pct。 ⚫玻璃：浮法均价环比增加0.1%，库存环比减少0.09% 全国浮法玻璃均价2097元/吨，周环比增加0.1%；2023年10月19日，单日成交均价为2098元/吨，较10月12日环比上涨0.4%。本周全国样本企业总库存4030.4万重箱，环比减少0.09%，同比减少42.5%，库存天数21.6天，较上期增加1.3天。本周3.2mm镀膜光伏玻璃27.90元/平米，周环比持平，年同比增加5.28%；2.00mm镀膜光伏玻璃19.50元/平米，周环比持平，年同比持平。 ⚫玻纤：无碱粗纱价格偏弱运行，电子纱价格基本走稳 无碱粗纱市场价格偏弱运行，成交存灵活空间。本周无碱池窑粗纱市场价格偏弱运行，多数厂价格基本稳定，个别企业成交价格略有松动。需求端来看，下游需求虽局部表现尚可，但整体支撑力度有限，多数加工厂订单量仍不饱和，提货趋谨慎，多以刚需补货为主。供应端来说，周内池窑产线暂无调整，全国无碱粗纱市场在产产能延续高位运行，市场供应压力仍偏大。当前，终端市场需求暂无明显变化下，加之成本价格处高位运行，多数厂存稳价心态，预计无碱粗纱市场量价或将维稳。截至目前，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3650元/吨不等，环比持平。电子纱市场价格基本走稳，出货一般。本周国内电子纱市场多数厂稳价出货，整体产销一般。下游PCB市场按需适量采购，备货意向平平。后期市场看，市场需求短期难有明显好转，预计市场价格大概率趋稳运行。 ⚫碳纤维：碳纤维价格持平，丙烯腈价格下降 本周国内丙烯腈市场价格上涨，碳纤维成本支撑增强。截至10月20日，丙烯腈现货价约9750元/吨，周环下降0.51%。据百川盈孚数据，2023年9月，碳纤维行业毛利率月环比下降10.11pct至-2.02%。截至10月20日国内碳纤维库存11670吨，周环比持平。其中东北、华东、西北库存分别为6600、1440、3630吨。2023年9月，国内碳纤维产量3956.45吨，环比下降11.47%，同比下降7.59%。 ⚫投资建议 建议关注高股息率低估值、叠加四季度财政政策发力预期标的【海螺水泥】，消费建材龙头仍具长期成长性【东方雨虹】，周期品存在筑底向上趋势【福莱特】【旗滨集团】。 ⚫风险提示 （1）地产基建投资不及预期；（2）原材料价格上涨超预期。 正文目录 1行业观点......................................................................................................................................................................72市场回顾......................................................................................................................................................................83行业基本数据.............................................................................................................................................................113.1水泥：全国均价环比上升1.01%，库容比下降0.25PCT......................................................................................113.2玻璃：浮法均价环比增加0.1%，库存环比减少0.09%.......................................................................................123.3玻纤：无碱粗纱价格偏弱运行，电子纱价格基本走稳.........................................................................................143.4碳纤维：碳纤维价格持平，丙烯腈价格下降.......................................................................................................164一周公司动态.............................................................................................................................................................185一周行业动态.............................................................................................................................................................196盈利预测与估值.....