整体销量增速好于行业平均水平，银河销量再创新高

整体销量增速好于行业平均水平，银河销量再创新高 核心观点 ⚫吉利汽车整体销量同环比增速领先于行业平均水平。吉利汽车9月销量17.05万辆，同比增长30.6%，环比增长11.7%；1-9月累计销量115.53万辆，同比增长34.5%。据乘联会统计，9月国内乘用车批发销量同比增长约7%，环比增长约10%，吉利汽车整体销量同环比增速领先于行业平均水平。 ⚫吉利品牌销量增长领先行业平均水平，银河销量连续四个月创新高。9月吉利品牌销量13.30万辆，同比增长31.0%，环比增长12.6%；1-9月累计销量90.90万辆，同比增长14.3%，吉利品牌销量同环比增速领先公司整体增速水平。9月吉利新能源汽车销量5.37万辆，同比增长36.9%，环比增长13.5%，其中极氪品牌9月销量12053辆，同比增长45.6%，环比下降1.2%，连续3个月销量突破1.2万辆，同时9月大定订单创历史新高；1-9月累计销量7.89万辆，同比增长99.9%；银河品牌9月销量13080辆，环比增长17.7%，银河L7上市第四个月销量继续乘风破浪，极氪车型销售持续火热，两大品牌齐发力推动吉利9月新能源车销量继续同环比向上。新车方面，吉利熊猫骑士于9月15日晚正式上市，售价为5.39万元，成为首款快慢充一体的纯电越野微型车；9月17日新款星越L上市，推出2款车型，售价15.77-16.87万元，改款车型对配置进行了调整，车型更为精简；定位紧凑型轿跑SUV的睿蓝7于9月21日正式上市，6款车型的售价区间11.77-17.37万元，其激光雷达版有望23年底至24年初上市；9月16日银河L6正式上市，5款车型售价11.58-14.98万，其安全系统行业领先，神盾电池安全系统远超国标安全测试，对车内乘客进行无差别保护，银河L6在成都车展开启预售后的不到一个月内创下超2万份订单的预售成绩。预计包括吉利银河E8在内的多款新能源车型将陆续发布，有望保障后续吉利自主品牌新能源销量持续向上。 姜雪晴jiangxueqing@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860512060001杨震021-63325888*6090yangzhen@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520060002袁俊轩香港证监会牌照：BSW113yuanjunxuan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523070005 ⚫领克品牌销量创年内新高，破浪出海首登海外车展。9月领克品牌销量为2.19万辆，同比增长35.1%，环比增长16.9%，系自2022年来单月首次突破2万辆；1-9月累计销量为13.98万辆，同比增长13.2%。领克汽车携全序列出海车型于10月5日亮相卡塔尔车展，并计划于10月在多哈开设第一家领克中心，品牌全球化战略稳步推进中。新车方面，领克08EM-P于9月8日正式上市，5款车型售价20.88-28.80万元。10月9日领克06EM-P官图正式发布，外观部分延续06车型轮廓设计，内饰部分与领克08接近。预计新车将持续推动领克品牌新能源转型，并助力其全球化布局深入展开。 ⚫盈利预测与投资建议 ⚫预测2023-2025年EPS分别为0.55、0.80、0.98元，可比公司为A、H股整车公司，维持可比公司23年PE平均估值21倍，目标价11.55元人民币，12.59元港币（1港币=0.9175人民币），维持买入评级。 新能源车销量占比提升，出口增长强劲2023-09-17吉利品牌销量增好于行业，银河L7销量破万2023-08-12 吉利品牌销量环比向上，银河L7销量近万辆2023-07-10 风险提示 吉利、领克、极氪品牌销量低于预期风险、成本控制不及预期风险。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。