2023年香港私人財富管理報告

kpmg.com/cn 但與此同時，我們的調查也發現了許多正面的推動因素，包括當局的監管改革措施以及為吸引更多新的富裕群體而推出的各種政策。 全球充斥著不確定因素將繼續影響香港私人財富管理行業，但中國內地市場滿布機遇，家族辦公室業務不斷增長，加上政府和監管機構致力推出多項改革措施，將為行業迎來樂觀前景 過去一年，香港私人銀行和私人財富管理行業的資產管理規模（AUM）和資金淨流入均有所下降，其中資產管理規模下降與2022年所見市場回報較為遜色的趨勢一致。 市場充斥的不確定因素也對行業前景構成壓力，資產管理機構預計未來幾年的資產管理規模增幅將會放緩。但是與此同時，有跡象顯示前景已漸見曙光，因為更多的客戶表示願意承擔投資風險。 監管環境繼續被私人財富管理公會的會員機構和其客戶視為主要痛點，其中特別是與合適性和認識您的客戶（KYC）有關的監管規則。行業一直就監管痛點與香港監管機構進行討論，目前已經看到成果，例如當局專門就高端專業投資者（SPI）制定了新指引。 第八份《香港私人財富管理》年度報告由私人財富管理公會（PWMA）和畢馬威中國合著，共同提出了對行業形勢的深度見解，剖析不斷變化的挑戰和新的增長機遇。 從積極方面看，由於香港一直是中國內地的主要財富管理中心，因此中國內地持續創富將繼續成為行業的主要增長動力。香港獨特的吸引力，包括與內地的地域和文化上的聯繫，意味著它仍然會是內地客戶首選的財富管理地點。 香港私人財富管理行業仍將繼續受到宏觀經濟和地緣政治環境的影響。利率中期可能維持上升趨勢，對投資回報構成了影響。地緣政治局勢持續緊張，特別是中美關係僵持不下，可能會在更長的一段時間內主導局勢發展，也對投資情緒構成了影響。 2023年香港私人財富管理報告3 機構（42家當中的33家），以及超過200名會員機構的客戶對私人財富管理公會的調查作出了回應。我們還對香港業內高管人員和其他行業利益相關者進行了訪談，以了解他們對最新發展和未來趨勢的見解。調查和訪談均於本年6月至8月期間進行。 雖然香港既要面對疫情防控措施的挑戰，又要抵禦外部經濟環境的衝擊，但我們的調查和訪談顯示，香港作為私人財富管理中心的許多優勢仍然完好無缺。 地緣政治緊張局勢成為了私人財富管理公會的會員機構和其客戶關注的議題，但香港作為財富管理中心的優勢卻往往被忽視。香港應更主動積極地展示和宣傳其本身享有的優勢，包括一國兩制、港幣與美元聯繫匯率制度以及市場資本自由流動等，以加強現有客戶的信心，吸引潛在客戶。 最後，我們希望藉此機會衷心感謝參與本次報告的所有調查對象和受訪者。 42023年香港私人財富管理報告 2022年，香港私人銀行和私人財富管理業務的資產管理規模有所下降，反映出年度內的市場環境充滿挑戰。資金淨流入有所增長，但增幅較去年有所縮小。 宏觀環境複雜嚴峻，加上地緣政治不確定因素瀰漫，可能繼續使行業面對重重挑戰，而與此同時，環境、社會及管治（ESG）投資的目標尚未實現 截至2022年底，香港私人銀行及私人財富管理業務的總資產管理規模為89,650億港元，較去年下降了15%，這主要是由於客戶持有的投資價值出現變化導致。（圖1） 圖1：香港私人財富管理行業的資產管理規模概況（萬億港元） 20162017 2018 2019 2020 2021 2022 資料來源：《2022年資產和財富管理活動調查》，香港證監會（SFC） 2022-2023年對行業產生影響的事件 2023年香港私人財富管理報告7 行業對未來局勢的關注點 地緣政治緊張局勢是另一個越來越引人關注的議題，其從去年調查中的第11位躍升至今年第2位。受訪者指出，美國最近通過的行政命令進一步限制對中國高科技領域的投資，顯示中美緊張局勢不太可能在短期內得到緩解。 利率調整屬於週期性影響，但地緣政治緊張局勢則可能成為私人財富管理行業和香港整體需要長期面對的問題。