外资周报第175期：北上成长布局呈明显分化

投资策略 北上成长布局呈明显分化——外资周报第175期 证券研究报告|市场策略研究 2023年10月17日 1、总体配置：外围波动放大，外资延续流出。 加息预期叠加避险情绪升温，美元强势上行，继续压制风险偏好。上周公布的9月美国CPI同比、环比超预期，能源反弹是主要驱动，反映通胀改善速度趋缓；同时美联储9月会议纪要显示，大多数官员认为再加息一次 是适当的，且货币政策应该在一段时间内保持限制性，以推动通胀持续降温，市场加息预期有所升温。另一方面，巴以冲突局势持续升级，避险情绪同样有所升温。反映在资产价格上，上周美债高位震荡、美元走强的同时，金价、原油价格也同步上涨。 外资延续流出，且交易盘与配置盘同步外流。北向资金上周（10.9-10.13，下同）净流出额大幅提升，单周净流出约131.44亿元。资金类型拆分看， 配置盘上周净流出约75.16亿元，交易盘上周净流出约53.73亿元。与此 同时，南下资金上周净流入约75.34亿元。截至10月13日，北上配置盘 今年以来累计净流入达到1086.68亿元，北上交易盘今年以来累计净流出 达到114.22亿元。 2、行业配置：电子获增配居前，电力设备遭减持较多。整体视角下，上周电子（+21.49亿元）、汽车（+17.33亿元）和医药生物（+4.49亿元） 净流入居前，电力设备（-43.52亿元）、机械设备（-19.60亿元）和计算机（-17.61亿元）流出最多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，上周电子（+22.78亿元）净流入最多，而交通运输（-14.03亿元）净流出最多；配置盘视角下，上周汽车 （+6.76亿元）净流入最多，而电力设备（-31.65亿元）净流出最多。 3、个股配置：中际旭创增持居前，隆基绿能减持较多。整体视角下，中际旭创（+5.36亿元）、天孚通信（+5.07亿元）和天齐锂业（+4.15亿元）净流入居前；而隆基绿能（-11.24亿元）、中国中免（-9.88亿元） 和科大讯飞（-9.36亿元）流出较多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，工业富联（+4.98亿元）、长安汽车 （+4.39亿元）和拓普集团（+3.75亿元）净流入居前；而科大讯飞（- 6.57亿元）、隆基绿能（-6.07亿元）和金山办公（-4.66亿元）流出较多。配置盘视角下，小康股份（+3.66亿元）、中际旭创（+3.05亿元）和卓胜微（+2.62亿元）净流入居前；而中国中免（-10.63亿元）、阳光电源（-6.73亿元）和隆基绿能（-5.17亿元）流出较多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：“一带一路”十周年，国际合作新征程 2023-10-16 2、《投资策略：A股的核心矛盾与可能的契机——策略周报（20231015）》2023-10-15 3、《投资策略：市场回顾（10月1周）——海外避险情绪再升温》2023-10-14 4、《投资策略：市场情绪自底部回升——交易与趋势周报3.0(第20期》2023-10-11 5、《投资策略：配置盘主导流出，交易盘止跌回流——外资月报（2023年9月）》2023-10-10 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、总体配置：美元强势抬升，配置盘主导流出3 1.1海外要闻概览3 1.2总体配置3 2、行业配置：电子获增配居前，电力设备遭减持较多5 2.1行业仓位：电子仓位提升居首，电力设备仓位回落较多5 2.2行业净流入：电子与汽车获增配居前6 3、个股配置：中际旭创增持居前，隆基绿能减持较多7 3.1持股集中度持股集中度小幅减少，持股高占比公司数小幅减少7 3.2个股增减持：比亚迪增持居前，宁德时代减持较多7 风险提示9 图表目录 图表1：美国9月CPI同比再超预期3 图表2：上周金价、原油价格持续冲高3 图表3：上周北向资金净流出约131.44亿元3 图表4：上周南下资金净流入约75.34亿元3 图表5：上周北上交易盘资金净流出约53.73亿元4 图表6：上周北上配置盘资金净流出约75.16亿元4 图表7：主板仓位上周有所上升4 图表8：创业板仓位有所下降4 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元）4 图表10：上周电子仓位环比提升居首，电力设备仓位环比降低较多5 图表11：上周北上交易盘行业仓位变动5 图表12：上周北上配置盘行业仓位变动5 图表13：上周电子、汽车流入居前，机械设备、电力设备流出较多6 图表14：上周北上交易盘净流入行业分布6 图表15：上周北上配置盘净流入行业分布6 图表16：上周持股集中度小幅减少，持股高占比公司数小幅减少7 图表17：北上资金前5大重仓股名单（ROE截至2023年6月30日，其余数据均截至2023年10月13日）7 图表18：上周北上资金整体净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.10.9-2023.10.13）8 图表19：上周北上交易盘净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.10.9-2023.10.13）8 图表20：上周北上配置盘净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.10.9-2023.10.13）9 1、总体配置：外围波动放大，外资延续流出 1.1海外要闻概览 加息预期叠加避险情绪升温，继续压制风险偏好。上周公布的9月美国CPI同比、环比超预期，能源反弹是主要驱动，反映通胀改善速度趋缓；同时美联储9月会议纪要显示，大多数官员认为再加息一次是适当的，且货币政策应该在一段时间内保持限制性，以推 动通胀持续降温，市场加息预期有所升温。另一方面，巴以冲突局势持续升级，避险情绪同样有所升温。反映在资产价格上，上周美债高位震荡、美元走强的同时，金价、原油价格也同步上涨。 