期货市场交易指引

期货市场交易指引 宏观金融 黑色建材 能源化工 ◆原油：利用期权做多原油波动率◆橡胶/20号胶/合成橡胶ru多单减仓，nr多单持有，br观望◆PVC：◆烧碱：中长线逢高空中长线逢高空◆聚烯烃：震荡◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：◆苹果：逢高沽空逢低买入◆PTA：震荡偏弱 农业畜牧 ◆豆粕：震荡：单边区间操作为主，谨慎追高◆玉米：区间震荡：操作上暂时观望，关注01合约2500支撑◆鸡蛋：震荡整理：操作上，11合约4300-4500区间震荡，短期区间操作为主；01关注反弹后逢高套保机会◆生猪：◆油脂：区间震荡：暂时观望高位波动：操作上关注菜豆或菜棕1月价差做多机会 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：短期小幅反弹 投资建议：多头逢低建仓 行情分析及热点评论： 美国通胀顽固，9月CPI同比增加3.7%，高于预期，为连续第三个月反弹；欧洲央行会议纪要：内部对9月加息决定存分歧，工资压力尚未现明确拐点，能源冲击给加息路径带来变数；中国商务部：研究进一步取消或放宽外资股比限制的可行性，四季度将多措并举推动消费持续恢复扩大；国内各地密集推进特殊再融资债券，拟发行总额已超五千亿，有两省份超千亿。美国通胀高于预期，美元指数走强，股指或有所承压。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格震荡运行，现货方面，杭州螺纹3710（-），唐山迁安普方坯3420（-）。基本面来看：（1）节后需求环比回升，不过表需数据绝对值仍处于偏低水平，十月需求成色如何尚需进一步验证；（2）本周供给小幅下滑，9月以来钢厂即期利润下行，目前螺纹钢长、短流程均处于亏损状态，预计短期螺纹产量保持低位；（3）成本仍有支撑，当下原料库存偏低，原料价格坚挺。整体而言，基本面呈现出需求等待验证+产量偏低+成本支撑坚挺的局面。策略上，期货估值已经偏低，10月螺纹价格存在反弹空间，如遇大幅回落，可以少量试多，RB2401合约重点关注【3570-3870】 区间。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板承压运行 投资建议：承压运行 行情分析及热点评论： 供给端，目前盈利钢厂比例34.2%，环比上月末降16.88%。9月铁水产量小幅增长，热卷产量降2.28万吨至315.72万吨。当下生产利润大幅走弱，后期存减产可能。需求端，出口方面，前期我国热卷出口较为强势，但是随着出口利润的收窄和海外高炉的复产，出口持续性存疑。地产方面，9月地产销售数据持续低迷，各项数据均处同期低位，关注后续地产端政策加码情况。基建方面，当前政府偿债压力较大，四季度或面临基建项目真空期。总的来说，后期热卷产量较为稳定，需求端节后备货需求减弱，在原料强势和需求弱势的博弈下，10月钢价或承压运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格小幅反弹，现货方面，青岛港PB粉922涨6，超特粉822跌1。基本面来看：节后钢厂补库，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加178.21万吨；港口大幅去库，45港库存环比减539.82万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少602.3万吨，处于中性偏低水平；需求端，日均铁水产量环比下降1.06万吨至245.95万吨。整体而言，高铁水背景下铁矿需求尚好，且库存仍在去化，不过钢厂利润偏低， 钢材需求尚待验证，建议暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃高位回落 投资建议：高位回落 行情分析及热点评论： 供给端，本周滕州金晶玻璃有限公司600T/D滕州二线已出玻璃。当下玻璃日熔量171850吨/日，环比增1100吨/日。需求端，昨日国内浮法玻璃市场价格局部调整，区域出货存一定差异。华北市场偏弱整理，沙河部分小板价格略低，大板贸易商部分出货价略松动，交投一般；华东市场临沂蓝星、威海中玻报价上调1元/重量箱，其他厂报价暂稳，局部地区受外来货源影响，中下游提货节奏较前期稍有回落；华中市场价格主流走稳，出货较之前有所放缓，外发支撑一定产销，厂家产销差异较大，产销一般的厂家存让利心理；华南市场价格稳定，厂家产销尚可，中下游按需补货；西北市场多数厂报价上调1元/重量箱，中下游刚需提货为主；东北市场稳价出货，交投尚可。综合来看，玻璃供给稳步上行，需求不太乐观，玻璃期价恐高位回落。（数据来源：卓创咨询） ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 供给方面，受安全事故影响停产煤矿在逐步恢复中，焦煤供应偏紧情况有所缓解。焦炭方面，近期焦煤价格多处高位，焦企提产意愿不强，加之部分煤矿有下调预期，焦炭供应企稳，焦企开启第三轮提涨但落地难度较大。需求方面，钢价有所回落，焦钢 博弈持续，钢厂利润普遍较差，下游亏损扩大，多地钢厂表示后期存减产及停产计划，铁水产量较前期有所下降，钢厂短期修复较难，对双焦以按需采购为主。综合来看，市场情绪较前期有所回落，粗钢平控逻辑基本证伪，但钢厂利润收缩并引发负反馈的担忧逐渐强烈，煤焦短期内震荡运行，中长期来看，双焦供应压力不大，重点关注下游需求变化情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 美联储会议纪要显示多数人认为可能适合再次加息，市场仍受到宏观因素以及金属需求前景担忧的压力，外盘期铜继续维持弱势。国内铜价再次走低，现货升水并未表现继续回升，因市场流通货源充裕，且部分进口铜货源直接送货到厂，下游入市采购情绪较昨日减弱，加之少数贸易商积极降价出货情绪较强。短期供增需平的状况维持，沪铜或维持弱势。海外库存继续大幅上升，境外铜流入或将延续。技术上看沪铜区间回落在66000一线反弹但整体继续延续运行区间下移趋势下方支撑65000元附近上方压力67500元附近。