期货市场交易指引

期货市场交易指引 宏观金融 黑色建材 能源化工 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：◆苹果：逢高沽空逢低买入◆PTA：震荡偏弱 农业畜牧 ◆豆粕：震荡：单边区间操作为主，谨慎追高◆玉米：区间震荡：操作上暂时观望，关注01合约2500支撑◆鸡蛋：震荡整理：操作上，11合约4300-4500区间震荡，短期区间操作为主；01关注反弹后逢高套保机会◆生猪：◆油脂：区间震荡：暂时观望高位波动：操作上关注菜豆或菜棕1月价差做多机会 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 投资建议：多头谨慎持有 行情分析及热点评论： 新美联储通讯社称9月会议以来的美债收益率攀升可能替代美联储最后一次加息，对于11月加息谨慎行事，态度较7月中性偏鸽，数据依赖性更强。汽车业罢工推升通胀和经济下行风险，但从9月经济预期看，金融紧缩环境下消费与企业运转目前仍有韧性，缩表继续伴随高利率进行。巴以问题恶化主要恶化中东“一带一路”的和平铺陈，中美将继续加紧斡旋，乌克兰所获战援有所分流，在战术布局上逐渐符合“攻其所救，围点救援”。中国最新经济数据不见明显好转，压制股市回暖，美元指数重回106.5之上，非美货币承压继续，震荡区间【3070，3130】。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格震荡运行，现货方面，杭州螺纹3710（-），唐山迁安普方坯3410（-10），双休期间钢坯下跌10至3400。基本面来看：（1）节后需求环比回升，不过表需数据绝对值仍处于偏低水平，十月需求成色如何尚需进一步验证；（2）上周供给小幅下滑，目前螺纹钢长、短流程均处于亏损状态，预计短期螺纹产量保持低位；（3）成本仍有支撑，当下原料库存偏低，原料现货价格坚挺。整体而言，基本面呈现出需求等待验证+产量偏低+成本支撑坚挺的局面。策略上，期货估值已经偏低，大幅 下跌空间有限，不过上行驱动尚未显现，短期RB2401合约重点关注【3570-3700】区间。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板震荡偏弱 投资建议：震荡偏弱 行情分析及热点评论： 供给端：目前盈利钢厂比例24.24%，环比降6.5%。热卷产量降3.1万吨至316.93万吨，随着利润的下行和粗钢压减政策的执行，后期热卷产量或继续走低。 需求端：出口方面，海外地区衰退减弱，高炉开始复产，热卷出口价格优势减弱，出口持续性不足，当下10-12月出口订单增速已经开始下滑。地产方面，10月地产销售数据持续低迷，各项数据均处近年同期低位，地产企业现金流依旧困难，地产端运行情况不太乐观。基建端，短期基建对需求有一定支撑，但是地方政府偿债压力较大，四季度基建运行情况恐不太理想，长期需求支撑较弱。 库存：上周热卷库存环比增1.26万吨至400.31万吨。 后市展望：在供给端减量不足，需求疲软，下游投机性需求不强，原料端支撑不够的情况下，钢价有偏弱运行趋势。 重点关注数据：周一发布的中国9月全社会用电量数据，周三发布的一系列中国宏观数据，周五发布的中国一年/五年期贷款市场报价利率。 (数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格小幅反弹，现货方面，青岛港PB粉925涨3，超特粉826涨4。基本面来看：节后钢厂补库，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加178.21万吨；港口大幅去库，45港库存环比减539.82万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少602.3万吨，处于中性偏低水平；需求端，日均铁水产量环比下降1.06万吨至245.95万吨。整体而言，高铁水背景下铁矿需求尚好，且库存仍在去化，不过钢厂利润偏低，钢材需求尚待验证，建议暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃偏弱震荡 投资建议：偏弱震荡 行情分析及热点评论： 供给端：上周3条产线出玻璃，2条产线复产，1条产线改产，暂无新点火及冷修线。玻璃在产日熔量173000吨/日，环比增1150吨/日。 需求端：节后国内浮法玻璃市场总体需求较节假日初期有所回升。由于节前加工厂备货意向较弱，假期加工厂放假时间基本在3-7天，复工后部分积压订单赶工带动刚需提货，节后市场刚需补货增加。预计短期市场仍以刚需采购为主，市场观望情绪偏浓，中小企业视订单情况持货偏谨慎。 库存：上周浮法玻璃库存环比增19万重量箱至4001万重量箱。 后市展望：当下玻璃产量维持缓慢上升趋势，下游刚需采购为主，需求较为疲软，玻璃期价或继续偏弱运行。 重点关注数据：周一发布的9月全社会用电量数据，周三发布的一系列中国宏观数据， 周五发布的一/五年期贷款市场报价利率。 （数据来源：同花顺iFinD，卓创咨询） ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 供应方面，前期受安全事故影响停产煤矿陆续复产，但进度较为缓慢，焦煤供应稍有恢复，但整体延续偏紧格局，煤矿报价企稳。焦炭方面，除个别焦企亏损限产以及部分焦炉检修外，整体焦企开工稳定。产业链利润多集中于上游原料端，焦钢博弈持续，焦企生产成本居高不下，主流焦企开启第三轮提涨但落地难度较大。下游方面，钢材价格下跌，地产终端消费表现不佳，后期铁水产量或有继续回落风险，钢厂对焦炭多维持刚需采购。综合来看，短期内双焦走势企稳，后续重点关注下游成材需求变化情况及产业链利润分配情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 美联储会议纪要显示多数人认为可能适合再次加息，市场仍受到宏观因素以及金属需求前景担忧的压力，外盘期铜继续维持弱势。国内铜价再次走低，现货升水并未表现继续回升，因市场流通货源充裕，且部分进口铜货源直接送货到厂，下游入市采购情绪较昨日减弱，加之少数贸易商积极降价出货情绪较强。