油脂9月月报：新季油籽产量下调 油脂进入区间震荡

新季油籽产量下调油脂进入区间震荡 冯子悦期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、行情回顾和展望 行情回顾 9月，国内油脂市场旺季不旺，双节需求没能有效提振市场，三大油脂去库不及预期，反而出现累库，再加上国内大豆丰产预期逐步明朗，导致国内油脂价格震荡下跌近6%；外盘方面，虽然2023/24年度的欧美地区油籽产量下降，但南美大豆出口强劲及新年度的丰产预期持续施压国际油脂市场，美豆油期货下跌近7%；马来棕榈油产量和库存继续提升，国际棕榈油价格下跌超6%。 行情展望 基本面变化——美国大豆单产超预期下调（偏多）；加拿大菜籽产量继续下调（中性偏多）；巴西出口保持强劲且新 年度大豆存增产预期（偏空）；马来西亚9月产量提升并伴随累库，10月仍存累库预期（偏空）；双节后国内消费疲软（偏空）；中东乱局威胁原油供应（偏多）；中国、印度植物油进口量已恢复至疫情前水平，后期增长空间有限（中性偏空）；中国前三季度内需复苏比想象中更好，四季度预期持续复苏（中性偏多）。 走势展望——国际油脂市场供需关系相对平衡，美国豆油供应偏紧，马来棕榈油出口放缓库存料将继续增加。中国 油脂消费进入淡季，库存料保持高位。整体上维持之前判断，即油脂下行空间有限，短期内油脂价格或呈现区间震荡走势。 注册仓单量偏低 现货旺季不旺基差低位运行 CBOT管理基金净多头续降 截至10月10日当周，CBOT大豆-管理基金净多头为-3185张，较上月初减少近5572张；CBOT豆油-管理基金净多头为27461张，较上月初减少15524张。 美洲主要港口大豆升贴水下降 截至2023年10月13日，美国西部港口大豆升贴水212美分/蒲式耳，较上月下降40美分/蒲式耳；南美港口大豆升贴水240美分/蒲式耳，较上月下降32美分/蒲式耳。 二、基本面分析 中国经济景气度持续改善 9月制造业景气度继续改善，新订单总量连续上升，显示消费结构由出口持续转向内需，后期或将面临通胀抬头压力。9月中国官方综合PMI为52%，较上月回升0.7%，制造业PMI为50.2%，较上月回升0.5%，服务业PMI为51.7%，较上月回升0.7%。 美国制造业出现复苏迹象 9月份的经济数据增加了人们对美国经济在加息和通胀上升后需求状况轨迹的担忧。如果美国三季度维持着较为强劲的增长，那么美联储在11月继续加息的概率就会更大。美国9月CPI上涨3.7%，前值3.7%，核心CPI上涨4.1%，前值4.3%。美国9月ISM制造业PMI指数49%，前值47.6%，其 中新订单指数49.2%，订单库存指数42.4%，制造业就业指数51.2%，服务业PMI指数53.6%，前值54.5%。美国9月非农就业人数33.6万人，前值22.7万人；失业率3.8%，前值3.8%。 欧元区商业活动持续萎缩 欧元区9月制造业活动仍深陷深度且广泛的低迷之中，并且，需求持续萎缩的速度达到了自1997年首次收集该数据以来的最快水平之一。 欧元区9月CPI增长4.3%，前值5.3%，核心CPI增长4.5%，前值5.3%。欧元区9月综合PMI指数47.2%，前值46.7%，制造业PMI指数43.4%，前值42.5%，服务业PMI指数48.7%，前值47.9%。欧元区8月失业率5.9%，前值6.0%。 全球油籽、植物油供需（2023.10） 10月USDA月度供需报告2023/24全球油籽预期表现为产量下调、消费量上调，整体保持供应宽松格局。2023/24全球植物油预期表现为产量上调、消费上调及库存下调。 美国大豆供需（2023.10） 10月USDA月度供需报告2023/24美国大豆预期表现为单产、产量、出口和库存下调，由于单产下调幅度意外超过市场预期，使得近期空头情绪有所降温。 