伍戈 -逆周期，有多强？

伍戈-逆周期，有多强？ 核心观点： 1.力由心生。 近期逆周期调节政策频出，市场反应却依然平和。微观主体究竟在期待什么？ 实质重于形式。 从经济的短周期变化看，政策方向如果既定，那么关键可能是力度。昔日立竿见影，未来经济能否企稳如初？ 2.当前较强的政策似集中于地产端。伍戈-逆周期，有多强？ 核心观点： 1.力由心生。 近期逆周期调节政策频出，市场反应却依然平和。微观主体究竟在期待什么？ 实质重于形式。 从经济的短周期变化看，政策方向如果既定，那么关键可能是力度。昔日立竿见影，未来经济能否企稳如初？ 2.当前较强的政策似集中于地产端。 与过往不同，积极信号更多来自二手房的成交，但这可能会“挤压”短期新房销售。 若要等到二手房“出清”新房销售才有实质性恢复，则将延缓地产投资等经济指标的企稳回升。 3.财政是逆周期调节不可或缺的部分。 历史上，地方化债进程开启后，城投信用风险得以阶段性缓释。 但在“防止一边化债一边新增”的要求下，政府短期加杠杆的力度往往受到掣肘，即使有出口及经济增长等压力。 4.展望未来，低基数下实现年初经济目标难度不大，甚至开始考虑“明年经济工作的谋划”。地产和化债政策侧重防风险，而非逆周期发力。 基建投资将抬升，已审批项目有所预示。或有增量政策工具，但规模有限。