生猪研究周报：供强需弱格局持续，猪价颓势或将难改

供强需弱格局持续猪价颓势或将难改——生猪研究周报（20231009-20231013）投研中心：黄科、刘锦濠（助理分析师）从业资格证号：F3067764、F03100971投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:liujinhao@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页供应1、本周猪价继续窄幅下跌，大型养殖企业出栏较节前明显增量；2、散户认价出栏情况比较积极，供应持续增加。偏强需求1、随着假期效应结束，屠宰开工率回落，宰量减少，主动入库操作减少，多为鲜销；2、贸易商接货比较谨慎，二次育肥入场较为有限。偏弱利润及饲料成本1、本周玉米、豆粕继续下滑，有利于养殖利润；2、自繁自养与外购仔猪养殖利润随着猪价下跌继续回落，行业整体小幅亏损；3、补栏情绪低迷，仔猪价格本周继续下跌，跌破成本线，部分区域出现去化。偏弱出栏均重与标肥价差1、天气转凉，猪肉消费转好，南北肥猪价格基本无价差，全国调运减少，标肥价差继续窄幅走阔；2、大场调控体重延续，猪价持续偏弱，部分地区出栏大猪回流现金流，出栏均重继续缓增。偏强市场热点1、二次育肥参与情况；2、冻品出库情况；3、规模场出栏情况；4、终端走货情况。偏弱观点短期猪价或将偏弱整理供应端来看，月内大型养殖企业出栏任务完成度偏慢，待出栏生猪偏多，散养户出栏比较积极，出栏体重继续增加，二次育肥进场比较谨慎，对供应的影响不大，整体供应量比较充足。需求方面，长假后屠宰方面不断下滑，目前基本恢复到节前水平，当前屠宰端走货比较缓慢，销售难度加大，冻品出库意愿也较弱，仍保持高鲜销为主但。整体来看，当前生猪产能去化缓慢，供应量偏多仍是市场主逻辑，短期猪价或将继续偏弱整理。策略01合约短期或将偏弱整理，关注16330-16930一线变化，波段操作为宜。 一周要闻研究创造价值，服务铸就品牌第3页10月9日，天康生物公告，2023年9月份销售生猪23.63万头，销量环比下降7.91%，同比增长16.81%；销售收入4.01亿元，销售收入环比下降3.37%，同比下降16.28%。2023年9月份商品猪（扣除仔猪、种猪后）销售均价15.20元/公斤，环比下降5.12%。2023年1-9月，公司累计销售生猪205.83万头，较去年同期增长36.70%；累计销售收入32.89亿元，较去年同期增长28.08%。。10月9日，温氏股份公告，公司2023年9月销售肉猪226.49万头（含毛猪和鲜品），收入43.69亿元，毛猪销售均价16.22元/公斤，环比变动分别为5.62%、6.02%、-3.68%，同比变动分别为42.95%、-5.27%、-32.11%。。10月9日，牧原股份公告，2023年9月份，公司销售生猪537.3万头（其中商品猪532.2万头，仔猪4.3万头，种猪0.8万头），销售收入98.70亿元。2023年9月份，公司商品猪价格相比2023年8月份有所下降，商品猪销售均价15.82元/公斤，比2023年8月份下降3.24%。2023年第三季度，公司共销售生猪1674.4万头，其中商品猪1647.7万头，仔猪22.0万头，种猪4.6万头。2023年1-9月份，公司共销售生猪4700.9万头，其中商品猪4555.5万头，仔猪131.1万头，种猪14.3万头。截至2023年9月底，公司能繁母猪存栏为300.9万头。 现货价格研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年10月13日，全国生猪出栏均价15.36元/公斤，周环比-0.30元/公斤；白条猪全国均价21.82元/公斤，周环比-0.38元/公斤。全国与河南生猪出栏均价0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00出栏均价：生猪：河南出栏均价：生猪：全国元/公斤白条猪全国均价01020304050601月1日1月14日1月27日2月8日2月21日3月5日3月18日3月31日4月12日4月26日5月8日5月21日6月3日6月16日6月28日7月10日7月23日8月5日8月18日8月30日9月11日9月24日10月7日10月21日11月5日11月20日12月6日12月23日2019年2020年2021年2022年2023年元/公斤 存出栏量&进口研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年8月，能繁母猪存栏量4241万头，月环比-30万头；据国家统计局数据，8月猪肉进口量约10.95万吨，月环比-1.15万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，9月生猪出栏量872.67万头，月环比+47万头。能繁母猪存栏量0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-05万头生猪出栏量010020030040050060070080090010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年猪肉进口量050,000,000100,000,000150,000,000200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,000450,000,000500,000,0002017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-04千克 存栏结构研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年10月13日，标肥价差为-0.49元/公斤，周环比-0.09元/公斤。