有色周汇报：避险情绪升温带动金价回暖

南京证券股份有限公司NSCNANJING SECURITIES CO.LTD2023年10月15日行业研究报告有色金属（801050）有色周汇报（2023.10.9-2023.10.15）：避险情绪升温带动金价回暖行业评级：推荐一年该行业相对沪深300走势>工业金属：LME销价本周7891关元/吨，周基本持平，国内销现货价66555元/吨，较上周下跌1.5%，铜现货加工费89.2关元/吨，周下调2.6%。LMB铜库存18.09万吨，较上周累库6.3%，上期所阴极铜库存5.69万吨，本质较上周大幅累库，本周铜价维续震离运行，主要受到美国强劲的经济数据影响，本周关国公布9月关国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，与8月持平，高于预期的3.6%；环比上涨0.4%，低于上月的0.6%，但高于预期的.3%，易险波动较大的食品和能源价格后，9月核心CPI环比上涨0.3%，与前值持平：同比上涨4.1%，低于前值的4.3%：受此数据影响，分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资美联储进一步加息的预期分歧有所增强，根据最新CM“关联储观察咨询技业资格，保证报告所采用的效据均数据，11月份跳过加息的可能性为92.9%，年底维续加息25bp至来自合规巢道，分折范辑基于作者的职业理解，本报告清斯准确地反映了作者的研5.5-5.75%利率区间的概率仅为7.1%左右，11月跳过如息的预期较前期究观点，力求独立、客观和分正，结论不有明显上升；同时对年底维持当前利率水平的概率预期为66.6%，加总受任何第三方的授意或影特，特此声明。25bp的预期为31.4%。整体来看市场对年内关联储进一步加息仍存分歧，但边际上加息进程的结束愈发明显。随者通胀数据的逐步回落，总体我们认为关联错加总将呈放缓趋势，对铜价的上行有教好支撑。从供需基本情况来若，整体供需相对平衡，库存方面1M库存、上期所朗摄谢库研员姚成章存均在本周呈现累库情况。现货冶炼TC加工费虽然本周有所下调但仍维投资咨询书号50620523060002持相对高位。侧而印证铜供需相对平衡。下游需求方面，在当前地产接电025-58519173工数据仍能保持同比为正的情况下，我们预计铜价将震荡走强，建议继Bicryao@njzq.com.cn续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业。本周上海有色铝价19050元/吨，周下跌4%，或本端氧化铝价格微涨、预焙阳极价格本月保持不变，本周铝价小幅走弱，受到国内电解铝社会库存累库影响，上海有色电解铝社会库存本周为62.6万吨，较上周累库7.6，季节性累库趋势明显，目前西南地区电释铝开工率已基本满产，供给端电解铝产量国内边际较准有进请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司NANJING SECURITIES CO.LTD-1 -一步的增加，整电解铝供给端偏刚性。受益于近期宏观政策利好，需求进入季节件旺季，电辑释铝作为地产后周期的工业金晨品种价格近期教为强势，同时光伏用铝边框等对铝合金的需求拉动较强，经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在年内相对较高的水平。建设继续关注成本教低的电解铅企业云铝股份、中国铅业、神火股份、天山铝业等，能源金属：本周锂精矿价格1875美元/吨，周持平，电池级酰度锂17.35万元/吨，工业级碳酸锂价格16.1万元/吨，氢氧化锂价格16.7万元/吨。本周进口锂精矿价格基本不变，锂盐现资价格上涨幅度较小，族酸锂期货合约在节前下跌至15万元/吨以下后，本同反弹力度较强，最新碳酸锂期货合约已反弹至17万元/吨附近，主要受供给端炼厂和贸易商借售情结影响，本身供需格局并未见明显改善，海外矿山和国内锂资源扩产力度较需，下游需求旺季不旺，供需盛体仍处于储松环境下，我们建议逢低关注龙头企业天齐锂业、赣锋锂业等，稀土及小金属：本周氧化错敏价格53万元/吨，同上激0.8%，敏铁价格230元/干克，周持平。本周棉士级材价格继续小隔图暖，整体筛主供需相对平衡，工信部和自然资源部向四大稀土集团下发了今年第二批稀土开采、冶炼分离指标，分别为12万吨和11.5方吨，较符合预期。钻价、镶价本周延续震荡走势，整体下游实际需求相对平稳，供需基本平衡：我们建议继续逢低关注中国帮土、北方稀土，同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股公南错业、锡业股份等，》贵金属：本周黄金价453.99元/克，周上涨1.5%。银价5673元/千克，周下跌2.1%，本用量金展价格有所回限，主要受近期发生的地缘政治冲定巴以事件的进一步升温，此事件有可能影响国际避险情绪进而导致金价的进一步波动，我们建议逢低关注中金黄金，赤峰黄金、山东黄金等。投资建议小结：建议蓬低关注紫金矿业、云铝股份、中国铝业、神火股份、中国稀土、云南错业、中金黄金、山东黄金等，》风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险、地缘政治冲突风险等。请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司NSCNANJING SECURITIES CO.LTD-2 -行业数据及图表图表1.各金属本周数据产品铜本周一周涨跌LME铜价（现货结算）本月年初至今7801美元/吨-1.5%-4.1%-5.0%TC加工费泸铜价66555元/吨-1.5%+0.6%89.2美元/吨-2.6%-2.6%+103.5%+4.0%LME库存上期所库存18.09万吨+45.0%+6.3%+45.0%+7.8%19050元/吨5.69万吨-4%-36%铝氧化铝价沪铝价2071元/吨-4%+2%4835元/吨+0.7%+0.7%-36.3%+2.3%预阳极价LME库存48.86万吨-1.8%-0.5%+8.5%SMM:锂精矿（进口5.5-6%）1875美元/吨中解铝社会库存62.6万吨+7.6%+26.2%+26.9%理-5%-68.9%（66）工16.1万元/吨+0.6%+0.6%-66.5%电池级碳酸锂（99.5%）17.35万元/吨+0.3%+0.3%-66.2%京氧化锂(56.5%)16.7万元/吨-68.5%猪±氧化错铰53万元/吨+0.8%+1.9%敏铁理(45N)-25.3%230元/千克-16.4%小金层钻价25.77万元/吨+1折+16-1.5%-20.3%贵全属锦价15.37万元/吨-1.5%+1.56+10.6%-36%金价(Au9999)453.90元/克+1.5%时间整理：截至2023.10.14银价5673元/千克-2.1%-2.1%+6%数据来追：同花顺ifind，百川盈孚，南京证券研究所整理数据来源：同花顺ifind，百川盈孚，南京证券研究所整理图表2.1ME铜价（美元/盘司）及长江有色铜均价（元/吨）"t"数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表3.1ME铜库存（吨）及上期所阴极铜库存（吨）请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司NSCNANJING