甲醇周报：到港回升，去库放缓
策略摘要 研究院化工组 建议逢低配多套保。港口方面，下旬到港节奏性回升，港口短期去库周期预期放缓，10月装船量级仍偏大，11月进口预期上修，原11月去库幅度削减，短期供需边际转弱；但海外开工仍短期偏低。内地方面，煤制甲醇利润偏低，煤制甲醇部分检修，整体开工仍偏高，11-12月西南气头季节性限气停车计划仍未出，等待公布。目前处于原去库预期幅度有所削减，但估值亦偏低的状态。 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 卓创甲醇开工率73.49%（-0.87%），西北开工率82.88%（-1.13%）。国内开工率小幅波动提升。内蒙古国泰、世林化工其甲醇装置于10月14日左右产出产品，目前运行正常；内蒙古荣信一期甲醇装置于10月18日恢复正常运行；久泰托县200万吨/年甲醇装置于10月18日停车，计划停车9天；兖矿榆林一期60万吨/年甲醇装置预计10月24号检修，为期一周左右；兖矿国宏其甲醇装置于10月19日停车，计划停车4-5天；鹤壁煤化工期甲醇装置于10月18日附近产出产品，目前运行正常；陕西渭化其中20万吨/年甲醇装置10月9日到10月31日检修；河南中新10月17日到26日检修10天；金赤天化其甲醇装置于10月18日逐步停车，重启时间待定。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 隆众西北库存25.1万吨（-0.6），西北待发订单量15.2万吨（+0.8）。传统下游开工率42.8%（-0.89%），甲醛32.9%（+0.04%），二甲醚9.1%（+0.66%），醋酸86.5%（-5.65%），MTBE63.5%（-0.38%）。 港口方面，海外开工率仍偏低。美国LyondellBasell、natagasoline停车中，Koch10月16日意外停车，目前装置停车检修中；KimiyaPars受到供气不足影响，近期装置降低负荷至40%；SabalanPC近期装置维持满负荷运行；伊朗ZPC165+165万吨/年装置目前维持8成负荷运行。 卓创港口库存100.56万吨（-1.2），其中江苏53.9万吨（+1.6），浙江20.9万吨（+2.0）。预计2023年10月20日至2023年11月5日中国进口船货到港量在93.87万吨。 ■策略 建议逢低配多套保。煤头甲醇生产利润压缩后，估值性价比开始提升。港口方面，下游MTO复工后持续提振港口需求，月度平衡表预期10月开始进入去库周期，周频港口库存亦连续兑现去库，驱动转强，建议逢低配多套保。另外，天然气走强背景下，海外甲醇装置检修增加，关注后续开工变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构......................................................................................................................................................................................5甲醇生产利润、MTO利润、进口利润............................................................................................................................................6甲醇港口库存及MTO开工率...........................................................................................................................................................7国产甲醇开工率、内地库存、内地订单..........................................................................................................................................8传统下游开工率................................................................................................................................................................................10地区价差............................................................................................................................................................................................11 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨.................................................................................................................5图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨......................................................................................................................................6图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨..................................................................................................6图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨....................................................................................................................................6图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨........................................................................................................................................6图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨....................................................................................................................................6图9:甲醇港口总库存|单位：万吨...................................................................................................................................................7图10:江苏港口库存|单位：万吨.....................................................................................................................................................7图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨.........................................................................................................................................7图12:太仓提货量|单位：吨/天........................................................................................................................................................7图13:浙江港口库存|单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:华南港口库存|单位：万吨.....................................................................................................................................................7图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%........................................................................................................
