铁矿石周报

铁矿石周报摘要： 作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年10月15日星期日 本周铁矿自身基本面进一步走强，铁水产量虽然见顶回落，但仍维持高位运行。而外矿供给端阶段性趋紧，最近一期到港和发运量均出现回落。长假期间钢厂厂内铁矿库存可用天数明显下降，节后有再度补库的需求。随着铁矿现货资源继续从港口向钢厂厂内转移，本周港口库存继续去化，跌破11000万吨关口，库存总量矛盾进一步显现。10月仍是成材传统消费旺季，本周成材表需回升，库存继续下降。三季度以来国内制造业PMI持续上升，当前已重回荣枯线上方。9月份中国PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.5个百分点，连续三个月降幅收窄，工业企业逐步转向主动补库存，本轮商品底部在三季度得到确认。从环比看，9月份PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。低库存下“银十”旺季黑色金属上涨弹性增强，当前钢厂仍有部分利润空间，铁水产量短期仍将维持高位运行，炉料端利润下一阶段预计将从煤焦逐步流向铁矿。 【交易策略】 10月铁矿石价格预计先抑后扬，在当前较为坚挺的基本面支撑下，下游钢厂可适当逢低进行部分买保操作。 目录 一．铁矿石期现货市场行情回顾.....................................................................................................................3二．基差和价差.................................................................................................................................................4三.航运市场回顾................................................................................................................................................5四.供应端..........................................................................................................................................................5五.需求端..........................................................................................................................................................7六．铁矿石期权.................................................................................................................................................9（一）期权成交和持仓分析...................................................................................................................9（二）波动率分析...................................................................................................................................10（三）期权策略.......................................................................................................................................12七．套利策略...................................................................................................................................................13 一．铁矿石期现货市场行情回顾 铁矿现货市场价格本周探底回升，主要矿种价格集体下跌。普氏62%Fe截止10月12日报118.2美金，周环比下跌1.3美金。铁水产量出现见顶回落，但钢厂节后对铁矿的采购意愿较好，铁矿现货价格受假期外盘下跌的影响惯性下跌，而后企稳回升。期货方面，本周近远月合约集体回调，依旧表现出近强远弱格局，主力合约相对抗跌。成交方面，本周01和05合约成交量均有不同程度增加，但日均较节前最后一周变化不大。持仓方面，本周各合约持仓均有所增加。整体来看，节后首周铁矿石期货市场增仓下行。 数据来源：Mysteel方正中期期货 数据来源：Mysteel方正中期期货 二．基差和价差 节后首周铁矿现货价格整体走势略强于远月盘面，远月合约基差小幅走扩。从品种间价差来看，卡粉与PB粉的价差为84元/吨，环比下降3元/吨。PB粉与金布巴粉价差为35元/吨，周环比走扩4元/吨，PB粉与超特粉价差为99元/吨，周环比上升10元/吨。中品矿溢价走强。合约间价差方面，01-05价差环比上升5.5元/吨至52元/吨。 三.航运市场回顾 全球海运指数本周反弹明显。截止10月12日BCI报1935，周环比上升108或5.91%，BDI累计上升296或9.93%至3278。连续三周大幅反弹。巴西图巴朗到青岛的铁矿石海运费本周环比上涨0.8美金至25.6美金，西澳到青岛的铁矿石海运费本周环比下降0.2美金至10.4美金。 