期货市场交易指引

期货市场交易指引 宏观金融 黑色建材 能源化工 棉纺产业链 农业畜牧 ◆豆粕：震荡：单边区间操作为主，谨慎追高◆玉米：区间震荡：操作上暂时观望，关注01合约2500支撑◆鸡蛋：震荡整理：操作上，关注01反弹后逢高做空机会，12月对应需求旺季，目前12-1价差处于较低水平，关注12-1正套◆生猪：◆油脂：区间震荡：短期猪价筑底反弹，01在16000以下尝试买入，03、05等待反弹逢高套保目前三大油脂基本面多空交织，期价区间震荡整理。建议单边暂时观望，等调整结束后再逢低滚动做多。 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡偏弱 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 鲍威尔重申数据依赖且经济增速不减，美股美元回落，但11月暂停加息概率高达93.5%，离岸美元高位的逻辑框架不变；美债利率继续上行替代加息效应已达35BP，利率、汇率、经济差三管齐压；黄金价格锚定美债实际利率+信用继续上行。拜登宣布以上限79美元回补原油战略库存，在巴以冲突对油价拉升幅度上另加不确定性。境外全球投资者“骑墙站位”法失效，昨日A股流出严重，冲击市场信心大幅下跌至3006点附近，多空单持仓均在下滑，上证指数震荡偏弱下限在修至2969。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格反弹，现货方面，杭州螺纹3740（+10），唐山迁安普方坯3410（-），九月经济数据发布，基建、制造业保持较高增速，地产仍弱。基本面来看：（1）本周表需数据回升至300万吨，数据偏好；（2）供给小幅增加，不过目前螺纹钢长、短流程均处于亏损状态，预计短期螺纹产量低位徘徊；（3）成本仍有支撑，当下原料库存偏低，原料现货价格坚挺。整体而言，基本面呈现出需求好转+产量偏低+成本支撑坚挺的局面。策略上，短期震荡运行为主，RB2401合约重点关注【3570-3700】区间。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给端：目前盈利钢厂比例24.24%，环比降6.5%。热卷产量降3.1万吨至316.93万吨，随着利润的下行和粗钢压减政策的执行，后期热卷产量或继续走低。 需求端：出口方面，海外地区衰退减弱，高炉开始复产，热卷出口价格优势减弱，出口持续性不足，当下10-12月出口订单增速已经开始下滑。地产方面，10月地产销售数据持续低迷，各项数据均处近年同期低位，地产企业现金流依旧困难，地产端运行情况不太乐观。基建端，短期基建对需求有一定支撑，但是地方政府偿债压力较大，四季度基建运行情况恐不太理想，长期需求支撑较弱。 库存：上周热卷库存环比增1.26万吨至400.31万吨。 后市展望：当下需求较为疲软，但是供给同样有所减量，盘面利润已在0轴以下，短期热卷价格或在成本的推动下上行。 重点关注数据：周五发布的中国一年/五年期贷款市场报价利率。 (数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格震荡偏强运行，现货方面，青岛港PB粉937涨8，超特粉826涨 1。基本面来看：钢厂库存继续回升，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加235.30万吨；港口库存止降回升，45港库存环比增195.91万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加200.1万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比下降3.51万吨至242.44万吨。整体而言，铁矿基本面尚好，不过钢厂利润偏低，铁水产量逐步下滑，预期偏弱，建议暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给端：本周山东金晶科技股份有限公司600T/D金晶六线原产汽车玻璃，于10月19日放水冷修。 需求端：昨日国内浮法玻璃市场以稳为主，局部价格小幅调整，市场整体交投稳定，中下游多维持按需补货。华北价格基本稳定，沙河个别小板略涨，浮法厂出货存差异，贸易商出货一般；华东市场价格维稳，市场交投氛围不温不火，山东地区个别厂近日存涨价计划，关注新价落实情况；华中市场明弘价格下调1元/重量箱，其余稳价出货，出货稍缓，厂家产销差距缩小，多数厂家暂难平衡，存观望情绪；华南市场价格稳定，多数企业出货尚可，近日库存小降，但企业调价意向不大。 后市展望：当下玻璃产量维持缓慢上升趋势，下游刚需采购为主，城中存改造计划的启动提振市场信心，玻璃期价或有上行。 重点关注数据：周五发布的一/五年期贷款市场报价利率。 （数据来源：同花顺iFinD，卓创咨询） ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 供应方面，主产地各矿点多维持正常生产，前期停产煤矿陆续复产，供应稍有恢复，但在安全检查严格的背景下，煤矿供应恢复进度有限。焦炭方面，在当前焦企开工情况较好背景下，多数焦企业厂内库存处合理区间，虽然受焦化行业有落后产能淘汰消息影响，但整体焦炭供应企稳，对原料煤需求有所下降。焦钢博弈持续，焦企生产成本居高不下，焦炭现货第三轮提涨部分钢厂接受，但仍未全面落地。下游方面，钢材价格下跌，多数钢厂利润倒挂，叠加高炉检修计划增多，后期铁水产量或有继续回落风险，部分钢厂对双焦采购积极性降低。综合来看，短期内双焦走势区间震荡为主，重点关注下游成材需求变化情况及产业链利润分配情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 隔夜外盘金属普涨，美元疲软带来支撑。国内铜市场因交割日下游入市采购情绪不高，可出货货商亦不多，市场成交氛围较为清淡。目前进口窗口仍有盈利，进口铜仍有到货。交割换月后，预计下游入市采购情绪或将有所回暖目前，海外库存继续上升，国内亦有垒库，短期供应改善的情况下沪铜仍处弱势。