证券代码：839979沥青期货早报2023-10-111投资咨询部分析师：金泽彬投资咨询证：Z0015557联系方式：0575-85226759 每日观点1.基本面：供应端来看，10月排产298.9万吨，环比减少14.8%；本周国内石油沥青样本产能利用率为35.6%，环比减少4.4个百分点；全国样本企业出货36.03万吨，环比减少9.83%；样本企业产量为60.2万吨，环比减少10.95%；样本企业装置检修量预估为41.28万吨，环比增加44.34%；预计10月份有较多炼厂转产。需求端来看，低价货源虽有减少但仍为主，高价需求增强，支撑价格走高；10月需求恢复有所加强，改性需求略有恢复，但后续能否持续仍有待观察。成本上看，日度加工沥青利润为-387.62元/吨，环比增加58.42%；周度山东地炼延迟焦化利润为1124.73元/吨，环比减少5.08%；沥青与延迟焦化利润差距大幅收窄，转产产能有扩大预期；原油价格高点回落，短期内支撑转弱；偏空。2.基差：10月10日，山东现货价3840元/吨，11合约基差81元/吨，现货升水期货。偏多。3.库存：社会库存为119.4万吨，环比减少5.69%；厂内库存为88万吨，环比减少3.72%；港口稀释沥青库存为122万吨，环比减少3.17%；总体库存压力不大。中性。4.盘面：MA20向下，11合约期价收于MA20下方。偏空。5.主力持仓：主力持仓净多，多增。中性。6.预期：10月初产能输出受炼厂转产影响有下调预计；重交终端刚需复苏，仍以前期低价为主，改性和下游工厂开工提升，但水平仍偏低；原油价格回落，成本支撑转弱，但预计下行空间有限。2 每日观点利多：台风天气之后各地需求复苏潜力较大；原油成本高位。利空：高价货源需求不足；俄乌战争持续，欧美经济衰退预期加强。主要逻辑：供应端来看，供给及库存压力偏大；需求端来看，刚需恢复加速。主要风险点：9月初的降水走势；原油价格的走势变化。3 4一、沥青行情概览表1. 昨日行情概览数据来源：WIND，上海钢联，大越期货类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅01合约35933660-67-1.83%012471806737.22%社会119.4126.6-7.2-5.69%02合约35803653-73-2.00%022601877339.04%厂内8891.4-3.4-3.72%03合约35773650-73-2.00%032631907338.42%港口稀释沥青122126-4.0-3.17%04合约35713641-70-1.92%042691997035.18%华东重交39.738.61.12.85%05合约35673636-69-1.90%052732046933.82%山东地炼41.751.9-10.2-19.65%06合约35643634-70-1.93%062762067033.98%全国重交35.640-4.4-11.00%07合约35573618-61-1.69%072832226127.48%样本企业产量60.267.6-7.40-10.95%08合约35503619-69-1.91%082902216931.22%周度检修量41.2828.612.6844.34%09合约35403576-36-1.01%093002643613.64%全国36.0339.96-3.93-9.83%10合约38853809762.00%10-4531-76-245.16%山东11.2516.28-5.03-30.90%11合约3759375270.19%118188-7-7.95%华东7.774.972.8056.34%12合约36623711-49-1.32%121781294937.98%沥青（日度）-387.62-244.7-142.9458.42%3-61316-3-18.75%注册仓单数上期所6752070380-2860-4.06%延迟焦化沥青价差（周度）1124.7291184.9-60.18-5.08%3-93774-37-50.00%东北4185418500.00%3-12-85-61-2439.34%华北38103850-40-1.04%6-92458-34-58.62%华东4040404000.00%6-12-98-77-2127.27%华南3995399500.00%9-12-122-13513-9.63%山东3840384000.00%西北4425442500.00%西南4295429500.00%期货收盘价部分月间价差基差沥青焦化利润周度开工率重交沥青市场主流价周度产量及减损量周度出货量周度库存 图1. 沥青山东基差走势（元/吨）图2. 沥青华东基差走势（元/吨）5二、沥青期货行情-基差走势-600-400-200020040060080017002200270032003700420047001月2日2月17日4月1日5月15日6月30日8月13日9月28日11月11日12月25日2月9日3月25日5月10日6月23日8月6日9月21日11月4日12月20日2月2日3月18日5月3日6月16日8月1日9月14日10月28日12月13日1月26日3月13日4月26日6月9日7月25日9月7日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年山东基差主力合约价山东重交沥青价-600-400-200020040060080010001200170022002700320037004200470052001月2日2月17日4月1日5月15日6月30日8月13日9月28日11月11日12月25日2月9日3月25日5月10日6月23日8月6日9月21日11月4日12月20日2月2日3月18日5月3日6月16日8月1日9月14日10月28日12月13日1月26日3月13日4月26日6月9日7月25日9月7日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年华东沥青主力合约价华东重交沥青价数据来源：WIND 图3. 