在地緣政治局勢持續緊張下，行業需要與政府、監管機構等其他利益相關者攜手合作，以推廣香港作為財富管理中心的優勢，從而緩解投資者的憂慮。 與去年的調查相比，監管環境和人才成為了會員機構更加關注的議題，分別上升至第3位和第4位。新晋企業帶來的威脅在去年排名第4，但今年卻跌至榜尾。 外部環境充滿挑戰已對行業前景構成影響。行業資產管理規模在未來五年的預期年增長率有所下降，與去年調查中8%的的會員機構預計增長率將低於5%相比，今年作此預期的機構數量大幅增加至15%。與此同時，在今年的調查中，僅18%的會員機構預計增長率將高於10%，而去年則有 25%的會員機構作出此預期。（圖4） 圖4：行業資產管理規模在未來5年的預期年增長率 圖5：對客戶投資前景和風險承受能力影響最大的主要地緣政治局勢 圖6：相比過去12個月，客戶在未來12個月內就所有資產類別承擔投資風險的意願的變化情況 多岸外包趨勢加速發展 構表示在東亞以外地區開設新賬戶的需求也有所上升。 今年的調查顯示，多岸外包 —— 在兩個或以上地區開設賬戶以分散風險和實現多元化投資 —— 成為了行業的一個主要趨勢。將新加坡作為記賬中心的需求大幅增加，近70% 的會員機構表示，客戶在新加坡開設新賬戶及/或持 圖7：客戶在下列記賬中心開設新賬戶及/或持有資產的需求水平 對會員機構的客戶進行的調查也呈現相同趨勢，以新加坡為記賬中心的客戶比例從去年的64%上升至今年的73%。（圖8）此外，在美國擁有賬戶的客戶比例也從去年的11%上升至今年的 17%。 大部分私人財富管理機構目前已經能夠在不同地區對客戶資產進行記賬，因此對其影響輕微。對於仍未具備這種能力的機構來說，他們可能需要探討如何滿足客戶的有關需求。 雖然上述趨勢可能稍為令人憂慮，但對此調查結果業界認為有關的影響不會太顯著。許多受訪者指出，關鍵之處在於與客戶的業務關係和資產仍然是在香港進行管理，開設賬戶只是將香港、新加坡和其他地點作為多重記賬中心，以實行風險分散策略。 一位受訪者還表示，這種多岸外包的趨勢可能已經到頂，因為他們發現與2022年相比，今年客戶在新加坡開立新開戶的需求已大幅放緩。 然而，多岸外包似乎有可能成為香港私人財富管理業務的普遍做法，因此業界需要考慮其潛在影響。目前仍沒有跡象顯示資產管理工作出現外遷的情況，行業應繼續集中精力，確保香港仍然是客戶管理資產的首選地。 圖8：客戶在其他地區開設賬戶的概況 投資者希望擺脫通脹影響，尋求增長機會 增長機會，風險偏好有所上升，對另類投資的興趣日漸濃厚。 鑒於各種宏觀經濟因素的影響，會員機構表示相對低風險的投資選擇最受客戶歡迎，這一點也不令人感到意外。 如今，低風險現金和現金替代物成為了投資首選，受到會員機構 91% 的客戶青睞，其次是結構性產品（61%）。（圖 圖9：當前通脹加劇、利率上升的宏觀經濟環境下，客戶產品偏好趨勢/類別排名 社會及管治（ESG）的內容） ESG：理想與現實的距離 雖然ESG投資長期以來也備受關注，但我們的調查顯示，這個領域的理想與現實之間仍存在距離。會員機構和客戶繼續表示，他們越來越有興趣將更多的資產管理規模分配到可持續產品上。然而，分配到ESG領域的實際投資比例尚未朝著目標水平上升。 為了實現這些目標，客戶可能願意承受更大風險，部分投資者也擴大了投資偏好範圍，包括另類投資。受訪會員機構指出，他們發現客戶對另類投資的興趣不斷增加，以尋找更高收益的投資項目。 他們表示，客戶將焦點轉向另類投資，其中包括對對沖基金、私募股權、私人信貸和不良資產投資的興趣有所增加。如果資產管理機構能在股票市場以外提供更廣泛的產品，將有助滿足客戶這方面的需求，為投資者提供更多選擇。 由於客戶對ESG產品的興趣更加濃厚，會員機構紛紛將「向客戶提供可持續投資建議和相關產品」列為第一重點領域，領先於提供數碼平台和面向年輕一代的財富管理。 圖10：我的機構目前香港ESG投資在資產管理規模中的佔比 圖11：我的機構5年後香港ESG投資在資產管理規模中的預計佔比 會員機構繼續指出，他們預計投資於可持續產品的資產管理規模比例將會增加。