3Q23业务加快增长，出售非核心业务释放价值

更新报告 评级：买入 中国建筑兴业（830 HK） 目标价：3.31港元 3Q23业务加快增长，出售非核心业务释放价值 3Q23收入同比上升30.1% 现价2.42港元总市值5,458.42百万港元流通股比例28.59%已发行总股本2,255.55百万52周价格区间1.57-3.02港元3个月日均成交额4.01百万港元主要股东中国建筑国际(3311 HK) (占70.78%)来源：彭博、中泰国际研究部 2023年首三季收入同比上升25.5%至64.1亿元(港币，下同)，其中港澳地区及中国内地收入分别同比上升42.4%及53.7%至34.3亿及12.4亿元，占比53.5%及19.4%，经营溢利同比上升35.8%至6.6亿元，经营溢利率同比上升0.8个百分点。其中三季度收入同比上升30.1%至16.9亿元，同比增幅高于2023年上半年的23.9%。 3Q23新签合约额同比上升15.8% 三季度公司加快签订新项目，新签合约额同比上升15.8%至23.9亿元，同比增幅高于2023年上半年的10.2%。新增幕墙工程项目包括香港机管局航天行廊、香港新世界黄竹坑5期、北京、深圳等项目。2023年首三季新签合约额合计同比上升11.6%至90.1亿元，其中港澳地区及中国内地占比分别为60.4%及26.4%。截至2023年9月30日，在手未完成合约额为160.1亿元，同比增长15.5%。 出售工程监理非核心业务 近日公司宣布向母公司系内中海物业(2669 HK)出售工程监理非核心业务，作价9.5亿元，相等于14.9倍2022年市盈率(注：根据6,376万元除税后溢利净额计算)。待特别股东大会批准，交易有望于2023年内完成。此交易可为公司带来5.3亿元收益，实现价值释放，助力公司发展幕墙工程主业务。我们预计公司将持续出售非核心资产，例如沈阳皇姑热电项目(注：2019年公司以6.7亿元向中国建筑国际(3311 HK)购入)。 重申“买入”评级 我们维持盈利预测，待上述工程监理业务出售完成后再作适当调整。我们保持3.31港元目标价，对应9.0倍2024年目标市盈率及36.8%上升空间。重申“买入”评级。 来源：彭博、中泰国际研究部 风险提示：(一)房地产/政府工程项目开发放缓；(二)都市规划延误；(三)技术替代；(四)光伏产业风险；(五)汇兑损失。 相关报告 20230823-中国建筑兴业（830 HK）更新报告：盈利增长亮丽，订单持续提升 20230321-中国建筑兴业（830 HK）更新报告：巩固港澳主导地位、开拓内地高端市场 分析师 周健锋（Patrick Chow）+852 2359 1849kf.chow@ztsc.com.hk 来源：公司资料 来源：公司资料 历史建议和目标价 来源：彭博、中泰国际研究部 公司及行业评级定义 公司评级定义： 以报告发布时引用的股票价格，与分析师给出的12个月目标价之间的潜在变动空间为基准； 买入：基于股价的潜在投资收益在20%以上增持：基于股价的潜在投资收益介于10%以上至20%之间中性：基于股价的潜在投资收益介于-10%至10%之间卖出：基于股价的潜在投资损失大于10% 行业投资评级：以报告发布尔日后12个月内的行业基本面展望为基准；推荐：行业基本面向好中性：行业基本面稳定谨慎：行业基本面向淡 重要声明 本报告由中泰国际证券有限公司（以下简称“中泰国际”或“我们”）分发。本研究报告仅供我们的客户使用，发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接受到本报告而视为中泰国际客户。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中泰国际都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分担投资损失，中泰国际不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何直接或间接责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。我们会适时地更新我们的研究，但各种规定可能会阻止我们这样做。除了一些定期出版的行业报告之外，绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版。中泰国际所提供的报告或资料未必适合所有投资者，任何报告或资料所提供的意见及推荐并无根据个别投资者各自的投资目的、财务状况、风险偏好及独特需要做出各种证券、金融工具或策略之推荐。投资者必须在有需要时咨询独立专业顾问的意见。 中泰国际可发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表中泰国际或附属机构的观点。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。 权益披露： （1）在过去12个月，中泰国际与本研究报告所述公司并无企业融资业务关系。（2）分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。（3）中泰国际证券或其集团公司可能持有本报告所评论之公司的任何类别的普通股证券1%或以上的财务权益。 版权所有中泰国际证券有限公司 未经中泰国际证券有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)再次分发。 中泰国际研究部香港中环德辅道中189-195号李宝椿大厦6楼电话：(852) 3979 2886传真：(852)3979 2805