期货市场交易指引

期货市场交易指引 宏观金融 黑色建材 全球主要市场表现 棉纺产业链 农业畜牧 ◆豆粕：震荡：单边区间操作为主，谨慎追高◆玉米：区间震荡：单边观望，主力11在2600-2800区间震荡◆鸡蛋：震荡整理：操作上，11合约4400-4650偏弱震荡，区间上沿偏空对待；01关注反弹逢高套保机会◆生猪：◆油脂：区间震荡：11合约关注16000支撑，暂时观望高位波动：操作上单边01合约观望 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 节后第一天股指或震荡运行。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周三，螺纹钢期货价格窄幅震荡，现货方面，杭州螺纹3780（+20），唐山迁安普方坯3470（-）。基本面来看：需求端，九月螺纹表需数据围绕280万吨波动，国庆节前下游可能存在补库需求，本周表需数据有望提升；供应端，上周产量增加，不过近期螺纹钢长流程利润大幅下滑，产量提升空间有限；库存端，螺纹去库顺畅，短期压力不大，关注节后累库幅度。走势预判：螺纹钢期货估值偏低，下跌空间有限，预计节前震荡运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板承压运行 投资建议：承压运行 行情分析及热点评论： 供给端，目前盈利钢厂比例34.2%，环比上月末降16.88%。9月铁水产量小幅增长，热卷产量降2.28万吨至315.72万吨。当下生产利润大幅走弱，后期存减产可能。需 求端，出口方面，前期我国热卷出口较为强势，但是随着出口利润的收窄和海外高炉的复产，出口持续性存疑。地产方面，9月地产销售数据持续低迷，各项数据均处同期低位，关注后续地产端政策加码情况。基建方面，当前政府偿债压力较大，四季度或面临基建项目真空期。总的来说，后期热卷产量较为稳定，需求端节后备货需求减弱，在原料强势和需求弱势的博弈下，10月钢价或承压运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周三，铁矿期货价格震荡运行，现货方面，青岛港PB粉936涨4，超特粉842涨1。基本面来看：节前补库，钢厂库存大幅增加，247家样本钢厂铁矿石库存环比增653.86万吨；港口库存下降，45港库存环比减273.14万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少69.3万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比增加1.01万吨至248.85万吨。整体而言，高铁水背景下铁矿需求尚好，不过库存出现累积，另外发改委召开铁矿会议，提示风险，建议暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃高位回落 投资建议：高位回落 行情分析及热点评论： 供给端，9月产线复产4条，冷修2条，改产4条。玻璃日熔量171850吨/日，环比增1100吨/日。需求端，9月份国内浮法玻璃市场整体需求虽有增加但表现不及预期，上旬需求相对较好，中下旬部分终端订单跟进不足，需求略有下滑。月内加工厂整体订单有所增加，尤其是大厂订单饱满，维持高负荷生产，少数加工厂订单未如期兑现，开工受到影响。整体看行业内仍存在资金压力，抑制了需求进一步释放。10月份受节假日影响，整体需求或阶段性下滑，节后需求恢复情况仍需观望，“保交楼”支撑下，整体需求有望维持在正常体量。综合来看，玻璃供给端稳步上行，节后需求开始回落，玻璃期价恐高位回落。（数据来源：卓创咨询） ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 供应方面，节前煤矿事故对市场情绪影响稍有减弱，影响后期复产时间尚不明确，双节期间矿方安全生产检查依旧严峻，炼焦煤供应增量有限。焦炭方面，焦钢博弈持续，整体供应维持高位。需求方面，下游对高价煤资源恐高情绪渐显，采购偏向谨慎，煤价出现小幅的回落。钢厂方面，焦炭提涨，钢厂盈利能力转差，成材利润偏低，钢厂进一步提产积极性受限，高炉开工率小幅回调，铁水产量或将回落，但短期内焦炭仍有一定支撑。综合来看，市场看涨情绪逐渐释放，随着焦炭提涨落地，钢厂利润收缩并引发负反馈的担忧逐渐强烈，煤焦短期内震荡运行，中长期来看，双焦供应压力不大，重点关注市场情绪变化及钢厂利润情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 外盘期铜连续下跌，市场担心需求前景，LME库存持续警高带来额外压力。沪铜夜间跟随下行。铜价震荡走低，下游仍有逢低备货情绪但市场下月票报价继续走高，采购情绪谨慎据MYSTEEL调研，由于近期铜价走低，下游整体备货情绪都还不错，发货情况尚可，治炼企业基本维持正常生产，假期期间也会保障基本的长单客户以及下游客户群体的用货，贸易企业基本以法定节假日为主，多数企业不会预留库存。下游企业除个别企业有检修计划外，其他企业均保持产线正常生产，原料方面大多数企业正常节秦备库。随着LME库存大增，进口窗口持续开启，后续国内库存将有望回升。技术上看，沪铜区间回落，运行区间下移，下方支撑66000元附近，上方压力68500元附近。建议短期区间交易为主。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间18500-19600 行情分析及热点评论： 美国两院有望通过临时资金方案，美国政府停摆预期降温。基本面上，由于长期高产运行，部分氧化铝厂的焙烧炉计划内检修频繁，而中长期停产产能复产困难，周内运行产能不增反降。成本端，供需好转，烧碱价格预计仍将上涨；矿山安全检查频繁，动力煤供应趋紧、价格上涨。成本上行对于目前利润丰厚的电解铝行业影响有限。四川、云南、内蒙古、贵州少量电解铝产能有望投复产，国内电解铝运行产能以稳中有增为主。需求方面，铝价高企建筑型材订单一般，并且预期较差；工业型材中光伏型 材订单下滑，下游组件厂库存高位、采购减少，光伏型材企业持观望态度。下游对高位的铝价接受度有限，整体来看金九旺季表现不及预期，关注市场交易点转向需求走弱。库存方面，周一铝锭铝棒社库整体去化，上期所仓单周内持续回落。宏观上不确定较强，旺季成色不足，铝价存在回落风险，但软逼仓风险仍存，铝价预计高位震荡运行，主力11合约参考运行区间18500-19600元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：逢低试多 行情分析及热点评论： 印尼RKAB事件尘埃落定，镍价支撑再受削弱。基本面上，菲律宾十月雨季将至，镍矿供应紧张局面将延续。镍铁方面，印尼镍铁回流维持高位，下游钢厂采购需求不振，但铁厂成本高企，供需双方仍在博弈。硫酸镍方面，印尼中间品增量不及预期，而终端电芯企业减产明显，三元正极材料企业预期较为悲观。不锈钢方面，部分钢厂减产检修，发货节奏减缓，但是下游备货意愿较低，需求提升幅度不大，周内300系不锈钢社会库存增加4.83%。库存方面，纯镍上期所仓单大幅增加，LME库存仓单均显著增加，而上周国内社会库存环比减少492吨至8674吨。纯镍净进口环比大幅减少，主因进口窗口关闭，但保税区库存增加较明显。镍价跌至成本线附近，下方仍有支撑，短期建议逢低试多、及时离场，主力11合约参考运行区间150000-155000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，8月国内精锡产量为1.4万吨，环比小幅上涨0.8%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，预计在10月恢复供应，前期累积的锡矿原料库存仍然充足。8月海外印尼精锡出口4985吨，环比减少29%，同比减少42%，受到出口证影响。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，8月国内集成电路产量同比增速为21.1%，中期来看终端消费将回暖。短期内看交投数据显示下游电子消费缓慢恢复，电子消费持续性待观察。受假期期间海外加息预期升温影响，伦锡承压下跌，期间伦敦库存呈累库状态，较节前增加435吨。缅甸禁矿措施已落地，待半导体终端需求回暖后，高库存情况有望缓解，但下游交投未现明显好转，海外基本面偏弱，操作上建议持区间操作思路，关注节后需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡偏弱 投资建议：逢高沽空 行情分析及热点评论： 美国9月非农就业人数超预期增长，但失业率高于预期，时薪同比略低于预期，数据公布后，市场对美联储年内还将加息一次的预期升温。节日期间公布的美国经济数据高于预期，长端美债收益率和美元指数继续攀升，美白银下跌。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。基数效应弱化后通胀同比水平仍处于高位，国外库存现累库迹象，预计短期内白银走势仍将承压，操作上建议持逢高沽空思路。 消息面关注周四将公布的美国9月通胀同比数据。（数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡偏弱 投资建议：逢高沽空 行情分析及热点评论： 美国9月非农就业人数超预期增长，但失业率高于预期，时薪同比略低于预期，数据公布后，市场对美联储年内还将加息一次的预期升温。节日期间公布的美国经济数据高于预期，长端美债收益率和美元指数继续攀升，美黄金下跌。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。基数效应弱化后通胀同比水平仍处于高位，预计短期内黄金走势仍将承压，操作上建议持逢高沽空思路。消息面关注周四将公布的美国9月通胀同比数据。（数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：节后暂观望。 行情分析及热点评论： 十一期间布伦特主力合约跌幅超9%，大幅回调。 EIA最新报告显示，截至9月29日当周，美国原油库存下降220万桶，远高于分析师预计的下降50万桶，同时，OPEC+部长级会议表示继续维持减产计划不变，另外，俄罗斯方面表示对于燃料出口禁令继续保持，在这多方利多下原油依然出现大幅下跌，仿佛利多已经刺激不动原油价格，原因有以下几点：第一，虽然美国原油库存再创新低，但汽油库存开始增加，EIA最新报告汽油库存增加650万桶，同时交割地库欣原油库存增加13.2万桶，这使得市场对成品油需求产生浓厚的担忧，认为会反作用于原油价格；第二，原油已经连续上涨4个月，多头获利颇丰，而美联储加息计划并没完全停止，官员表示年内仍将再加息一次，使得市场对高油价产生担忧，认为宏观形势不好、美元指数大涨以及加息预期都将不利于原油未来价格，因此在90美元以上获利盘平仓意愿极大，一旦开始技术性回调就引发了市场共振。 (数据来源：同花顺ifind) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： ru主力合约节前一日上涨0.61%；nr主力合约节前一日上涨0.09%；br主力合约节前一日上涨0.12%。 基本面上，节前一周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.53%，环比走低5.72个百分点，同比走高0.79个百分点；半钢胎开工负荷72.17%，环比走低0.27个百分点，同比走高9.24个百分点。节前一周青岛地区天然橡胶总库存74.66万吨，环比减少2.9万吨，跌幅3.74%；其中保税区内库存16.9万吨，环比减少0.86万吨，降幅 4.84%；一般贸易库存57.76万吨，环比减少2.04万吨，跌幅3.41%。 综合来看，橡胶基本面良好，但缺乏新的利多驱动来使得价格进一步向上突破，长期盘整容易跟随宏观走势。关注宏观走势和原油价格，在十月初规避宏观风险，如果宏观局势没有重大改变则可以重新接回