Baker Tilly International - Mergermarket 思想领导力运动2023 年全球交易对手 ：欧洲并购市场更新现在 ， 为了明天 前言全球并购市场有忍受了 di ú cult 年 ， 并且欧洲的交易已经也不例外。兴趣上升费率、高能源成本和地缘政治不确定性只是无数人中的几个公司面临的挑战和私募股权交易商最近几个月。尽管如此 ， 动荡的时代往往为通过资本充足和消息灵通的市场参与者。欧洲的交易商确实被证明是灵活的 ， 将焦点转移到更小的地方更容易执行的中端市场交易和对 fi Nance 的风险较小。数字化和能源转型也持续存在 ，并购仍然是全 fi 识别这些的关键杠杆基本战略目标。不确定性将是 2023 年剩余时间的主题然而 ， 到 2024 年 ， 有一些积极的迹象条件和并购势头可能会开始改善。在关键的欧洲市场中 ， 已显示降温的迹象 ， 给了一些希望 ， 利率可能会达到峰值。这将为交易制定者提供急需的明确定价风险和结构交易。估值也正在从 2021 年的市场峰值开始修正 ， 令人鼓舞买家以诱人的价格寻求优质资产的交易。鉴于这一时期的市场错位 ， 欧洲并购活动不可避免地随着交易价值和数量的减少而减少记录两位数 ， 同比下降 52% ，上半年分别为 17% 。谨慎、厌恶风险的企业当涉及到大门票时 ， 已经把舱口扣下来了交易 ， 而关闭的债务市场使杠杆化买方和卖方估值之间的差距与此同时 ， 人们的期望已经使交易的 di š cult ，其结果是延长了交易过程和时间表。这仍然是欧洲并购的动荡时期 ， 而与近年来相比 ， 交易可能会变得平淡无奇 ，尽管如此 ， 交易仍将保持稳定和强劲。而且对于风险容忍的收购者来说 ， 目前的情况提供了一种罕见的有机会做出大胆的、塑造市场的交易 ， 这些交易可能不会当资产竞争加剧时 ， fi 在下一个周期性的上升。 展望 2023 年剩余时间到 2024 年 ， 我们准备观察多样化的相互作用结构和战略驱动因素在欧洲并购中。像这样的因素资产剥离、技术、 ESG 和私募股权将集体塑造景观温和派和估值稳定 ，它减轻了中央银行的压力持续提高利率并定位贷款人和投资者更有利地制定交易随着利率最终稳定下来 ，创造增长机会和战略重新定位。严厉的 Maheshwari公司财务主管 ，Baker Tilly International3 关于本报告 ： 本报告中的数据来自 Dealogic ， 于 2023 年 7 月 23 日编制。除非另有说明 ， 否则所有 fi 均以美元为单位。 欧洲并购 ： 状态市场 - 以及在哪里从这里?宏观经济和地缘政治挑战已经造成了损失关于欧洲并购市场 -然而 ， 交易机会仍然在丰富的精明的交易者.整个欧洲的交易并不容易fi 2023 年的前半部分 ， 因为抑制了同样的逆风2022 年的并购 — — 高通胀、利率上升和乌克兰战争 - 继续打压市场情绪。因此 ， 1H23 的交易价值级联至 fi ve 年低点2800 亿美元 ， 比上半年的 5940 亿美元下降了 52% 。交易量也同样下滑 ， 比上半年下降了 17% 。展望 2024第二季度的反弹可能是一个迹象 ， 尽管不确定性仍然存在 ， 市场可能正在触底反弹 ，让交易制定者对未来有更清晰的了解目标公司的收益和更好的位置价格风险。对投资者来说 ， 最令人鼓舞的迹象是 ， 在现金流中正在开始降温。在欧盟 ， 2023 年 6 月为 6.4% ， 低于 5 月份的 7.1% ， 远低于一年前的 9.6% 。特别是在英国 ，6 月的影响低于预期的 7.9% ，一年多以来最慢 ， 7 月份为 6.8% 。更高的利率和随之而来的成本上升资本正在导致许多私募股权和战略公司买家暂停并重新评估他们的下一个moves. Many corporates have transfer their attention to加强资产负债表 ， 偿还债务而不是追求扩张性和昂贵的并购。