2023年四季度半导体行业策略报告：短期需求不妨乐观一点

——2023年四季度半导体行业策略报告 研究员：李兴彪从业资格号：F3048193投资咨询号：Z0015543 研究员：朱子悦从业资格号：F3090679投资咨询号：Z0016871 2023年9月22日 摘要 n半导体处于筑底阶段，二季度景气度略微转暖，但库存去化速度仍然较慢。设计板块23Q2营收同比降幅收窄，其中存储、模拟芯片前期价格大幅下跌趋势有所收敛，部分急单出现也显示需求端压力略有减缓，但库存水位仍然较高，功率受海外景气度影响亦有单季度的反弹；制造、封测板块作为半导体景气度的β，23Q2各项指标均有改善，营收降幅收窄，其中封测板块毛利率上升3.4pct；上游设备板块考虑到订单确认收入的滞后性，从营收端来看依旧维持高景气度，23Q2增速略有下降。 n展望三、四季度，我们觉得可以乐观一点。手机新机亮点叠加各终端产品的换机周期，我们认为Q3将继续看到营收和利润的环比改善，同时或将迎来库存周转率的拐点。根据我们的测算，全球23年手机市场增速预计-5%，PC市场预计-13%，平板市场预计-17%，可穿戴市场预计+3%，新能源车市场预计+33%，服务器市场预计持平。 n风险提示：宏观经济变化超预期，美国制裁加剧等。 Q2继续筑底，Q3/Q4可以乐观一点 n半导体处于筑底阶段，二季度景气度略微转暖，但库存去化速度仍然较慢。设计板块23Q2营收同比降幅收窄，其中存储、模拟芯片前期价格大幅下跌趋势有所收敛，部分急单出现也显示需求端压力略有减缓，但库存水位仍然较高，功率受海外景气度影响亦有单季度的反弹；制造、封测板块作为半导体景气度的β，23Q2各项指标均有改善，营收降幅收窄，其中封测板块毛利率上升3.4pct；上游设备板块考虑到订单确认收入的滞后性，从营收端来看依旧维持高景气度，23Q2增速略有下降。 n展望三、四季度，我们觉得可以乐观一点。手机新机亮点叠加各终端产品的换机周期，我们认为Q3将继续看到营收和利润的环比改善，同时将迎来库存周转率的拐点。 Q2景气度略微转暖 Q3或将看到存货周转率向上拐 台企的Q3高频数据依旧强劲 半导体需求中枢主要看手机，增量看新场景 从终端视角看，半导体主要受手机、电脑等消费类电子销量影响较大（中国尤甚），增量主要靠高性能计算、汽车和消费类新品拉动。 半导体终端景气度跟踪—手机&电脑 半导体终端景气度跟踪—其他消费类终端 全球23年平板增速预计-17%，可穿戴预计+3% 半导体终端景气度跟踪—汽车 全球23年新能源汽车增速预计+33% 全球23年服务器出货量预计持平 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 n尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层上海地址：上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层