SECURITIES CO.LTD3数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表4.电解铝价（元/吨）及库存（万吨）数据来源：同花顺irind，南京证券研究所图表5.电解铝成本端价格（元/吨）以及吨铝盈利测算数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所测算图表6.锂矿（美元/吨）及锂盐价格（万元/吨）请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司NSCNANJING SECURITIES CO.LTD-4-数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表7.稀土价格（万元/吨、元/千克）及稀土进口情况数据来源：同花顺irind，百川盈孚，南京证券研究所图表8.小金属价格（元/吨）数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表9.费金属价格（元/克、元/千克）请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司NSCNANJINGSECURITIES CO.LTD-5 -数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表10.美债10年期实际收益率（%）数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所二、行业及公司新闻1、南山铝业：拟将其控股子公司南山铝业国际分标至香港联交所主板上市，南山铝业的控股子公司PT.BintanAluminaInconesia拟作为本次拟分拆的主要业务经营实体。2、神火股份：发布前三季度业绩预告，公司前三季度预计实现归母净利润40.60亿元，比上年同期（追溯前）下降30.66%。报告期内，受煤炭、电解铝产品价格人幅下降及公司了公司云南神火铝业有限公司眼产等因索影响，公司主营产晶盈利能力同比减弱。3，山东黄金：发布前三季度业绩预告，公司预计2023年1-9月业绩大幅上升，归属于上市公司股东的净利润为12.00亿-14.00亿，净利润同比增长73.17%至102.03%。请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司NSCNANJING SECURITIES CO.LTI6-公司基于以下原因作出上达预；2023年1-3季度，公司强化战略引领作用发挥，坚持改革创新驱动，强化生产组织管理，稳步推违智能矿山建设，提高生产作业率、资源利用率；深入推进“全员、全岗位、全要素、全过程”系统性降本增效工作，深废挖据生产经营各环节降本潜力，提高经营效率：同时，公司进一步加强研究分析团队建设，微好市场跟踪研究，综合提升价格研判能力，把握价格走向，充分利用黄金价格高位运行时机，黄金销售价格优于上年同期水平。4、鑫铂股份：发布前三季度业绩预告，公司预计2023年1-9月业绩大隔工升，归属于上市公司股东的净利润为1.98亿-2.29亿，净利润同比增长52.19%至76.02%，预计基本每股收益为1.34至1.56元。公司基于以下原因作出上述预测：本报告期内，归属于上市公司股东净利润较上年同期实现较大幅度增长，主要原因系受益于新能源光优行业的高速发展，公司产能扩充速度较快，同时积极拓展客户，不断提高公司管理求平，降本增数：公司营业收人和益利实现稳求增长，5、西锁矿业：发布前三季度业绩预告，公司预计2023年1-9月业绩大幅下降，归属于上市公司股东的净利润为9000.00万-1.30亿，净利润同比下降81.17%至72.81%预计基本每股收益为0.173至0.249元。公司基于以下原因作出上述预测：报告期内锂盐市场供应充是，终端动力市场需求维持低述，电池材料厂按需采购为主，为促成交易，碳酸锂报价SMM均价折90%，使得下游观望情绪加重，此外，锂盐产量稳定供应进一步加剧了锂盐市场供大于求局面，造成酸锂市场价格维续下跌，上下游去库存速度低于预期，加之动力电池需求继续供位，市场价格仍处下通中。综上，公可主要产品锂精矿销告量、价格较上年同期大幅下降，导致报告期内的营业收入及利润大幅下降：6、金钥股份：发布2023年前三季度业绩快报，经公司初步核算，2023年1-9月，公同实现营业收入88.53亿元，同比增长25.29%；实现归母净利润23.37亿元，同比增长140.11%：实现扣非净利润23.18亿元，同比增长141.88%：基本每股收益0.724元/股。7、中矿资源：截至2023年9月30日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份数257.81万股，占公司2023年9月30日总股本的0.36%，购买股份的最高成交价为39.19元/股，最低成交价为36.15元/股，已使用的资金总额为9700.23万元（不含交易费用）。8、云南钻业：公司及其子公司云南鑫耀半导体材料有限公司、云南中科鑫园品体材请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司NSCNANJING SECURITIES CO.LTI-7-科有限公司、昆明云错高新技术有限公司、云南东吕金属加工有限公司2023年8月3日至2023年9月28日期间收到各类政府补助共6笔，合计金额534.91万元，其中收到与收益相关的政府补助合计214.91万元，占公司最近一期经审计的归届于上市公司股东的净利润（绝对值）3.44%：收到与资产相关的政府补助合计320万元，占公司最近一期经审计的归属于上市公司股东的净资产0.23%。9、海关总署：20