禁止fi 融资率对私募股权 ， 有许多基金 fi nding it di š cult to execute大型杠杆收购 - 其结果是杠杆收购活动降至 2018 年以来的最低水平。较低的汇率将有助于缓解中央压力银行继续提高利率 ， 离开贷款人和投资者在结构交易方面处于更有利的地位当利率稳定时 ， 即使处于较高水平。宽松在 fi 中的作用已经帮助重振了股票市场 -斯托克欧洲 600 指数上涨超过 8%年初至今 - 希望这一势头将溢出到私人市场 ， 并支持并购估值也是如此。对于交易制定者面临的所有挑战 ， 有一些绿芽出现的迹象。宏观经济波动仍然存在风险 ， 但交易仍然相对稳健和安全高于大流行前的水平 ， 并在 23 年第二季度恢复在软 fi 第一季度之后 ， 价值预示着好兆头。5 到 2023 年剩余时间和 2024 年 ， 几个结构性和欧洲并购战略驱动因素将在欧洲并购市场发挥作用 ：800,000700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,00008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000公司资产剥离严峻的宏观经济条件正在推动公司重组 fi 业务 ， 剥离不需要的资产 ， 筹集资金和专注于核心业务线。分拆的增加将提供私募股权交易制定者是一个受欢迎的交易前景管道 ，正在进行的公共到私人交易 ， 特别是在英国 ，美国私募股权 fi RMS 在过去 12 - 18 个月 ， 利用强势美元收购英国上市资产估值诱人。H1H2H1H2H1H2H1H2H12022H2H12023Tech2018201920202021数字化转型是长期的另一个基石交易制定者策略 ， 因为 fi RMS 使用技术进行弹射操作进入数字时代。技术交易已经并将继续成为欧洲并购的关键驱动力 - 指标已经显示这个行业为交易制定者提供了丰富的交易机会准备采取行动 (见第 7 页的热度图) 。战略交易价值百万美元财务赞助商 / PE 交易财务赞助商 / PE 交易价值百万美元战略交易欧洲杠杆收购趋势ESG 与能源转型8007006005004003002001000200,000175,000150,000125,000100,00075,00050,00025,0000交易商也转向并购以加速脱碳并朝着净零碳排放目标取得进展。并购将是资本流入的关键渠道之一达到所需水平的可再生能源和能源转型项目。更广泛的环境、社会和治理 (ESG) 关注作为投资者和消费者变得更加具有社会和环境意识。私募股权在全球范围内 ， 私人市场交易制定者也处于创纪录的水平。3.7 万亿美元的干粉 ， 其中 1.1 万亿美元坐在买断funds. around three farters of this buyout dry powder was raised在过去的三年里 ， 所以虽然收购 fi RMS 仍然有时间把钱投入工作 ， 他们将不得不开始部署资本战争胸部太久了。H1H2H1H2H1H2H1H2H1H2H1202320182019202020212022Deals交易价值百万美元6 英国 &爱尔兰DACH法国Nordics意大利伊比利亚比荷卢CEE &参见GrandTotal热度图 ： 活跃M & A 机会横跨欧洲TMT121986253766225417971006066252212865392516203412555541542261419828618212192417148433334193717251212819252036222210104121737938475439182816954948337728227224915911681工业和化学品消费者制药、医疗和生物技术商务服务金融服务能源、采矿和公用事业休闲Construction13736交通运输房地产96974664215104233Agriculture1153214130国防12总计5604132312562722541765372699欧洲有丰富的交易为交易制定者准备的前景并愿意今天采取行动- 和更多的机会是在各个行业开放和跨市场。