四.供应端 节前和长假期间国内矿山产量和开工率出现下降。2022年9月22日-2023年10月6日，全国126家矿山企业开工率为67.3%，环比下降2.4个百分点，日均产量最近一期为42.46万吨，环比减少1.51 万吨/天。当前国内铁精粉产量处于近年来中位偏高水平，但后续仍有进一步提产空间。外矿发运最近一期发运和到港均有所下降，供给阶段性趋紧。10月2日到8日，47港铁矿到港量2154.1万吨，环比减少305.8万吨，45港到港量2035万吨，环比减少305.8万吨。本期外矿19港发运量2371.8万吨，环比减少571.1万吨。其中澳矿发运1850.1万吨，环比减少99.3万吨，发运至中国的量1490.7万吨，环比减少255.4万吨。 节后首周铁矿日耗见顶回落，日均疏港量环比节前下降，但仍处于历史同期高位水平。供给的阶段性趋紧，使得港口库存总量矛盾进一步显现，进口矿港口库存跌破11000万吨。本周全国45港库存环比下降116万吨至10845.6万吨。其中澳矿库存为4514.6万吨，环比下降239.24万吨，巴西矿库存为4469.69万吨，环比下降166.25万吨。本周港口贸易矿库存共计6401.86万吨，环比下降444.83万吨，球团库存为415.38万吨，环比下降44.67万吨，块矿库存为1442.36万吨，环比下降101.93万吨，精粉库存为919.06万吨，环比下降81.6万吨，粗粉库存为8068.8万吨，环比下降311.62万吨。钢厂本周对铁矿日耗有所下降，钢厂厂内铁矿库存基本维持稳定。64家样本钢厂厂内进口矿库存环比下降4.48万吨至990.06万吨，平均可用天数为17天，周环比持平，降至节前补库开始前水平。 五.需求端 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为91.93%，环比下降0.38个百分点。日均铁水产量见顶回落，环比减少1.06万吨至245.95万吨，仍高于历史同期正常水平。247家钢厂对进口矿的日均消耗量环比小幅下降。最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.57%，周环比下降0.04个百分点。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为14.36%，73.8%，11.88%，上期分别为14.16%，73.92%，11.95%。球团和烧结使用比例增加，对块矿的使用形成了一定的挤出。港口现货日均成交量本周小幅增加，环比增加4.2万吨至74.8万吨。 五大钢种表需本周有所回升，但钢厂利润被进一步压缩，钢厂主动减产意愿有所增强。本周铁水产量出现见顶回落，需求端开始对炉料端价格形成负反馈。焦煤焦炭价格节后首周出现调整，一定程度减轻了铁矿价格的下调压力。10月仍是成材传统消费旺季，本周成材库存继续下降。三季度以来国内制造业PMI持续上升，当前已重回荣枯线上方。9月份中国PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.5个百分点，连续三个月降幅收窄，工业企业逐步转向主动补库存，本轮商品底部在三季度得到确认。从环比看，9月份PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。低库存下“银十”旺季成材价格有支撑，铁水短期减产空间有限，叠加节后对铁矿的补库需求，铁矿现货价格短期仍有支撑。 六．铁矿石期权 （一）期权成交和持仓分析 本周铁矿石期权合约日均成交量为324130张，较上周均值环比减少187张，日均持仓量为618911张，环比上周增加53114张。期权成交量日均认沽认购比为1.29，环比上升0.08，持仓量日均认沽认购比为2.13，环比下降0.26。 （二）波动率分析 本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比下降6.3个百分点至26.69%。当前处于上市以来的偏低位水平，近期有止跌回升的预期。 （三）期权策略 10月仍是成材传统消费旺季，本周成材库存继续下降。三季度以来国内制造业PMI持续上升，当前已重回荣枯线上方。9月份中国PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.5个百分点，连续三个月降幅收窄，工业企业逐步转向主动补库存，本轮商品底部在三季度得到确认。从环比看，9月份PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。低库存下“银十”旺季成材价格有支撑，铁水短期减产空间不大，铁矿当前库存总量偏低，基本面仍较为坚挺，现货价格下调空间有限。01合约当前贴水现货，可尝试进行卖出看跌期权的策略。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望止跌回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 买入跨式组合 七．套利策略 年初至今铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，旺季过后四季度铁水有较大的减产压力，将对铁矿石主力合约的估值形成压制。明年上半年铁水产量将高于今年四季度，需求端对05合约的上行驱动强于01合约。同时供给端明年一季度的压力将小于今年四季度，主要受季节性影响，故1-5合约旺季过后，四季度理论上存在反套的逻辑。钢厂利润三季度以来一度向炉料端的煤焦倾斜。但随着高温天气的结束，以及供需结构的改善，钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降。四季度煤焦价格或将面临调整，钢厂利润有望重新向铁矿倾斜，焦矿比四季度可尝试逢高沽空。宏观 层面四季度对成材价格有望形成提振，叠加钢厂减产预期，钢厂利润空间预计将有所修复，螺矿比旺季过后有望随着铁水的减产而探底回升。 数据来源：Wind方正中期期货 联系我们： 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