美国大豆压榨量下降 2023年8月，美豆压榨量161453千蒲式耳，较上年同期减少2.47%；累计压榨量1381157千蒲式耳，较上年同期增加0.79% 美国豆油库存偏紧 2023年8月，美豆油产量1927815千磅，较上年同期减少2.8%；美豆油库存1249762千磅，较上年同期减少20.1%。 美豆9月出口大幅提速 2023年9月美国大豆出口量206万吨，较前一月增加59万吨；2023/24年度累计出口350万吨，上年度同期为179万吨。 美豆优良率仍偏低收割进度较快 截至10月10日，美国大豆优良率51%，前一周为52%，五年均值56%；美国大豆收割率43%，前一周为23%，五年均值30%。 巴西大豆供需（2023.10） 10月USDA月度供需报告2023/24巴西预期 表 现 为 出 口 上 调，期 初 库 存 和 期 末 库 存下 调，鉴 于 巴 西 种 植面 积 预 期 增 加 以 及 目前 良 好 的 土 地 墒 情，新 年 度 丰 产 预 期 暂 时不会动摇。 巴西大豆出口量保持高水平 2023年9月，巴西大豆出口量554.73万吨，去年同期为358.54万吨；累计出口量8704.15万吨，高于去年的7078.13万吨。 加拿大油菜籽供需（2023.10） 10月USDA月度供需报告2023/24加拿大菜籽预期表现为单产、产量和出口量下调，加拿大大草原的干旱影响高于此前人们的预期。 加拿大油菜籽出口及库存均偏低 截至2023/24榨季第10周，加拿大菜籽当周出口量14.24万吨；本年度累计出口量87.23万吨，去年同期为72.56万吨；当周商业库存123.62万吨，去年同期为143.18万吨。 加拿大油菜籽压榨进度处于历史偏高水平 截至2023年8月，加拿大压榨量829.49千吨，上年同期为632.96千吨；累计压榨量6830千吨，上年同期为5386千吨。 马来西亚棕榈油出口下滑库存继续回升 2023年9月，马来西亚棕榈油产量183万吨，去年同期为177万吨；出口量120万吨，去年同期为142万吨；库存231万吨，去年同期为232万吨。 印尼棕榈油产量、出口及库存 2023年7月，印尼棕榈油产量477万吨，去年同期为380万吨；库存量313万吨，去年同期为590万吨；出口量352万吨，去年同期为289吨。 印度植物油库存高企 2023年9月，印度植物油进口量155.2万吨，去年同期为163.72万吨；库存量350万吨，去年同期为258万吨；出口量352万吨，去年同期为289吨。 中国月度大豆进口季节性下降 2023年9月，中国大豆进口量715万吨，去年同期为771万吨；2023年累计进口大豆7883万吨，去年同期为6904万吨。 中国菜籽进口大幅提升 2023年8月，中国菜籽进口量39.61万吨，去年同期为6.26万吨；2023年累计进口菜籽391.52万吨，去年同期为79.88万吨。 中国棕榈油进口量季节性回升 2023年8月，中国棕榈油进口量61.94万吨，去年同期为44.79万吨；2023年累计进口棕榈油328万吨，去年同期为194万吨。 9月豆油库存回升 截 至2023年 度 第40周，全国主要油厂大豆库存389万吨，同比增加3.54%； 豆 油 商 业 库 存103万 吨，同 比 增 加22.1%；开机率45%，同比下降12.43%。进口大豆现货压榨利润43元/吨，较上月减少558元/吨。 9月菜籽油库存持稳 截 至2023年 度 第40周，沿海地区主要油厂菜籽库存17.7万吨，同比增加160%；华东地区菜籽油库存28.64万吨，同比增加184%；开机率14.58%，同比增加11.6%。进口菜籽现货压榨利润382元/吨，较上月减少52元/吨。 9月棕榈油出现累库 截至2023年度第41周，全国重点地区棕榈油库存80.91万吨，同比增加33.4%；棕榈油进口利润-147元/吨，较上月提高162元/吨。 关注金石期货微信公众号 金石期货投资咨询部公众号 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。