铁矿石日报
摘要： 铁矿日间盘面止跌反弹。铁矿当前自身基本面仍较为坚挺，铁水产量维持高位运行，而供给端阶段性趋紧。10月2日到8日，47港铁矿到港量2154.1万吨，环比减少305.8万吨，45港到港量2035万吨，环比减少305.8万吨。本期外矿19港发运量2371.8万吨，环比减少571.1万吨。其中澳矿发运1850.1万吨，环比减少99.3万吨，发运至中国的量1490.7万吨，环比减少255.4万吨。长假期间钢厂厂内铁矿库存可用天数明显下降，节后有再度补库的需求。随着铁矿现货资源继续从港口向钢厂厂内转移，港口库存继续去化，库存总量矛盾进一步显现。长假期间成材库存有所累库，但10月仍是传统消费旺季，节后成材库存有望继续下降。三季度以来国内制造业PMI持续上升，当前已重回荣枯线上方，7月国内PPI同比降幅年内首次收窄，8月进一步确定本轮PPI的底部，国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库。低库存下“银十”旺季黑色金属上涨弹性增强，成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈。当前钢厂仍有部分利润空间，铁水短期减产压力不大，炉料端利润下一阶段预计将从煤焦逐步流向铁矿。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年10月11日星期三 【交易策略】 节后铁矿价格受外盘和原油价格下挫影响短期回调，但在当前较为坚挺的基本面支撑下回调空间有限，10月价格预计先抑后扬，下游钢厂可适当逢低进行部分买保操作。 一、期现行情 铁矿石现货市场价格日间集体止跌反弹。截止10月11日，青岛港PB粉现货价格报916元/吨，日环比上涨6元/吨，卡粉报1004元/吨，日环比上涨10元/吨，杨迪粉报890元/吨，日环比上涨5元/吨。普氏62%Fe指数10月10日报114.1美金，日环比下跌2.3美金。 二、基差和价差 三．资金市场回顾 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 四、港口成交量 五、铁矿石期权 5.1期权成交和持仓分析 2023年10月11日，铁矿石期权合约总成交量为300489张，日环比减少11726张，总持仓量614629张，较上一交易日增加12898张。期权成交量认沽认购比为1.22，持仓量认沽认购比为2.08。 5.2波动率分析 2023年10月11日，铁矿石期权加权隐含波动率为26.65%，环比上一交易日下降1.3个百分点。 5.3期权策略 三季度以来国内制造业PMI持续上升，当前已重回荣枯线上方。8月地产新开工降幅出现小幅收窄。中期来看，7月国内PPI同比降幅年内首次收窄，8月进一步确定本轮PPI的底部，国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库，受国内需求影响更为明显的商品价格具备了反弹的条件。假期期 间受原油价格下挫的影响，铁矿价格节后或将受到情绪的短期影响。但铁矿石当前基本面较为坚挺。节前供弱需强的格局持续了一段时间，使得港口库存持续下降。节后钢厂仍有一定的刚性补库需求，铁矿港口库存或将进一步去化。银十旺季铁矿现货价格有支撑，01合约当前贴水现货，可尝试进行卖出看跌期权的策略。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望止跌回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 买入跨式组合策略 六、套利策略 年初以来铁水累计产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，旺季过后四季度铁水有较大的减产压力，将对铁矿石主力合约的估值形成压制。明年上半年铁水产量将高于今年四季度，需求端对05合约的上行驱动强于01合约。同时供给端明年一季度的压力将小于今年四季度，主要受季节性影响，故1-5合约四季度理论上存在反套的逻辑。钢厂利润三季度以来一度向炉料端的煤焦倾斜。但随着高温天气的结束，以及供需结构的改善，钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降。四季度煤焦价格或将面临调整，钢厂利润有望重新向铁矿倾斜，焦矿比四季度可尝试逢高沽空。宏观层面四季度对成材价格有望形成提振，叠加钢厂减产预期，钢厂利润空间预计将有所修复，螺矿比有望探底回升。 图：空单持仓前五名 图：多单持仓前五名 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。
