聚酯2023年9月月报：供需边际走弱，关注上游是否维持强势

聚酯：供需边际走弱，关注上游是否维持强势——聚酯2023年9月月报期货研究报告 | 商品研究•分析师-安婧•anjing@cmschina.com.cn •联系电话：82781765•执业资格号：Z0014623 2023年9月28日 行情回顾聚酯需求：库存中性，旺季需求边际递减终端需求：内需保持正增长，外需疲软成本端：供应回归，关注调油需求拐点01020304目录contentsPTA：供需走弱，加工费承压为主05MEG：供需弱平衡，价格宽幅震荡06交易机会展望07 PTA行情回顾资料来源：WIND，招商期货9月PTA价格先涨后跌：➢9月PTA价格主要跟随原油为主，9月中上旬原油超预期去库叠加沙俄延续减产，BRENT原油价格一度接近95美元/吨，PTA在供需宽松情况下跟随原油价格上涨，中下旬美国随暂缓加息但偏鹰派的观点叠加交易沙俄减产的情绪减弱，原油价格回落，PTA前期检修装置重启，供应增加，需求端聚酯负荷受亚运影响明显下降，供增需减PTA价格大幅回落。-200020040060080010001200300035004000450050005500600065007000PTA期现价格及基差CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘:-期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA) MEG行情回顾资料来源：WIND，招商期货9月MEG价格上涨回落，价格重心上移：➢9月中上旬受原油和煤炭价格上涨，MEG价格跟随成本抬升，月中港口去库叠加多套装置检修，供应压力缓解，MEG价格冲高，随后商品情绪回落，聚酯需求下降，MEG价格跟随煤炭价格回调，整体价格中心抬升。-250-200-150-100-5005010036003700380039004000410042004300440045004600MEG期现价格及基差CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘:-期货收盘价(活跃合约):乙二醇CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘期货收盘价(活跃合约):乙二醇 聚酯需求：产能扩张，聚酯2023年产量增速预计17%资料来源：CCF，招商期货➢2023年预计新增产能超1200万吨，产能增速15%，产能持续扩张。预计全年产量接近6600万吨的高位，产能增速约17%。➢9月聚酯产量约581万吨，同比增加21%，1-9月累计聚酯产量4848万吨，累计同比增长14%。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0100020003000400050006000700080009000聚酯产能和投放聚酯产能聚酯产能投放聚酯产能增速-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%010002000300040005000600070002010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023E聚酯年度产量产量产量增速聚酯产能增速-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%010002000300040005000600070002018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/12021/4/12021/7/12021/10/12022/1/12022/4/12022/7/12022/10/12023/1/12023/4/12023/7/1聚酯表观供应聚酯表观供应累积聚酯表观供应累积同比增速 聚酯需求：聚酯产能持续扩张，关注瓶片装置投产进度资料来源：公开信息整理，招商期货➢9月新增聚酯产能40万吨包括仪征化纤10万吨短纤产能，桐昆恒阳30万吨长丝产能，整体投产进度较快，后续投产以瓶片装置为主，需关注瓶片效益对瓶片装置投产进度的影响。装置地区产能产品投产时间桐昆恒阳江苏宿迁30涤纶长丝2023.2新凤鸣徐州江苏徐州30涤纶短纤2023.2.27桐昆恒超江苏60涤纶长丝2023.3.1桐昆宇欣新疆阿拉尔30涤纶长丝2023.3.19嘉通能源江苏30涤纶长丝2023.3.26汉江新材料四川60瓶片2023.3江苏轩达江苏南通25阳离子长丝2023.4.10港虹纤维吴江20长丝2023.4永盛浙江绍兴20聚酯薄膜2023.4.25重庆万凯重庆涪陵60聚酯瓶片2023.4桐昆恒阳江苏宿迁30涤纶长丝2023.5宿迁逸达江苏宿迁30涤纶短纤2023.5三房巷江苏无锡75聚酯瓶片2023.6嘉通能源江苏30涤纶长丝2023.6三房巷江苏无锡75聚酯瓶片2023.7桐昆恒阳江苏宿迁30涤纶长丝2023.7华西村江苏江阴10涤纶切片2023.7福建百宏福建泉州70聚酯瓶片2023.8新凤鸣徐州江苏徐州36涤纶长丝2023.8仪征化纤江苏扬州10涤纶短纤2023.9桐昆恒阳江苏宿迁30涤纶长丝2023.9仪征化纤江苏扬州13涤纶短纤2023仪征化纤江苏扬州50聚酯瓶片2023逸普新材料克拉玛依30聚酯瓶片2023海南逸盛海南南州50聚酯瓶片2023安徽昊源安徽阜阳60聚酯瓶片2023绍兴元垄浙江绍兴20BOPET2023国望高科江苏宿迁25半光长丝2023国望高科江苏宿迁25半光长丝2023荣盛盛元浙江杭州50涤纶长丝2023恒力大连辽宁大连260聚酯瓶片2023 