海信家电2023Q3预告点评：内生动力充足，持续超预期

公司发布23Q3业绩预告： Q1-3：归母23.57-24.66亿元（+120-131%），扣非归母19.94-21.03亿元（+157-171%） Q3：归母8.59-9.68亿（+91-115%），扣非7.31-8.4亿（+111-142%） Q3利润大超预期。 收入端：我们预计整体+10-15% 央空：预计Q3为50+亿，双位数增长，得益于公司拓展新风、水机、热泵等高增细分赛道，开拓公建及海外央空需求，补足精装修增速的放缓。 家空：预计Q3为40+亿，YOY+15%。据奥维云，海信国内线上空调销额Q3增速为11%。 冰洗：预计Q3为70+亿，YOY+25%，外销在低基数+持续优化结构的背景下，增速高于内销。 三电：预计Q3为25亿，汽车产业链修复，Q3微增。 盈利端：内生性α改善动力强 虽然原材料红利影响逐渐减少，但制造效率提升+采购效率优化下，公司内生性成长动力足，同时产品结构优化带动价格提升，家空、冰洗利润率超预期。 央空：预计贡献4.5-5亿归母，YOY+15-30%； 家空&冰洗：结构升级+制造端规模化效应下，盈利大幅改善，合计贡献2-3亿元归母，同比翻倍。 三电：预计达到盈亏平衡。 投资建议：维持买入评级 公司自身α优势明显，供应链管理改善、制造效率提升等内生性因素为利润增长提供坚实基础；叠加终端产品结构优化提升单价，公司利润增速远高于收入。鉴于Q3公司利润超预期，我们上调盈利预测，预计23-25年归母净利为29.2、34、38.5亿元（原值24.6、28.8、32.5亿元），维持买入评级。 风险提示：空调景气度不及预期、外需不及预期。 盈利预测表