事实上 ， 在持续的宏观挑战中 ， 不良资产在苦苦挣扎的行业中 ， 可能会以低价出售。此外 ， 不断上升的劳动力成本和利润压力迫使实力较弱的公司考虑整合。更强战略参与者和灵活的 fi 金融买家将有很多押注被低估的目标和资产的机会可以通过运营改进来扭转 ，协同效应和规模经济。狂热地急于增强他们的数字能力和副业竞争对手。工业和化学品 (483)和消费者 （ 377 ） 也提供大量并购今天的机会 ， 制药、医疗和生物技术 ， 有 282 家公司待售。就主要市场而言 ， 英国和爱尔兰拥有与 560 家公司进行最大的潜在交易出售 ， 其次是中欧和东欧537 和 DACH 区与 413 。目前 ， 欧洲的技术、媒体和电信(TMT) 行业将成为中国并购最活跃的行业根据 Mergermarket 的情报 ， 未来几个月该地区的热度图。跟踪待售公司fi 2023 年上半年 ， 热度图记录了 549 个 TMT公司在发挥作用。这与更广泛的趋势相一致 ， 这些趋势表明TMT 作为并购的顶级行业 ， 因为交易制定者参与了注 ： 智能热图基于Mergermarket 跟踪的 “待售公司 ”2023 年 1 月 1 日至 2023 年 6 月 30 日之间的各自区域。机会是根据占主导地位的潜在目标公司的地理和部门。7 交易重点:中端市场并购具有丰富的整合前景 ， 优质公司和有价值的口袋 ，欧洲中端市场承诺保持温床并购活动。对于私募股权 fi 均方根、 fi Nancing di š culties 和经济衰退的担忧笼罩了更大规模的杠杆收购 ，全科医生通过追求降低风险更保守的资本结构和规模较小的交易。战略面临类似的压力 ， 抑制了大型转型交易。几个因素和价值司机将继续吸引经销商的注意力和推动未来一年的中端市场并购 ：Consolidation虽然大型交易可能占据头条 ， 但充满活力的欧洲中端市场 (价值 1500 万美元 -5 亿美元 ） 提供了引人注目的并购机会从聚光灯下。即使中盘交易下降到 1H23 ， 目前的活动与大流行前的总数作为这一部分的交易市场恢复到更可持续的水平。许多区域行业内的碎片化正在创造机会 ， 特别是在商业服务、工业产品和服务 ， 食品生产和农业综合企业和医疗服务。虽然他们代表了一个主要的欧洲经济产出的份额 ， 这些行业仍然分为数百个中小型当地冠军相比更集中美国景观。结合互补的中端市场提供商使交易制定者能够获得协同效应 ，获得运营效率 ， 利用共享功能加速增长。战略企业买家和私募股权都是专注于这个领域 ， 以推动增长和资本化关于价值创造驱动因素。 复杂性更低<unk> e 欧洲中端市场提出了有希望的并购超越的机会在最初的一半今年 ， 我们看到了公司买家和私人股权投资者有表现出强烈的食欲在这个市场的增长。以合并为标志与冗长复杂的大型合并相比 ，中端市场目标提供了一个相对简单的并购价值创造之路。一方面 ， 中端市场交易具有更简单的执行和集成较小的规模。同时仍然需要勤奋和规划 ， 吸收中盘目标本质上是比数十亿美元的交易更复杂。主要中断减少。较小的交易也避免大部分监管和反垄断审查大型交易面临 ， 特别是在集中行业。Valuations供应商和投资者之间的差距 - 定价潜在的 ， 简单的 fi ed 交易 ，和合理的价格 ， 它的恢复大流行前的状态势头。英国 ， 德国 ，法国继续脱颖而出由于他们的资源和访问更广阔的欧洲前景。期望仍在弥合 ， 但有买家和卖家正在接近的迹象中端市场估值降温。根据跟踪欧元区价格的 Argos 指数交易在 1600 万美元至 5.34 亿美元之间 ， 中位数企业价值 / 息税折旧及摊销前利润倍数在 23 年第二季度为 9.9 倍 ，自 fi 第一波大流行以来的最低水平封锁和远低于 11.6 倍记录在市场的顶峰。作