金融期权季报：市场9月企稳，当前隐波偏高

2023年9月28日 市场9月企稳，当前隐波偏高 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 在经历了8月指数较大幅度的下跌后，9月市场有所企稳。8月消费以及社融数据大超市场预期，今年经济底部极有可能为7月份。随着近期政策逐渐取得成效，四季度经济逐步复苏可期。目前市场阶段性底部特征较为明显，市场下跌空间有限。但目前两市交易量依旧处在低位，投资者交易风格依旧偏谨慎。市场对于经济复苏进程是否可持续以及房地产债务违约风险仍有较大顾虑。市场短期大概率继续处在震荡行情中。四季度，随着经济复苏以及信心修复，恢复性行情可期。投资者可考虑继续轻仓持有10月牛市价差组合。由于十一假期时间较长，节后第一个交易日市场可能波动较大，目前期权加权平均隐含波动率处在较高水平。若节后创业板期权隐含波动率仍处在高位，投资者可考虑开仓双卖策略，投资者可卖出开仓创业板ETF10月认购以及认沽虚值合约。 吴菁琛电话：010-84555056邮箱wujingchen@guoyuanqh.com期货从业资格号F3051432投资咨询资格号Z0013764 【目录】 一、市场行情回顾...........................................................................................................................................................................11.1指数走势&经济数据.......................................................................................................................................11.2市场行情数据...................................................................................................................................................2二、期权数据分析...........................................................................................................................................................32.1期权成交及持仓概况......................................................................................................................................32.2期权波动率分析................................................................................................................................................9三、后市展望................................................................................................................................................................18 金融期权季报 一、市场行情回顾 1.1指数走势&经济数据 2023年三季度，两市整体呈现弱势震荡走势，沪指跌幅小于深指。上证50指数和沪深300指数走势强于中证500以及中证1000指数。上证50指数逆势小幅上涨。两市日均成交额在8100亿元左右，较上半年的9400亿元有所回落。6-7月，市场呈现箱体震荡走势，指数波动较小。8月份，受到7月份经济数据不及预期以及房地产债券违约等负面消息影响，市场单边下行。深指8月份跌近7%，沪指亦跌逾5%。9月随着房地产，税收优惠等政策接连出台，市场逐渐企稳。9月份市场整体呈现震荡走势。 今年6月以及7月宏观经济数据普遍不及市场预期。但8月份经济数据有所改善，其中消费以及社融大超预期，表面我国经济韧性较强。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.8个百分点；环比增长0.50%。8月份，社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%，比上月加快2.1个百分点；环比增长0.31%。按消费类型分，商品零售33721亿元，增长3.7%；餐饮收入4212亿元，增长12.4%。1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）327042亿元，同比增长3.2%，比1-7月份回落0.2个百分点。8月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点。海外方面，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月CPI同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%，连续两个月走高，超过预期的3.6%；8月CPI环比增速升至0.6%，创下14个月来最高。美国通胀问题较为顽固，美联储在9月货币政策会议上维持联邦基金利率不变，但在接下来的两次会议中再次加息的可能性仍然存在。政策方面，8月27日证监会、财政部等部门为活跃资本市场、提振投资者信心，推出重磅举措。首先是自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收；其次是根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏；三是进一步规范股份减持行为，上市公司存在破发、破净或三年未进行现金分红等情况不得减持股份；最后是将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。 1.2市场行情数据 数据来源：WIND、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 三季度，中特估以及AI+概念股熄火。计算机板块跌超10%。新能源概念股跌幅较大，电力设备板块跌近15%。传媒、国防军工板块跌幅靠前。非银金融，煤炭以及石油石化等传统板块走势较为强势。非银金融板块三季度涨超5%。 数据来源：Wind、国元期货 二、期权数据分析 2.1期权成交及持仓概况 期权方面，三季度期权成交量整体保持稳定。由于8月份市场波动较大，期权8月成交量创今年新高。9月期权成交PCR整体处在历史中等水平。9月期权持仓PCR处在低位，反映期权卖方看空情绪较强。 2.2期权波动率分析 近期市场波动上升，9月最后一周期权隐含波动率有所上升。目前各标的期权加权平均隐含波动率集中在20%附近，创业板期权加权平均隐含波动率在周一下跌后，周三再度上升，目前为23.4%。目前期权加权平均隐含波动率处在偏高水平，其中创业板ETF期权隐含波动率较历史波动率高出较多。若节后创业板期权隐含波动率仍处在高位，投资者可考虑开仓双卖策略，投资者可卖出开仓创业板ETF10月认购以及认沽虚值合约。 三、后市展望 在经历了8月指数较大幅度的下跌后，9月市场有所企稳。8月消费以及社融数据大超市场预期，今年经济底部极有可能为7月份。随着近期政策逐渐取得成效，四季度经济逐步复苏可期。目前市场阶段性底部特征较为明显，市场下跌空间有限。但目前两市交易量依旧处在低位，投资者交易风格依旧偏谨慎。市场对于经济复苏进程是否可持续以及房地产债务违约风险仍有较大顾虑。市场短期大概率继续处在震荡行情中。四季度，随着经济复苏以及信心修复，恢复性行情可期。投资者可考虑继续轻仓持有10月牛市价差组合。由于十一假期时间较长，节后第一个交易日市场可能波动较大，目前期权加权平均隐含波动率处在较高水平。若节后创业板期权隐含波动率仍处在高位，投资者可考虑开仓双卖策略，投资者可卖出开仓创业板ETF10月认购以及认沽虚值合约。 金融期权季报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 合肥分公司地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607电话：0551-62895515 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层西侧电话：0475-6380818 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050