化工品日报

恒力期货研究院 恒力一眼通：油品-芳烃 恒力一眼通：烯烃 恒力一眼通：建材-棉纺 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） LPG 方向：高位震荡 行情回顾：10月沙特CP上调，涨幅高于预期。节后外盘FEI价格走弱，国内民用气下跌，PDH利润亏损，下游开工下降。 逻辑： 1、国内商品量56.67万吨左右，环比增加0.41%。港口库存275.75万吨，环比减少5%。2、燃烧需求好转，化工需求下降，MTBE开工率64.8%，PDH开工率66.08%,环比跌1.11%。3、华南液化气较前期下跌，均价5120元/吨，进口气价格5190元/吨。 风险提示：宏观因素影响 1.2.2价格与价差 数据来源：WIND、恒力期货研究院 数据来源：WIND、恒力期货研究院 沥青 方向：震荡 行情回顾：节后油价回落，盘面下跌，周产量下降，总库存去库，现货报价小幅走弱。 逻辑： 1.炼厂综合利润亏损减小，稀释沥青港口库存环比增加。 2.国内沥青开工率42%，华东部分炼厂停产，带动产量下降。10月份计划排产298.9万吨，较9月减少51.8万吨或14.8%。 3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元。社库119.4万吨，环比减少2.2万吨。下游刚需支撑，带动社库去库。厂库88万吨，环比增1.2万吨，山东地炼3820元/吨，低价成交为主。厂家周度出货量共44.7万吨，环比减少6.7万吨。随着天气转冷，北方需求逐步下降。 风险提示：宏观因素影响 数据来源：WIND恒力期货研究院 1.3.2沥青利润与成品油裂解：综合利润回升，汽柴油裂解反弹 1.3.4沥青库存：总库存去库 目录一:油端-聚酯-化纤 原油-LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 方向：偏弱 上周行情回顾：上周五05合约收盘价为8404，走势震荡偏弱。成本端，石脑油在657美金附近，PX加工费在376美金，相比前期有所下降。供应方面，盛虹炼化400万吨PX装置因故负荷下降20%附近，恢复时间不确定，广东石化260万吨装置因故节假日期间负荷下降，预计近日最低可能降至50%附近，初步预计影响10天左右；海外装置方面，沙特70万吨装置于9月底10月初停车检修，预计至11月中下旬。需求端，国内PTA开工率下降至75%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛360万吨装置推迟重启，另一套220万吨PTA装置停车检修计划也同步推迟，恒力220万吨装置已按计划检修。继续关注窗口买盘及装置变动情况。 向上驱动：1.PX短期无新增供应；2.周五夜盘油价大幅反弹； 向下驱动：1.PTA加工费低位；2.调油经济性走弱； 风险提示：油价大幅波动风险 芳烃调油经济性下降 芳烃美亚价差收缩 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 亚洲及中国PX负荷略降 PTA 方向：偏弱 上周行情回顾：上周TA期价走势偏弱，周五01合约收盘价为5778，周内下跌160元；成本端，PXN位于376美金附近，PTA加工费目前修复至216元/吨附近，继续关注低加工费下PTA装置降负及检修情况；供应端，节后PTA开工率下降至75%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛新材料360万吨装置推迟至18日重启，另一套220万吨PTA装置停车检修计划也同步推迟，恒力220万吨装置已按计划检修；需求端，聚酯开工率相比节前回升至89.4%附近，9月份共新增40万吨新产能，新增宿迁恒阳30万吨长丝装置及扬州仪化10万吨短纤装置，后续关注亚运会结束后萧山周边聚酯装置重启动态。 向上驱动：1.PXN相对高位；2.PTA加工费低位；3.聚酯开工依旧高位； 向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱； 变量：低加工费下PTA装置运行情况 风险提示：油价大幅波动风险 终端负荷较节前上升 目录一:油端-聚酯-化纤 原油-LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 乙二醇 观点：低位震荡，3950附近可以尝试低买 上周行情回顾：上周五01合约收盘价4102，周内下跌21元，华东主港地区MEG港口库存约117.4万吨附近，环比上期增加2.0万吨,港口库存仍旧高位；供应端，节后乙二醇开工负荷在在62.75%（-2.33%），其中煤制乙二醇开工负荷在63.84%（-5.38%）；油制方面，卫星一条线停车检修，另一条线正常运行中，上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置计划10月下旬起停车检修2个月；煤化工方面，红四方、山西沃能及广汇已按计划检修，预计检修时长1个月，陕西榆林计划11-12月起单线轮检；需求端，聚酯开工率相比节前回升至89.4%附近，9月份共新增40万吨新产能，新增宿迁恒阳30万吨长丝装置及扬州仪化10万吨短纤装置，后续关注亚运会结束后萧山周边聚酯装置重启动态。向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位； 向下驱动：1.下游持货意愿较差；2.港口库存高位； 变量：上游装置检修进度以及去库节奏 风险提示：原油大幅波动风险 各生产工艺亏损严重 MEG负荷 港口库存及到港 ➢华东主港地区MEG港口库存约117.4万吨附近，环比上期增加2.0万吨； 涤纶短纤 方向：震荡。 行情回顾：周度涤纶短纤工厂产销总体一般；化纤纱线价格下调，库存增加。涤纶短纤期货继续收低，走势强于原料TA。 逻辑： 1.短纤工厂负荷持稳，累库；2.短纤加工费尚可，工厂挺价；3.纱厂加工亏损，库存高位，逢低补原料。 变量：下游补库力度。 风险提示： ➢装置变动；➢油价走势。 3.2.1涤纶短纤即期加工利润 3.2.2短纤基差 3.2.3涤纶短纤与原料现货价差 3 . 2 . 4涤 纶短 纤与替 代品 价差 数据来源：Wind恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 原油-LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 棉花与棉纱 方向：震荡。 