（圖10和圖11）58%的機構表示，他們預計在未來五年內，超過10%的資產管理規模將用來投資於可持續產品 。與前兩年相比，加大ESG投資的比例有所下降，當時作此表示的機構約佔75%。然而，會員機構的實際ESG投資與目標相比仍然差距甚遠，絕大部分（88%）會員機構目前的可持續產品投資不足其資產管理規模的10%。 在這次調查中，受訪會員機構還表示，其客戶對討論可持續投資的興趣顯著增加。他們表示，這種趨勢在年輕一代客戶尤為明顯，而與以往部分客戶無意了解ESG投資選項的情況不同，目前大多數客戶在這方面的意願有所提高。 這種對可持續投資的興趣尚未轉化為實際行動，可能是由於宏觀環境使然，意味著投資者目前仍最重視保護其投資組合並尋找創造價值的機會。在今年的調查中，77%的客戶表示他們的首要目標是保護投資組合價值免受通脹影響，而去年這個比例為70%；而61%的客戶表示其首要目標是在經濟衰退環境中尋找創造價值的機會，較去年的67%有所下降。 最值得注意的是，這個比例與往年相比幾乎沒有變化。由此可見，雖然機構多年來一直表示有意增加可持續投資比例，但ESG領域的實際投資額尚未開始朝著目標水平邁進。 客戶調查也得出類似結果，48%的受訪者表示他們計劃在未來五年內，將投資於ESG領域的資產比例增加至10%以上。（圖12） 除了外部環境外，還有其他更多因素導致ESG投資沒有更大吸引力，金融機構未更廣泛涉足ESG投資的因素可能各有不同。業內對ESG投資的看法存在極大差異，部分私人財富管理機構非常關注，而部分則還未積極開拓該市場領域。 然而，在確定當前最首選的投資目標時，他們仍希望以保本和增長為主，只有19%的受訪者表示會優先考慮可持續投資，可持續投資在8個投資目標/首選領域中排名第6。 其中一個可能的原因，是客戶經理對現有提供的產品種類沒有足夠的信息或了解。另一個原因是ESG投資缺乏明確的定義和標準，有機會令私人財富管理機構面臨涉嫌「洗綠」的指控。 圖12：客戶希望5年後達到的ESG和可持續投資在資產/投資組合中的佔比 ESG是一個不斷受到客戶關注的增長領域。會員機構應探討阻礙其在該業務領域進一步發展的各項具體制約因素，並考慮如何長遠作出應對。 一位受訪者還指出，香港在慈善事業方面比其他財富管 會員機構認為，中國內地市場仍然是行業發展的最大機遇。鑒於中國內地（包括大灣區）持續創富，這個觀點也是理所當然。中國內地近期的政策，例如「十四五」規劃和《粵港澳大灣區發展規劃綱要》等，主要將香港定位為中國和大灣區的財富管理中心。因此，香港應有望繼續從中國內地不斷創富中受惠。 中國內地（尤其是大灣區）仍然是最重要的業務來源地，而家族辦公室正成為主要的增長動力 對私人財富管理機構來說，中國內地市場在可以預見的未來仍將繼續甚具吸引力。會員機構預計，中國內地貢獻的香港私人財富管理行業資產管理規模比例將在五年內從目前的36%上升到46%。（圖16）這與上兩次調查相比有所下降，上兩次調查的結果約為50%。這似乎反映出行業正集中開發新的財富來源，並計劃從其他市場吸納更多客戶。對於開拓其他市場的會員機構，東南亞和中東地區是他們的兩大首選地（參見後文的討論）。 主要增長動力：中國內地市場、年輕一代投資者和家族辦公室 會員機構對私人財富管理市場最大增長動力的看法與去年同期相比幾乎沒有變化。「進一步滲透中國內地市場」仍然位居首位，緊接其後為「爭取第二代（或第三代）客戶」和「吸引更多家族辦公室落戶香港」。（圖15） 中國內地市場仍然蘊藏龐大機遇，其中包括中產階級人數持續增加，其財富中位數從 2000 年的 3,155 美元上升至 2022 年的 30,696 美元，以及高淨值人士的人數不斷增長。 圖15：促進香港私人財富管理行業增長的主要動力排名 進一步打入中國內地市場 爭取第二代（或第三代）客戶 吸引更多家族辦公室落戶香