图表1：美国9月CPI同比再超预期图表2：上周金价、原油价格持续冲高 美国:CPI:当月同比(%) 美国:核心CPI:当月同比(%) 9 7 5 3 1 -1 期货结算价(连续):布伦特原油(美元/桶) 期货收盘价(连续):COMEX黄金(美元/盎司,右轴) 98 96 94 92 90 88 86 84 82 1,940 1,920 1,900 1,880 1,860 1,840 1,820 1,800 1,780 2018-012019-012020-012021-012022-012023-01 2023-09-202023-09-272023-10-042023-10-11 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2总体配置 外资延续流出，且交易盘与配置盘同步外流。北向资金上周（10.9-10.13，下同）净流出额大幅提升，单周净流出约131.44亿元。资金类型拆分看，配置盘上周净流出约75.16 亿元，交易盘上周净流出约53.73亿元。与此同时，南下资金上周净流入约75.34亿元。 截至10月13日，北上配置盘今年以来累计净流入达到1086.68亿元，北上交易盘今年 以来累计净流出达到114.22亿元。 图表3：上周北向资金净流出约131.44亿元图表4：上周南下资金净流入约75.34亿元 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：上周北上交易盘资金净流出约53.73亿元图表6：上周北上配置盘资金净流出约75.16亿元 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 主板仓位略有提升，科技成长流入提速。板块仓位层面，上周主板仓位、科创板仓位均略有提升，而创业板仓位有所下降。截至10月13日，陆股通主板、创业板和科创板持仓比例分别为81.83%、15.41%和2.76%。大类风格结构上，金融地产、必需消费、其 他服务流出节奏放缓。具体来看，截至10月13日，可选消费、科技成长、其他服务、 必需消费、金融地产、上游资源和中游制造的近20日外资日均净流入规模分别约-0.85亿元、-1.82亿元、-1.97亿元、-3.13亿元、-4.31亿元、-4.57亿元和-9.11亿元。 图表7：主板仓位上周有所上升图表8：创业板仓位有所下降 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、行业配置：电子获增配居前，电力设备遭减持较多 2.1行业仓位：电子仓位提升居首，电力设备仓位回落较多 上周电子仓位提升居首，电力设备仓位回落较多。上周电子、医药生物和汽车仓位提升居前，分别环比提升0.48%、0.27%和0.25%，而电力设备、机械设备和食品饮料仓位回落较多，分别环比降低0.38%、0.18%和0.13%。 图表10：上周电子仓位环比提升居首，电力设备仓位环比降低较多 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从资金性质拆分看： 交易盘：上周电子、汽车和非银金融仓位提升居前，分别环比提升0.90%、0.47%和0.17%，而交通运输、电力设备和食品饮料仓位回落较多，分别环比降低0.32%、0.27%和0.23%。 配置盘：上周电子、医药生物和汽车仓位提升居前，分别环比提升0.33%、0.26%和0.19%，而电力设备、机械设备和商贸零售仓位回落较多，分别环比降低0.40%、0.14%和0.12%。 图表11：上周北上交易盘行业仓位变动图表12：上周北上配置盘行业仓位变动 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 2.2行业净流入：电子与汽车获增配居前 电子获增持居前，电力设备遭减持较多。根据我们的估算，上周电子、汽车和医药生物行业净流入居前，分别净流入21.49亿元、17.33亿元和4.49亿元；同时电力设备、机 械设备和计算机行业净流出较多，分别净流出43.52亿元、19.60亿元和17.61亿元。 图表13：上周电子、汽车流入居前，机械设备、电力设备流出较多 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从资金性质拆分看： 交易盘：上周净流入前三大行业依次为电子、汽车和非银金融，分别净流入22.78亿元、 11.14亿元和6.41亿元；净流出前三大行业依次为交通运输、电力设备和建筑装饰，分 别净流出14.03亿元、13.29亿元和9.02亿元。 配置盘：上周净流入前三大行业依次为汽车、医药生物和煤炭，分别净流入6.76亿元、 4.44亿元和3.31亿元；净流出前三大行业依次为电力设备、机械设备和商贸零售，分别 净流出31.65亿元、11.85亿元和10.55亿元。 图表14：上周北上交易盘净流入行业分布图表15：上周北上配置盘净流入行业分布 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 3、个股配置：中际旭创增持居前，隆基绿能减持较多 3.1持股集中度持股集中度小幅减少，持股高占比公司数小幅减少 从持股集中度变动看，陆股通前二十大重仓股持股市值占比上周减少0.06%至35.30%。而持股占流通股本比例超过10%的公司数目减少为64家。截至10月13日，前5大重仓股依次为贵州茅台、招商银行、长江电力、国电南瑞和中国平安，持股规模分别为1621.67亿元、398.53亿元、385.41亿元、322.63亿元和318.88亿元。 图表16：上周持股集中度小幅减少，持股高占比公司数小幅减少 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表17：北上资金前5大重仓股名单（ROE截至2023年6月30日，其余数据均截至2023年10月13日） 证券代码 证券简称 持股市值（亿元） 持股市值占流通A股（%） ROE(%) PE(TTM) 申万一级行业 600519.SH 贵州茅台 1621.67 6.98 18.06 33.71 食品饮料 600036