行情回顾：ICE期棉止跌企稳。周度国内棉花现货下调，交投良好；纯棉纱价格下调，交投不佳。郑棉主力收跌，CF1-5价差收于205。 逻辑： 1.社会库存下降，进口到港、储备投放持续；2.新花减产幅度待明朗，棉农与轧花厂博弈激烈；3.下游加工亏损，负荷继续下滑，原料去库成品累库。 风险提示： ➢产业政策调整；➢ICE期棉走势等。 假 期继续 投 放 储 备 棉 国 储棉销 售 ： 新 棉 收 购 期 间 将 根 据 形 式 继 续 销 售 储 备 棉 数据来源：中储棉恒力期货研究院 4 . 1C F价 差 4 . 2棉 花注册仓单与有效预报 4 . 4棉 花与替 代品价 差 4 . 5棉 纱基差 与仓单 4 . 6纺 纱织布 即期利 润 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 甲醇 方向：油价提振程度有限。 理由：对油价反应钝化+缺乏新驱动。 逻辑：国庆以来，布伦特油价先弱后强，目前冲高至90.8美元/桶，对能化品种估值短期有刺激，但预计对煤化工品种提振有限。仅看甲醇方面，截止上周五，港口基差继续攀升至01+35左右，10下纸货01+50/55左右，短期库存去化托底期价使得市场心理偏多但盘面表现欠佳。利多出尽后，短线缺乏新驱动，预计甲醇对油价反应钝化，能否2400-2520点整理区间存疑。中线将会配合估值去寻找能源指引（油价为主）或供应端矛盾，但高供应+去库可能不畅易导致中高位被空配。月差上，关注MA1-5反套机会，100左右逢高介入。风险提示：油价波动、海外装置异动。 PP 方向：短期观望 行情跟踪：PP基差01+40（0)，基差维持，现货成交较前一日略有转弱 主逻辑：1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大2.出口窗口关闭3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧 变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量 风险提示： ➢成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）➢外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）➢化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 1.1.1 PP库存 1.1.3 PP进出口窗口 PE 方向：短期观望 行情跟踪：LL基差01+20（0），基差维持，成交略有下滑 逻辑：1.上游库存中性，中游库存中性偏高2.外围本周价格持稳3.01合约国内投产压力偏小4.地缘政治影响，成本端变动加剧 变量：进口到港、社会库存 风险提示： ➢成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）➢外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）➢化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 1.2.1 PE库存——上游库存中性，中游库存低位 数据来源：Wind恒力期货研究院 1.2.2 PE利润 1.2.3 PE下游利润 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 苯乙烯EB 方向：短期反弹，中期偏空 行情跟踪： ➢装置动态：中海壳牌72万吨、华泰盛富45万吨10月中旬检修，非一体化持续亏损关注后续是否会带来计划外检修情况。周五原油大幅上涨，带动成本端再次走强。苯乙烯自身基本面没有太大变化，短期由成本端给指引，长线仍以震荡偏空思路为主。 向上驱动： ➢成本支撑较强 向下驱动： ➢远期供需转弱 风险提示：原油及宏观政策变化 数据来源：隆众恒力期货研究院 3.1.1国内价格、地区价差 3.1.2基差、月差 3.1.3苯乙烯CFR中国及国际价差 3.1.4纯苯CFR中国及国际价差 3.2.1产业估值 目录二:烯烃-芳烃-建材 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 纯碱SA 方向：震荡偏空 行情跟踪： ➢当前碱厂价格暂维持弱稳在2950-3000元/吨，但贸易最低沙河送到价在2700元/吨，碱厂订单暂能维持到中下旬，下周或是低价碱厂开始降价抢订单的节点，轻碱的压力逐步加大，重碱虽库存压力不大，也将面临一定拖累。 ➢随着供给放量以及海外进口碱价格冲击下，下游维持边际弱补库，供需盈余扩大，碱厂库存将持续积累，现货将进入持续下跌至氨碱法成本边际的过程，但由于原盐价格以及煤价的坚挺，成本支撑较强。 向上驱动： ➢下游阶段性补库、下游原料库存低位、光伏投产、修复贴水 向下驱动： ➢投产加速、低位累库预期、进口碱到港 策略： ➢逢高空11-01合约，或者11-1反套 风险提示： ➢远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动 1.4盘面震荡偏弱 玻璃FG 方向：震荡偏空 行情跟踪： ➢现货市场情绪稳中偏弱，现货低价维持在1980元/吨附近，沙河由于厂家库存低，现货虽有松动，仍是窄幅波动为主，短期主销地产销仍维持较好状态，价格未有松动，但延续性存疑。 ➢当前尚处在下游消费旺季的末端，当主销地华东和华南产销转弱后，大概率为需求正式转弱的节点，利多因素更多是国家地产政策方面对于情绪端的助推，当前玻璃的供给端不断点火，而成本端纯碱价格存走弱预期，中期现货降价压力加大。 向上驱动： ➢下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货 向下驱动： ➢复产点火增加、地产成交走弱、成本下移 策略： ➢逢高空01合约 风险提示： ➢玻璃产销好转，下游订单持续好转 聚氯乙烯PVC 观点： ➢节后回来V低开低走，电石小幅下降使得外采电石法利润进一步亏损加大，烧碱现货本周小幅下跌但后期下跌预期明显，山东氯碱一体化综合利润降至100元附近。