短期供增需平的状况维持， 沪铜或维持弱势。海外库存继续大幅上升，境外铜流入或将延续。技术上看沪铜区间回落在66000一线反弹但整体继续延续运行区间下移趋势下方支撑65000元附近上方压力67500元附近。建议区间短线交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间18500-19500 行情分析及热点评论： 宏观上，美国PPI超预期，而国内汇金公司增持四大行股份提振市场情绪。国内电解铝复产接近尾声，后续产能增量很小，铝厂利润仍然丰厚，运行产能预计维持高位，供应比较稳定。需求方面，国内政策端积极，但需求表现未有起色。光伏和汽车仍然是稳住铝需求的双支柱，房地产不见起色，基建节奏偏后，出口改善难言乐观。从终端表现和库存数据来看，金九旺季成色不及预期。现货方面，南北价差驱动下华东市场仍有持续到货，华南和华中出现去库迹象，特别是华南市场跌幅明显收窄，且持货商升水挺价。强预期存在落空风险，而短期看跌情绪有所缓和，建议区间交易，关注银十需求表现，主力合约参考运行区间18500-19500。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：逢低试多 行情分析及热点评论： 基本面上，印尼RKAB事件尘埃落定，而菲律宾十月雨季已至，镍矿供应紧张局面将延续。镍铁方面，印尼镍铁回流维持高位，下游钢厂采购需求不振，镍铁价格在成本支撑下承压运行。硫酸镍方面，印尼中间品增量逐步兑现，而终端电芯企业减产明显，传统淡季来临，三元市场预期悲观。不锈钢方面，下游需求持续转弱，部分钢厂已经开始减产，预计本月排产将有明显降低。合金方面，民用订单持稳，军工订单持续增长，但节前备库充足，纯镍采购需求有限。纯镍方面，双节期间国内精炼镍企业正常生产，部分冶炼厂产量仍在爬坡，10月产量预计增长3%，供应过剩趋势不改。库存方面，上期所和LME纯镍库存仓单稳步增长，节前国内社会库存环比增加1040吨至9714吨。不过镍价已跌至成本线附近，下方仍有支撑。供应过剩预期较强，但成本线支撑，操作上建议短期区间交易，中长线可逢高布空，主力11合约参考运行区间149000-155000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，9月国内精锡产量为1.56万吨，环比增加17.1%，同比下滑5.8%。前期累积的锡矿原料库存仍然充足。9月海外印尼精锡出口5835吨，环比增加17%，同比减少16.7%，再度受到出口证影响。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，8月国内集成电路产量同比增速为21.1%，中期来看终端消费将回暖。短期内看交投数据显示下游电子消费缓慢恢复，电子消费持续性待观察。下游企业逢低价积极补库，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少1958吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去 库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。当前下游交投未现明显好转，海外基本面偏弱，整体库存位置仍偏高使得锡价反弹空间受限，操作上建议持区间操作思路，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 巴以冲突升级，美国9月通胀数据略超预期，9月非农就业人数超预期增长，但失业率高于预期，时薪同比略低于预期，市场避险情绪抬升，贵金属价格反弹。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。通胀粘性使得加息预期仍存，短期内避险情绪对贵金属价格构成支撑，预计将延续偏强震荡，操作上建议持区间操作思路，关注沪银12合约运行区间5650-6000。消息面关注巴以冲突进展情况。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 巴以冲突升级，美国9月通胀数据略超预期，9月非农就业人数超预期增长，但失业率高于预期，时薪同比略低于预期，市场避险情绪抬升，黄金价格反弹。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。通胀粘性使得加息预期仍存，短期内避险情绪对黄金价格构成支撑，预计将延续偏强震荡，操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1920-1980，沪金12合约运行区间458-471，消息面关注巴以冲突进展情况。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：利用期权做多原油波动率。 行情分析及热点评论： SC主力合约上周五日盘大涨5.16%，布伦特主力合约大涨5.26%，重回90美元之上。虽然基本面数据利多影响有所减弱，但地缘政治成为近期更大的影响因素。布伦特创下2个月来最大单日涨幅，因以色列开始对加沙地带展开地面攻击，引发市场对战局扩大化担忧。 综合来看，目前地缘政治因素在短期起关键作用，存在极高不确定性，因此做多波动率是较好的策略而不是选择单边。 (数据来源：同花顺ifind) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性 投资建议：ru、nr多单减持，br观望。 行情分析及热点评论： 上周五夜盘ru主力合约上涨1.05%；nr主力合约上涨1.06%；br主力合约上涨0.08%。基本面上，上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.79%，环比提高3.18个百分点；山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为63.9%，环比提高14.35个百分点。截至10月11日，青岛地区总库存为71.42万吨，环比减少3.24万吨，降幅4.