沪铜：节后铜杆消费超预期，铜市谨慎追空

华安期货投研有色金属周度策略 沪铜：节后铜杆消费超预期，铜市谨慎追空 摘要 ➢国内外基本面分化➢节后下游消费升温 核心观点： 作者1：鲍峰从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770 1、宏观：海外宏观或边际收紧。9月美国CPI指数同比上涨3.7%，高于预期的3.6%，环比上涨0.4%，低于上月的0.6%，但高于预期的0.3%。近期爆发的巴以冲突可能带动油价攀升，进一步拉高10月CPI指数，美联储或偏向更长周期的高利率环境。国内宏观没有太大变化，后市主要关注是否有更多利好政策出台、前期的利好政策兑现情况，关注社融数据及进出口数据等的变化。此外，碧桂园称其偿还海外债务的能力面临"重大挑战〞，后面需关注房企的债务偿还情况。 2、库存：海外库存偏高，当前LME库存增加至171,525吨，自今年7月中旬以来增加200%以上，为去年5月以来的最高水平。国内截至10月12日，全国主流地区铜库存环比增加2.62万吨至11.41万吨，较节前增加4.37万吨。 作者2：曾真从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067 3、供应：SMM根据各家排产情况，预计10月国内电解铜产量为99.6万吨，环比下降1.6万吨降幅1.58%，同比上升10.5%。10月有3家冶炼厂投产，但实际有增量的只有1家，另外两家要到11月才会有增量，SMM预计11月国内电解铜产量会重 华安期货投研有色金属周报 回100万吨以上。 4、需求：受节前补库备货等因素影响，9月铜下游消费整体出现了小幅回暖。据SMM调研，电线电缆9月开工率为88.05%，环比增长1.95个百分点，同比增长5.74个百分点。节后第一周（10.6—10.12），铜价重心持续下移，下游采购意愿升温，精铜杆消费表现超预期，周度开工率持续回升3.37个百分点至82.75%。电网、汽车等新能源端口的订单在四季度将迎来季节性高峰，消费向好的预期不改变。 5、行情展望：近期铜价下行主要是海外情绪主导，且盘面下跌的幅度不及预期。回归至基本面上看，沪铜消费依然颇具亮点，短期继续向下的空间或不是很大。 下周关注：中国第三季度GDP年率、美联储各官员讲话等。 华安期货投研有色金属周报 ∟.供应数据 数据来源：同花顺、钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周现货TC最新报90.6美元/吨，总体仍处于近年偏高位置。 华安期货投研有色金属周报 ∟.供应数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 当前炼厂理论利润在1139元/吨。 华安期货投研有色金属周报 ∟.需求数据 数据来源：SMM、钢联、华安期货投资咨询部 华安期货投研有色金属周报 ∟.需求数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安期货投研有色金属周报 ∟.库存数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安期货投研有色金属周报 ∟.基差与月差 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 主流市场现货升水50-100元/吨附近波动。 华安期货投研有色金属周报 ∟.行情一览 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层