2023年9月煤炭行业数据点评：原煤供应放缓，迎峰度冬用煤需求仍将增加

2023年10月18日 [table_main]原煤供应放缓，迎峰度冬用煤需求仍将增加——2023年9月煤炭行业数据点评 公司深度报告模板煤炭行业 推荐(维持评级) 核心观点： 分析师 ⚫事 件 ：统 计 局发 布2023年9月 能 源 生 产 情 况 。 潘玮：（8610）8092 7613：panwei@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511070002 9月 份国内 原 煤 产 量同 比 增0.4%，增 速较8月份下降1.65pct；9月进 口煤 同 比+27.8%，增 速 较8月 回 落23.0pct。2023年1-9月 ， 生 产原 煤34.4亿 吨 ， 同 比 增 长3.0%， 增 速 较1-8月 下 降0.35pct；1-9月 累计 进 口 煤 及 褐 煤3.5亿 吨 ，同 比 增 长73.1%，增 速 较1-8月 下 降8.9pct；9月 煤 炭 进 口4214万 吨 ，同 比 增27.8%，环 比8月 下 滑4.94%。近 期 ，煤 矿 主 产 区 接 连 发 生 安 全 事 故 ，部 分 煤 矿 因 存 在 重 大 事 故 隐 患 被 责 令 停产 整 顿 ，安 全 监 察 将 持 续 较 强 力 度 ，对 煤 炭 供 应 产 生 一 定 影 响 ，原 煤 生产 呈 现边 际放缓 ；进 口 端虽增 速 依 然 处 于 高 位 但 环 比 亦 现 收 缩 趋 势 ；四季 度将 进 入迎 峰 度 冬 用 煤 旺 季 ，保 供 主 旋 律 背 景 下，安 监力 度 加 强 对 增量 释 放 形 成一 定 边 际 影 响 ， 预 计 四 季 度 煤 炭 供 应 低 于 去 年 同 期 水 平 。 9月 份 ，火 电 增 速由 降 转 增 ，水 电 、核 电增 速 加 快，风电 降 幅 收 窄 ，太 阳 能 发 电 增 速回 落。9月 份 ， 发 电 量7456亿 千 瓦 时 ， 同 比+7.7%，增 速 比8月 份 加 快6.6个 百 分 点 ，日 均 发 电248.5亿 千 瓦 时 。1-9月 份 ，发 电 量66219亿 千 瓦 时 ，同 比 增 长4.2%。9月 单 月火 电/水 电/核 电/风 电/太 阳能 发 电同 比+2.3%/+39.2%/+6.7%/-1.6%/+6.8%，增 速 较8月+4.5/+20.68/+1.17/+9.92/-7.15pct；1-9月 ，火 电/水 电/核 电/风 电/太 阳 能发电同比+5.8%/-10.1%/+6.0%/+13.4%/+11.3%，较1-8月-0.32/+5.84/+0.13/-1.01/+1.41pct。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 ⚫9月 份 粗 钢、 生 铁、水 泥同 比增速 均 下 降 明显。1-9月 粗 钢 、生 铁 、水 泥产 量累 计同 比+1.7%/+2.8%/-0.7%，增 速较1-8月-0.9/-0.9/-1.1pct；9月 当 月 ， 粗 钢/生 铁/水 泥 产 量 同 比-5.6%/-3.3%/-7.2%， 较8月-8.8/-8.1/-5.2pct；1-9月 累 计 及9月 当 月 三 者 的 同 比 增 速 均 下 降 一 方 面 系2022年 同 期 的 高 基 数 效 应 （2022年9月 当 月粗 钢/生 铁/水 泥 产 量 同 比 增 速17.6%/13%/1%）， 另 一 方 面 系 地 产 链 依 旧 疲 软 导 致 的 有 效 需 求 不 足 。 相关研究 【银河煤炭】行业点评_煤炭行业_原煤生产放缓，进口环比收缩，供给趋于平稳_2023年7月煤炭数据点评 【银河煤炭】行业点评_煤炭行业_进口依然旺盛，迎峰度夏日耗库存均处高位_2023年上半年煤炭数据点评 秦 港 库 存 下 降，全国 统 调 电 厂 库存 亦 下 降 明显。港 口 库 存 方 面 ，截 至10月中 旬， 秦 皇 岛 港/CCTD主 流 港 口 煤 炭 库 存 分 别498/6290万 吨 ，较9月 中 旬下 降9%及增 长7.9%；电 厂 库 存 方 面 ，截 至10月中 旬，全 国 统调 电厂煤 炭 库 存降 至17500万 吨 ， 较9月 中 旬 的18900万 吨 下 降 明 显；截 至10月 中旬，全 国 重 点 电 厂/南 方 八 省 电 厂/样 本 区 域 电 厂 煤 炭 库 存 分别 在11172/3523/4282万 吨 ， 较9月中旬+4.9%/-4.1%/-0.09%。 【银河煤炭】行业点评_煤炭行业_供给稳定，采购需求有望恢复_2023年4月煤炭数据点评 【银河煤炭】行业点评_需求端持续改善，预期二季度更上层楼_2023年3月煤炭数据点评 投 资 建 议 ：需 求 方 面 ，基 建 投 资 稳 中 略 降，制 造 业 增 速 提 升 ，房 地 产 投资 仍 较 弱 ；下 游 行 业 中 火 电增 速 由 负 转 正，化 工 耗 煤 呈 现 下 降 ，后 期 天气 转 冷北 方进 入 供 暖 季 ，采 暖 需 求 增 加 ，虽 工 业 用 煤 需 求 有 所 回 落 ，但整 体 供 给 偏 紧 背 景 下 ， 煤 价 支 撑 较 强 ，继 续推 荐 动 力 煤 龙 头 中 国 神 华（601088）、中 煤 能 源（601898）、陕 西 煤 业（601225）、兖 矿 能 源（600188）；焦 煤 龙 头 山 西 焦 煤 （000983）、 焦炭 龙 头 中 国 旭 阳 集 团 （1907.HK）。 【银河煤炭】行业点评_供需双增，非电煤需求表现亮眼_2023年1-2月煤炭数据点评 【银河煤炭】行业点评_2022平稳收官，2023或供需双增，景气持续_2022年12月煤炭数据点评 风 险 提 示 ：行 业 面 临有 效 需 求 不 足导 致 煤 价 大 幅 下 跌 的 风 险 、行 业 内 国企 改 革 不 及 预 期 的 风 险 。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 ，以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去不 曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 分 析 师 ： 潘 玮 ， 煤 炭 行 业 分 析 师 ， 清 华 大 学 管 理 学 硕 士 。2008年 进 入 银 河 证 券 研 究 院 。 评级标准 行 业 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （沪 深300指 数）推 荐 ：预 计超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ：预 计超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ：预 计与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ：预 计低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ：预 计超 越基 准 指 数平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ：预 计超 越基 准 指 数平 均 回 报 。中 性 ：预 计与基 准 指 数 平 均回 报 相 当 。回 避 ：预 计低 于基 准 指 数。 able_avow]免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客户 。 若 您 并 非银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ， 为 保 证 服 务 质 量 、 控 制 投 资 风 险 、 应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投 资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工具 的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提供 包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关系 后 通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券书 面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者转 发 的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn