股指日报：A股险守3000点，短期上行动能不足，指数寻求破局

期货研究报告 2023年10月20日 宏观金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 1)国家统计局公布9月全国70个大中城市房价变动情况。数据显示，一线城市率先复苏，且复苏力度明显偏大，其中北京和上海新房价格环比分别上涨0.4%和0.5%，二手房价格则在连续4个月下降后首次转涨。 2)美联储主席鲍威尔表示，通胀仍然过高，抗击通胀的道路可能会崎岖不平且需要一些时间，美联储致力于将通胀可持续地降至2%。 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 股指盘面回顾： 1)盘面追踪：上个交易日，A股跳空调整。在前期连续阴跌的背景下，昨天四大指数集体低开，随即盘面抛压迅速转强，各指数陆续迎来一波流畅下跌走势。午后，大盘维持弱势运行，全天上证指数险守3000点。四大指数中，上证50收跌2.65%，沪深300收跌2.13%，中证500收跌1.10%，中证1000收跌1.10%。板块方面，昨日酒类、汽车等板块深度下挫，电脑硬件、半导体等相对坚挺，全天芯片等概念活跃带动科创50逆势收红。全天个股下跌超过3900家，市场情绪连续低迷后，昨日悲观情绪再度蔓延。 宋婧琪从业资格证号：F03100886联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 2)技术追踪：继8月初A股跳空上冲并收出长上影线后，近两月大盘阴跌特征显著，上证指数3150-3300点重压区突破困难。短期，标的股指底部特征较为显著，技术面呈现上有压力下有支撑的窄幅震荡格局。 3)资金流向：A股成交金额延续万亿级别之下运行，盘面氛围依旧偏冷，汇率贬值压力下北向资金周内仍然以流出态势为主。 核心逻辑小结： 短期来看，A股底部特征已被反复确认，但拐点的来临仍然受限，中性假设下，我们维持上证指数3300点之下“反弹非反转”观点不变，本周股指继续维持震荡筑底特征。四季度，我们认为股市反转的机遇需紧盯两条主线：（1）美联储高利率周期结束信号释放，届时人民币汇率、跨境资本流出等压力释放，A股开启估值修复行情，对应着前期调整幅度较大的消费、成长风格回归；（2）中美利差持续倒挂，但国内经济修复成色超预期，这其中包括稳增长政策的密集落地以及经济数据的超预期回暖，对应着地产产业链、零售出行等顺周期板块领涨上行。 操作建议：期货操作上，趋势交易继续以逢低做多对待，短线可维持观望。组合策略方面，当前各期指升水结构仍处于历史偏高水平，对冲策略入场具备性价比；跨期策略中，IH、IF正套稳定性更高。期权操作上，昨日标的指数下挫伴随着股指期权IV整体放大，短期指数上行动能尚且不足，资金寻求破局阶段，期权端可维持现货多头+买入远月看跌期权等反脆弱配置，日历价差策略可离场。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 图目录 图1：10年国债利率与沪深300指数............................................................................................3图2：沪深300指数与换手率..........................................................................................................3图3：即期汇率与沪深300指数......................................................................................................3图4：上证指数与换手率..................................................................................................................3图5：中美利差与沪深300指数......................................................................................................3图6：信用利差与中证500指数......................................................................................................3图7：沪深300指数与隐含波动率..................................................................................................4图8：沪深300指数与历史波动率..................................................................................................4图9：上证50指数与隐含波动率....................................................................................................4图10：上证50指数与历史波动率..................................................................................................4图11：北向累计资金流向................................................................................................................5图12：北向当日资金流向................................................................................................................5图13：四大指数PE..........................................................................................................................6图14：上证50指数与恒生AH溢价指数......................................................................................6图15：IF合约基差...........................................................................................................................7图16：IH合约基差...........................................................................................................................7图17：IC合约基差...........................................................................................................................7图18：IM合约基差...........................................................................................................................7 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】