沥青1-6、6-12合约价差走势（元/吨）6二、沥青期货行情-价差分析-主力合约价差数据来源：WIND-1400-1200-1000-800-600-400-20002004001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月3日3月15日3月27日4月9日4月21日5月6日5月18日5月30日6月11日6月23日7月5日7月17日7月29日8月10日8月22日9月3日9月15日9月27日10月16日10月28日11月9日11月21日12月3日12月15日12月27日第一季第二季第三季第四季1-6反套2020年2021年2022年2023年-400-300-200-10001002003004001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月3日3月15日3月27日4月9日4月21日5月6日5月18日5月30日6月11日6月23日7月5日7月17日7月29日8月10日8月22日9月3日9月15日9月27日10月16日10月28日11月9日11月21日12月3日12月15日12月27日第一季第二季第三季第四季6-12反套2020年2021年2022年2023年 图4. 沥青、布油、西德州油价格走势三、沥青期货行情-价差分析-沥青原油价格走势数据来源：WIND0204060801001201401500200025003000350040004500500055001月3日2月7日3月5日4月1日4月29日5月29日6月29日7月24日8月20日9月16日10月21日11月17日12月14日1月11日2月5日3月11日4月8日5月10日6月4日7月2日7月29日8月25日9月23日10月27日11月23日12月20日1月17日2月18日3月17日4月15日5月17日6月14日7月11日8月5日9月1日9月29日11月2日11月29日12月26日1月30日2月24日3月23日4月20日5月22日6月16日7月17日8月11日9月7日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年bub02040608010012014001000200030004000500060001月3日2月10日3月9日4月7日5月8日6月5日7月7日8月4日9月1日9月29日11月4日12月2日12月30日1月28日3月4日4月1日4月30日6月2日7月1日7月29日8月26日9月27日11月1日11月29日12月27日1月25日3月1日3月29日4月28日5月31日6月29日7月27日8月24日9月22日10月27日11月24日12月22日1月20日2月24日3月24日4月24日5月25日6月26日7月24日8月21日9月18日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年buwti7 图5. 原油裂解价差8三、沥青期货行情-价差分析-原油裂解价差数据来源：WIND-200.0000-150.0000-100.0000-50.00000.000050.0000100.0000150.0000200.00001月3日1月11日1月19日1月27日2月4日2月12日2月20日2月28日3月8日3月16日3月24日4月1日4月10日4月18日4月26日5月7日5月15日5月23日5月31日6月8日6月16日6月24日7月2日7月10日7月18日7月26日8月3日8月11日8月19日8月27日9月4日9月12日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日第一季第二季第三季第四季沥青SC2020年2021年2022年2023年-30.0000-20.0000-10.00000.000010.000020.000030.000040.00001月3日1月11日1月19日1月27日2月4日2月12日2月20日2月28日3月8日3月16日3月24日4月1日4月10日4月18日4月26日5月7日5月15日5月23日5月31日6月8日6月16日6月24日7月2日7月10日7月18日7月26日8月3日8月11日8月19日8月27日9月4日9月12日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日第一季第二季第三季第四季沥青WTI2020年2021年2022年2023年-40.0000-30.0000-20.0000-10.00000.000010.000020.000030.00001月3日1月10日1月17日1月24日1月31日2月7日2月14日2月21日2月28日3月7日3月14日3月21日3月28日4月4日4月12日4月19日4月26日5月6日5月13日5月20日5月27日6月3日6月10日6月17日6月24日7月1日7月8日7月15日7月22日7月29日8月5日8月12日8月19日8月26日9月2日9月9日9月16日9月23日9月30日10月14日10月21日10月28日11月4日11月11日11月18日11月25日12月2日12月9日12月16日12月23日12月30日第一季第二季第三季第四季沥青Brent2020年2021年2022年2023年 三、沥青期货行情-价差分析-沥青、原油、燃料油比价走势图6.沥青、原油、燃料油比价走势9数据来源：WIND45678910111月3日1月14日1月25日2月5日2月16日2月27日3月10日3月21日4月1日4月13日4月24日5月8日5月19