建议区间短线交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间18500-19500 行情分析及热点评论： 宏观上，美国PPI超预期，而国内汇金公司增持四大行股份提振市场情绪。国内电解铝复产接近尾声，后续产能增量很小，铝厂利润仍然丰厚，运行产能预计维持高位，供应比较稳定。需求方面，国内政策端积极，但需求表现未有起色。光伏和汽车仍然是稳住铝需求的双支柱，房地产不见起色，基建节奏偏后，出口改善难言乐观。从终端表现和库存数据来看，金九旺季成色不及预期。现货方面，南北价差驱动下华东市场仍有持续到货，华南和华中出现去库迹象，特别是华南市场跌幅明显收窄，且持货商升水挺价。强预期存在落空风险，而短期看跌情绪有所缓和，建议区间交易，关注银十需求表现，主力合约参考运行区间18500-19500。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：逢低试多 行情分析及热点评论： 基本面上，印尼RKAB事件尘埃落定，而菲律宾十月雨季已至，镍矿供应紧张局面将延续。镍铁方面，印尼镍铁回流维持高位，下游钢厂采购需求不振，镍铁价格在成本支撑下承压运行。硫酸镍方面，印尼中间品增量逐步兑现，而终端电芯企业减产明显，传统淡季来临，三元市场预期悲观。不锈钢方面，下游需求持续转弱，部分钢厂已经开始减产，预计本月排产将有明显降低。合金方面，民用订单持稳，军工订单持续增长，但节前备库充足，纯镍采购需求有限。纯镍方面，双节期间国内精炼镍企业正常生产，部分冶炼厂产量仍在爬坡，10月产量预计增长3%，供应过剩趋势不改。库存方面，上期所和LME纯镍库存仓单稳步增长，节前国内社会库存环比增加1040吨至9714吨。不过镍价已跌至成本线附近，下方仍有支撑。供应过剩预期较强，但成本线支撑， 操作上建议短期区间交易，中长线可逢高布空，主力11合约参考运行区间149000-155000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，8月国内精锡产量为1.4万吨，环比小幅上涨0.8%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，预计在10月恢复供应，前期累积的锡矿原料库存仍然充足。8月海外印尼精锡出口4985吨，环比减少29%，同比减少42%，受到出口证影响。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，8月国内集成电路产量同比增速为21.1%，中期来看终端消费将回暖。短期内看交投数据显示下游电子消费缓慢恢复，电子消费持续性待观察。受假期期间海外加息预期升温影响，伦锡承压下跌，期间伦敦库存呈累库状态，较节前增加435吨。缅甸禁矿措施已落地，待半导体终端需求回暖后，高库存情况有望缓解，但下游交投未现明显好转，海外基本面偏弱，操作上建议持区间操作思路，关注节后需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡偏弱 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国9月非农就业人数超预期增长，但失业率高于预期，时薪同比略低于预期，数据公布后，市场对美联储年内还将加息一次的预期升温。节日期间公布的美国经济数据高于预期，长端美债收益率和美元指数继续攀升，美白银下跌。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。基数效应弱化后通胀同比水平仍处于高位，国外库存现累库迹象，预计短期内白银走势仍将承压，操作上建议持区间操作思路。（数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡偏弱 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国9月非农就业人数超预期增长，但失业率高于预期，时薪同比略低于预期，数据公布后，市场对美联储年内还将加息一次的预期升温。节日期间公布的美国经济数据高于预期，长端美债收益率和美元指数继续攀升，美黄金下跌。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。基数效应弱化后通胀同比水平仍处于高位，预计短期内黄金走势仍将承压，操作上建议持区间操作思路。（数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：利用期权做多原油波动率。 行情分析及热点评论： SC主力合约日盘下跌2.11%，夜盘下跌0.19%，布伦特主力合约夜间上涨0.19%。 至10月6日当周，美国EIA原油库存增加1017.6万桶，分析师预期下降43.180万桶，之前一周减少222.4万桶。美国俄克拉荷马州库欣原油库存下降31.9万桶，至2022年7月份以来新低，之前一周增加13.2万桶。美国汽油库存减少131.3万桶，预期下降12.84万桶，之前一周增加648.1万桶。美国隐含汽油需求创5月份以来新高。美国石油产量达到1320万桶，创历史新高。 受EIA库存数据利空打压，原油再次回调，但成品油库存超预期下跌，需求强劲，并不宜过度悲观。 (数据来源：同花顺ifind) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性 投资建议：ru多单减仓，nr多单持有，br观望。 行情分析及热点评论： ru主力日盘上涨2.23%，夜盘下跌0.03%；nr主力合约日盘上涨2.55%，夜盘上涨0.31%；br主力合约日盘上涨1.61%，夜盘上涨1.43%。 基本面上，节前一周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.53%，环比走低5.72个百分点，同比走高0.79个百分点；半钢胎开工负荷72.17%，环比走低0.27个百分点，同比走高9.24个百分点。截至10月8日，青岛社会库存77.91万吨，环比下降2.59万吨，降