聚酯需求：10月旺季过半，关注新订单持续性资料来源：CCF，招商期货5863687378838893981月3日1月12日1月21日1月31日2月11日2月23日3月5日3月14日3月23日4月1日4月10日4月19日4月28日5月8日5月17日5月26日6月4日6月13日6月22日7月1日7月10日7月19日7月28日8月6日8月15日8月24日9月2日9月12日9月22日10月5日10月16日10月25日11月3日11月12日11月21日11月30日12月9日12月18日12月27日聚酯开工率20182019202020212022202350607080901月3日1月19日2月5日2月24日3月13日3月29日4月14日4月30日5月17日6月2日6月18日7月4日7月20日8月5日8月21日9月7日9月24日10月16日11月1日11月17日12月3日12月19日长丝开工率2018201920202021202220234050607080901001月3日1月19日2月5日2月24日3月13日3月29日4月14日4月30日5月17日6月2日6月18日7月4日7月20日8月5日8月21日9月7日9月24日10月16日11月1日11月17日12月3日12月19日短纤开工率20182019202020212022202350607080901001月3日1月19日2月5日2月24日3月13日3月29日4月14日4月30日5月17日6月2日6月18日7月4日7月20日8月5日8月21日9月7日9月24日10月16日11月1日11月17日12月3日12月19日瓶片开工率201820192020202120222023➢9月聚酯负荷约91%，环比下降约2%，整体开工负荷处于历史中等水平。➢9月下旬亚运会举行对杭州等地区聚酯工厂开工有一定影响，故而9月聚酯负荷维持高位，但受亚运会影响有小幅下降，如我们预估整体负荷在91-92%附近，10月旺季过半，需关注新订单持续性，但目前聚酯整体库存压力较小，利润尚可，预计聚酯负荷不会有大幅下降，甚至在亚运会过后负荷再度回归高位。 聚酯需求：旺季小幅去库，聚酯综合库存水平健康资料来源：CCF，招商期货➢9月聚酯库存小幅去库至14天附近，从细分品种来看，POY库存变化不大处于历史中位水平，FDY去库3天左右，处于历史中等水平，DTY去库5天，处于历史中位偏高水平，短纤库存水平处于五年高位，库存压力较大。➢当下聚酯工厂库存健康，库存压力较小，下游成品库存相对较高，10月传统旺季过半，聚酯工厂或面临累库，累库幅度取决旺季需求韧性，从目前来看新订单已有所走弱。051015202530351月3日1月12日1月21日1月31日2月10日2月22日3月3日3月12日3月21日3月30日4月8日4月18日4月27日5月7日5月16日5月25日6月3日6月12日6月21日6月30日7月9日7月18日7月27日8月5日8月14日8月23日9月1日9月11日9月20日9月29日10月12日10月21日10月30日11月8日11月17日11月26日12月5日12月14日12月23日长丝短纤综合库存2018201920202021202220230102030401月3日1月18日2月3日2月22日3月9日3月24日4月8日4月24日5月10日5月25日6月9日6月24日7月9日7月24日8月8日8月23日9月8日9月23日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日POY库存201820192020202120222023051015202530351月3日1月18日2月3日2月22日3月9日3月24日4月8日4月24日5月10日5月25日6月9日6月24日7月9日7月24日8月8日8月23日9月8日9月23日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日FDY库存201820192020202120222023010203040501月3日1月18日2月3日2月22日3月9日3月24日4月8日4月24日5月10日5月25日6月9日6月24日7月9日7月24日8月8日8月23日9月8日9月23日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日DTY库存201820192020202120222023-10-5051015201月3日1月18日2月3日2月22日3月9日3月24日4月8日4月24日5月10日5月25日6月9日6月24日7月9日7月24日8月8日8月23日9月8日9月23日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日短纤库存201820192020202120222023 聚酯需求：旺季需求到来，聚酯利润改善资料来源：CCF，招商期货➢进入旺季下游新订单增加，轻纺城成交显著改善，下游成品库存去化，备货需求增加，普遍备货增加至20天附近，聚酯工厂利润显著改善，其中POY和FDY改善明显，DTY和短纤承压。➢10月随着亚运会过去，聚酯开工负荷或再次恢复至高位，供应增加但下游工厂新订单开始显现疲态，聚酯产能不断投产的背景下，聚酯综合利润预计维持微利状态。-500500150025002018-...2019-...2019-...2019-...2020-...2020-...2020-...2021-...2021-...2021-...2022-...2022-...2022-...2023-...2023-...长丝POY现金流POY-500500150025002018-11-022019-03-022019-07-022019-11-022020-03-022020-07-022020-11-022021-03-022021-07-022021-11-022022-03-022022-07-022022-11-022023-03-022023-07-02长丝DTY现金流DTY-500500150025002018-...2019-...2019-...2019-...2020-...2020-...2020-...2021-...2021-...2021-...2022-...2022-...2022-...2023-...2023-...长丝FDY现金流FDY-500500150025002018-11-...2019-03-...2019-07-...2019-11-.