技术上看沪铜区间回落，整体继续延续区间下移趋势，下方支撑65000元附近，上方压力67500元附近。建议区间短 线交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间18500-19100 行情分析及热点评论： 基本面上，由于高产稳产导致计划内检修增加、铝土矿供应偏紧、赤泥排放影响，部分氧化铝厂停产或复产推迟。山东地区因采取重污染天气橙色预警减排措施，部分氧化铝厂将从10月14日-22日期间减产50%。山东某铝厂10月预焙阳极采购基准价仍为4225元/吨，较上月基准价持稳。云南尚未有限电迹象，白音华铝电剩余20万吨新建产能将通电投产，国内电解铝运行产能预计稳中有升。需求方面，节后企业恢复正常生产，开工率回升，但是新增订单不及预期，淡季将至后市需求存走弱压力。建筑型材订单不及预期，企业持悲观态度，光伏型材与汽车型材的订单较为稳定。库存方面，双节库存累库超预期，节前市场的强预期落空，此外上期所铝库存大幅增加，逼仓风险降温，周内盘面回吐节前全部涨幅。铝锭现货升水大跌，反应现货供需缓解，Back结构对盘面的支撑有所削弱。国内经济基本面有所好转，但铝供需有转弱迹象，建议多头减仓、空头谨慎，关注库存表现。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 基本面上，镍铁方面，印尼镍铁回流维持高位，下游钢厂采购需求不振，镍铁价格在成本支撑下承压运行。硫酸镍方面，印尼中间品增量逐步兑现，而终端电芯企业减产明显，传统淡季来临，三元市场预期悲观。不锈钢方面，下游需求持续转弱，部分钢厂已经开始减产。合金方面，民用订单持稳，军工订单持续增长，但节前备库充足，纯镍采购需求有限。纯镍方面，双节期间国内精炼镍企业正常生产，部分冶炼厂产量仍在爬坡，供应过剩趋势不改。库存方面，上期所和LME纯镍库存仓单稳步增长，社会库存较节前大幅增加1843吨至11557吨。不过镍价已跌至成本线附近，下方仍有支撑。供应过剩预期较强，但成本支撑，操作上建议短期区间交易，中长线可逢高布空，主力11合约参考运行区间149000-153000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，9月国内精锡产量为1.56万吨，环比增加17.1%，同比下滑5.8%。前期累积的锡矿原料库存仍然充足。9月海外印尼精锡出口5835吨，环比增加17%，同比减少16.7%，再度受到出口证影响。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，8月国内集成电路产量同比增速为21.1%，中期来看终端消费将回暖。短期内看交投数据显示下游电子消费缓慢恢复，电子消费持续性待观察。下游企业逢低价积极补库，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少1958吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。当前下游交投未现明显好转，海外基本面偏弱，整体库存位置仍偏高使得锡价反弹空间受限，操作上建议持区间操作思路，关注 下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 巴以冲突升级，美国9月通胀数据略超预期，9月非农就业人数超预期增长，但失业率高于预期，时薪同比略低于预期，市场避险情绪抬升，贵金属价格反弹。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。通胀粘性使得加息预期仍存，短期内避险情绪对贵金属价格构成支撑，预计将延续偏强震荡，操作上建议持区间操作思路，关注沪银12合约运行区间5650-6000。消息面关注巴以冲突进展情况。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 巴以冲突升级，美国9月通胀数据略超预期，9月非农就业人数超预期增长，但失业率高于预期，时薪同比略低于预期，市场避险情绪抬升，黄金价格反弹。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。通胀粘性使得加息预期仍存，短期内避险情绪对黄金价格构成支撑，预计将延续偏强震荡，操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1930-1990，沪金12合约运行区间463-476，消息面关注巴以冲突进展情况。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：持有做多波动率的期权组合。 行情分析及热点评论： SC主力合约日盘上涨1.1%，夜盘上涨1.43%，布伦特主力合约夜间上涨1.79%。 10月19日美国能源部表示希望购买600万桶原油，用于交付12月和1月的战略石油储备，同时继续补充紧急储备的计划。 综合来看，EIA库存利多，中东地缘事件同样利多油价，但90美元上方的多空争议依然很大，每次达到这个高度原油行情就会比较反复，在这种对高价抵触以及加息担忧的推动下，多空双方预计会使得原油价格继续提高波动率。 (数据来源：同花顺ifind) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性 投资建议：ru、nr多单减持，br观望。 行情分析及热点评论： ru主力日盘下跌0.81%，夜盘下跌0.92%；nr主力合约日盘下跌1.45%，夜盘下跌1.51%；br主力合约日盘下跌0.51%，夜盘上涨1.42%。 基本面上，上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.79%，环比提高3.18个百分点；山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为63.9%，环比提高1