白糖周报：传闻增发配额，郑糖跌破配额内成本

白糖周报2023/10/14 农 产 品 组杨泽 元 交易咨询号：Z0019233yangzeyuan@wkqh.cn13352843071从业资格号：F03116327 CONTENTS 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆国内市场：有市场消息称，中粮集团获得了增发100万吨A类进口配额，用于2023年进口。A类配额关税要比配额外进口关税低得多，这意味着即使内外价差严重倒挂，进口依然可行，预计9月开始进口环比增量。此前丰益国际在原糖10合约接了大量货，其中100-150万吨原糖传闻是要发运至中国，有可能就是增发的A配额进口糖。这也导致了盘面价格跌破了配额内进口成本，郑糖01合约抛盘压力较大。 ◆国际市场：ICE原糖期货周五收高，受产量担忧和原油价格飙升提振。国际油价周五飙升近6%，布伦特原油创下2月以来的最高单周涨幅，因以色列开始对加沙地带展开地面攻击，市场预期中东冲突可能进一步扩大。另一方面，据巴西甘蔗行业协会(Unica)本周二公布的数据显示，巴西中南部9月下半月的糖产量为336万吨，较去年同期增长98%。巴西9月下半月甘蔗压榨量为4470万吨，较去年同期增长77%。此前，S&PGlobalCommodityInsights进行的一项调查显示，巴西9月下半月甘蔗压榨量预计为4309万吨，糖产量为322万吨，这将较去年同期增长70%，实际产量明显高于预期。巴西糖厂在9月下半年分配51.1%的甘蔗用于制糖，而去年同期为45.3%。 ◆观点：从短期来看，9月开始进口预计环比大增，叠加广西预期新榨季大幅增产，01合约抛盘压力仍然较大。另一方面，华储交易所9月底再次公告，将根据市场情况，近期持续进行竞卖，短期供应增加以及政策施压限制了郑糖短线向上空间。但从中期来看，印度新榨季产量预测进一步下调，印度政府实施禁止食糖出口概率增加，使得今年四季度至明年一季度国际贸易流预期将非常紧缺，原糖价格仍有基本面支撑。在巨大的内外价差修复前，国内供应缺口将一直存在，但短期供应增加，策略上建议不易追高，等待回调逢低买入。 国内食糖供需平衡表 泰国食糖供需平衡表 印度食糖供需平衡表 巴西食糖供需平衡表 白糖产业链图示 价差走势 基差走弱 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 现货间价差 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 郑糖月间价差 资料来源：五矿期货研究中心 原糖现货升贴水 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 内外价差 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 糖醇价差及原白价差 资料来源：ESALQ、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 国内市场分析 持仓周度变化 资料来源：17kqh、五矿期货研究中心 持仓周度变化 资料来源：17kqh、五矿期货研究中心 广西降雨充沛 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 广西预估增产幅度较大 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：广西糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：广西糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 预计9月进口60-70万吨 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 糖浆及预拌粉进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 9月销量明显下滑 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 9月去库速度放缓 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：郑商所、五矿期货研究中心 国际市场分析 ICE原糖持仓变化 泰国预估减产 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 9月以来泰国降雨良好 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 泰国出口同比下滑 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 印度甘蔗种植面积增加 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 印度产量预估进一步下调 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 印度降雨不均 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 印度可能禁止出口 资料来源：印度商务部、五矿期货研究中心 资料来源：印度商务部、五矿期货研究中心 巴西食糖维持高产量 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 巴西出口同比增加 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 国际贸易流预估紧张 资料来源：五矿期货研究中心 假设印度禁止出口，以及泰国兑现减产预期 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw