财信宏观策略&市场资金跟踪周报：高频经济数据回暖，节后A股补涨可期

高频经济数据回暖，节后A股补涨可期 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（10.9-10.13） 投资要点 2023年10月07日 国庆前一周（9.25-9.29)股指低开，上证指数下跌0.70%，收报3110.4点，深证成指下跌0.68%，收报10109.53点，中小100下跌0.58%，创业板指下跌0.47%；行业板块方面，医药生物、机械设备、电力设备涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7043.14亿，沪深两市成交额较前一周上升8.31%，其中沪市上升3.72%，深市上升11.71%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌1.72%，中证500下跌0.14%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.3002，跌幅为0.00%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨0.93%，COMEX黄金下跌4.16%，南华铁矿石指数下跌2.24%，DCE焦煤上涨0.08%。 高频经济数据回暖，节后A股补涨可期。“金九银十”在基建和房地产共同发力下，高频经济数据已经出现回升拐点。一、根据国家统计局，9月份制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、51.7%和52%，比上月上升0.5、0.7和0.7个百分点，其中制造业PMI系时隔5个月重返扩张区间。PMI生产指数和新订单指数分别为52.7%和50.5%，比上月上升0.8和0.3个百分点。二、根据国家统计局数据，1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46558.2亿元，同比下降11.7%，降幅比1-7月份收窄3.8个百分点。8月份当月，规模以上工业企业利润实现由降转增，同比增长17.2%。A股市场走势与PMI及社融数据的相关性较大，2023年4月PMI跌破荣枯线时，万得全A指数亦进入下行通道；2023年7月社融数据创下近年来低位，A股指数出现加速下行。当下，9月份PMI重回荣枯线上方，9月份社融数据大概率好于预期，叠加工业企业利润数据拐点出现，经济端回暖将支撑节后A股市场走强。海外市场不确定性因素较多，但决定A股走势的根本因素仍是中国经济基本面。7月24日政治局会议精神大超市场预期，基本奠定政策底。2004年以来，市场底出现时间通常会滞后于政策底1-2个月，上证指数的市场底点位与政策底点位持平或者低于政策底100到150点。我们据此预计市场底可能在8月底至9月底之间出现，同时上证指数将在3000点至3050点区间存在较强支撑，后续市场指数的下探时间及空间均非常有限。在政策底及社融底相继出现下，本轮指数底部震荡已约2个月，当下市场估值已逼近极度悲观位置，随着8月底中报集中披露的压制因素消退，叠加证券交易印花税减半征收、地产需求端刺激等重磅政策落地、中美关系回暖预期发酵，目前A股市场大概率已完成“二级探底”。再叠加“W型底部”出现，在国庆节后，随着资金回流A股市场，A股市场存在补涨需求。9月PMI重回荣枯线上方、9月社融数据大概率超出市场预期，将验证经济边际好转趋势，或将支撑A股开启中线反弹行情。从港股市场表现来看，预计科技风格和顺周期板块将领涨，贵金属和能源品或走势偏弱。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 A股研究启示录四：猪价对资本市场影响的理论与实践研究2023-09-282财信 宏观 策略&市场 资金跟 踪周 报（9.25-9.29）：双重底部验证，中线反弹可期2023-09-243美联储9月议息会议点评：美联储鹰声嘹亮，加息预期强化2023-09-22 投资建议：在政策底及社融底相继出现下，本轮指数底部调整近2个月，目前市场估值在“二级底部”位置，杀业绩行情已经到位。“地产数据”难杀逻辑，叠加活跃资本市场政策推出，市场难以“一级探底”，发生“二级探底”概率大，可重点把握结构性机会：（1）人工智能板块。通常，A股市场主线与产业发展趋势密切相关，通常主线行情能持续1-2年左右。但人工智能行情自2022年11月延续迄今，持续时间不足1年，短期难言人工智能行情见顶，后续人工智能板块有望成为市场反弹主线。（2）华为产业链。随着华为重磅新品发布以及市场销量积极反馈，以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升，有望取得超额收益。（3）政策提振的顺周期板块，例如房地产、金融板块；（4）业绩驱动的消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（5）低估值的成长板块，例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。 风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 内容目录 1 A股行情回顾............................................................................................................42策略点评..................................................................................................................53行业数据..................................................................................................................94市场估值水平.........................................................................................................105市场资金跟踪.........................................................................................................135.1资金流入................................................................................................................................................135.2资金流出................................................................................................................................................155.3两融市场概况.......................................................................................................................................155.3.1两融市场整体情况.......................................................................................................................155.3.2两融资金行业流向.......................................................................................................................165.3.3融资融券市场概况.......................................................................................................................186风险提示................................................................................................................18 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅........................................................................................4图2：水泥价格指数:全国（点）................................................................................9图3：产量:挖掘机:当月同比（%）............................................................................9图4：工业品产量同比增速（%）..............................................................................9图5：Myspic综合钢价指数（点）............................................................................9图6：波罗的海干散货指数(BDI)（点）.....................................................................9图7：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）..................................................................9图8：主要有色金属期货结算价（元/吨）................................................................10图9：电子产品销量增速（%）...............................................................................10图10：全A市盈率中位数（倍）.............................................................................11图11：全A市净率中位数（倍）.............................................................................11图12：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）..........................................12图13：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）..........................................12图14：北上资金累计净流入趋势（亿）..................................................................13图15：北上资金历史累计净流入趋势（亿）...........................................................13图16：两融余额变化（亿元）................................................................................14图17：公募基金发行情况（亿元）............................................