铜铝早报：海外情绪短暂靴子落地，回归基本面交易

期货研究报告 商品研究 2023年10月13日 报告内容摘要: 走势评级：铜——高位震荡铝——高位震荡 1.上海金属网：美国9月未季调CPI年率3.7%，预期3.60%，前值3.70%。美国9月未季调核心CPI年率4.1%，预期4.10%，前值4.30%，为2021年9月来最小涨幅，已连续六个月下降。美国9月核心CPI月率0.3%，预期0.30%，前值0.30%。美国9月季调后CPI月率0.4%，预期0.30%，前值0.60%。美国至10月7日当周初请失业金人数20.9万人，预期21万人，前值20.7万人。 楼家豪—有色分析师 板块逻辑—谨慎情绪靴子落地，宏观阴霾或将短暂消散 昨日美联储公布9月CPI数据，显示CPI年率超预期上涨，核心CPI与上月持平，加之前期公布的就业市场较为强劲，美国想要达到将通胀控制在2%的目标这一举措难度加大。市场情绪略有承压，但反应程度不及预期。 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 电解铜—供需双增，沪铜短期区间修复；中长期承压 联系电话：0571-28132615 LME库存快速累增，LME注册仓单持续增多，隐性库存流向交易所的节奏未停，现货供需结构疲软。铜精矿港口库存高位，进口铜精矿加工费高位环比微降，加之CSPT敲定四季度铜精矿现货采购指导加工费与上季度持平，推出当前矿端供应充足，对冶炼的需求攀升，而冶炼端在利润的驱动下加大开工，矿端与冶炼供应双增。近期基建（电力部分）投放仍然偏强，铜杆开工率高位攀升，而精废铜价差持续低位，废铜持货商挺价惜售，市场或将转向精铜消费，短期精铜消费偏强。上期所仓单库存和社会库存均低位去库也印证了现货偏紧。考虑到周度宏观情绪谨慎，沪铜略有承压，情绪过后，回归基本面逻辑，沪铜仍有望区间内修复。中长期，关注美国经济表现。 邮箱：loujiahao@cindasc.com 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846 联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com 氧化铝—供增需减，高位回落，回归成本定价 氧化铝铝厂有利润，投产积极性尚可，供应增速仍能维持。电解铝复产和新投产产能较少，对氧化铝的新增需求减少，进入枯水期后，需求或将收缩。考虑到广西等地烧碱价格明显抬升，铝土矿、电力等成本坚挺，当前氧化铝利润相较前期有所回落，供增需减之下，大概率在成本线附近偏弱震荡。 电解铝—供应增量回落，地产后端需求强支撑，宏观谨慎，铝锭先抑后扬 长假期间，LME铝先扬后抑，后续偏弱运行，主因是宏观情绪承压，带动盘面走弱。国内方面，丰水期结束，节后供应下调的概率较高；近期铝棒库存快速累库，同时出库量大幅猛增至5.38万吨，兑现了假期前厂商备货的预期，同时表明地产端消费韧性较强，厂商生产积极性较高。宏观面情绪兑现结束后，沪铝回归偏强的基本面逻辑。 策略建议：等待电解铝月差滚动正套入场机会；沪铜可参与区间反弹 风险提示：专项债近期集中投放；地产竣工 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 铜 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 铝 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】