生猪存栏结构0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%7-49kg生猪存栏占比50-89kg生猪存栏占比90-140kg生猪存栏占比140kg以上生猪存栏占比标肥价差、现货和期货走势-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60500010000150002000025000300002022/5/252022/6/252022/7/252022/8/252022/9/252022/10/252022/11/252022/12/252023/1/252023/2/252023/3/252023/4/252023/5/252023/6/252023/7/252023/8/252023/9/25标肥价差标猪价格主力合约价格二三元能繁母猪存栏结构05101520253035400%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020-02-282021-02-282022-02-282023-02-28二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比生猪出栏价 补栏&压栏研究创造价值，服务铸就品牌第7页截止到2023年10月13日，7kg仔猪出栏均价143.33元/头，周环比-17.62元/头；50kg二元母猪出栏价1407.62元/头，周环比-11.9元/头。出栏均重122.2kg/头，周环比+0.01公斤/头。资料来源：Wind、大有期货投研中心仔猪和后备母猪均价05001000150020002500010002000300040005000600050kg二元母猪出栏均价7kg仔猪出栏均价元/头出栏均重与出栏均价0510152025303540451121141161181201221241261281301321342020-06-052020-08-052020-10-052020-12-052021-02-052021-04-052021-06-052021-08-052021-10-052021-12-052022-02-052022-04-052022-06-052022-08-052022-10-052022-12-052023-02-052023-04-052023-06-052023-08-052023-10-05生猪出栏均重生猪出栏均价 屠宰端研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止2023年10月13日，样本屠企开工率为28.21%，周环比-0.49%；样本屠企冷冻猪肉库容率为24.4%，周环比走平；样本屠企屠宰毛利润为-27.12元/头，周环比-21.75元/头。样本点日度屠宰量0500001000001500002000002500003000001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年重点屠宰企业冷冻猪肉库容率01020304050601月1日1月14日1月27日2月8日2月21日3月5日3月18日3月31日4月12日4月24日5月7日5月20日6月2日6月14日6月26日7月9日7月22日8月4日8月16日8月28日9月10日9月23日10月6日10月18日11月4日11月19日12月4日12月20日2019年2020年2021年2022年2023年屠宰企业开工率01020304050601月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月11日5月24日6月6日6月19日7月2日7月15日7月28日8月10日8月23日9月5日9月18日10月1日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月18日12月31日2019年2020年2021年2022年2023年屠宰毛利润-350-300-250-200-150-100-500501001502001月1日1月14日1月27日2月8日2月21日3月5日3月18日3月31日4月12日4月24日5月7日5月20日6月2日6月14日6月26日7月9日7月22日8月4日8月16日8月28日9月10日9月23日10月6日10月18日11月4日11月19日12月4日12月20日2019年2020年2021年2022年2023年 成本&利润研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年10月13日，自繁自养和外购仔猪利润分别为-133.07元/头、-208.09元/头，周环比分别为-62.37元/头、-62.11元/头；猪粮比为5.60，周环比-0.03；大豆饼粕价格4200元/吨，周环比-180元/吨，玉米（国标二等）价格2665元/吨，周环比-15元/吨。自繁自养和外购仔猪养殖利润-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.00养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪元/头猪粮比0.005.0010.0015.0020.0025.002018-12-282019-12-282020-12-282021-12-282022-12-28猪粮比价:全国过度下跌三级预警过度下跌二级预警过度上涨三级预警玉米（国标二等）市场价24002500260027002800290030002021-12-272022-01-272022-02-272022-03-272022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-2720