盈利能力持续提升，铸件业务静待花开

2023H1业绩：2023年上半年实现营业收入7.98亿元，同比+24.44%；归母净利润为2.01万元，同比+70.09%；扣非归母净利为1.91亿元，同比+66.53%，其中Q2实现营业收入3.61亿元，同比+2.70%，环比-17.46%； 归母净利润1.01亿元，同比+38.77%，环比+0.37%；扣非归母净利0.93亿元，同比+33.28%，环比-4.22%。 盈利能力环比改善，期间费用率小幅上涨。2023Q1/2023Q2公司整体销售毛利率分别为34.46%/36.74%，环比增长1.43/2.28pct，毛利率逐季修复，预计随着成本管理和产能释放，公司盈利能力和综合竞争力将不断提升。 2023H1期间费用率为9.05%，同比+2.10pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.53%/5.23%/3.66%/-0.37%。 风电主轴毛利率领先行业，自由锻件营收持续增长。2023H1风电主轴毛利率为35.75%，同比+7.46pct，主要系产品结构优化，叠加原材料价格和燃料动力成本下降。锻造主轴领域，公司充分发挥大兆瓦主轴产品优势，增加大内孔主轴产品的空心锻造比例，有效提升成材率降低成本，盈利能力持续提升。铸造主轴领域，不断引入新客户、开发新产品，实现主轴和连体轴承座方面的全系列大铸件产品覆盖，部分产品已经完成批量交货。其他精密轴业务上半年实现营业收入1.16亿元，同比+65.13%，毛利率为36.75%，同比+9.29pct，主要系全流程供销体系占比持续增加，盈利能力赶超锻造主轴业务且发货量持续提升。 铸造产能建设进展顺利，业务发展静待花开。公司与全球高端整机厂商金风科技、远景能源、电气风电、东方电气、明阳及西门子歌美飒等客户在铸造领域创造了良好的客户链接，目前已经实现部分产品的样件开发并完成了批量交付。全资子公司金雷重装“海上风电核心部件数字化制造项目”产能逐步释放，具备了向风电行业其他大型逐渐产品轮毂、底座等拓展的产能基础。 同时，公司进行了非风电行业的铸件市场开拓，降低风电行业市场波动对于公司的影响。 投资建议：铸锻件业务双轮驱动，市占率有望持续提升。公司作为风电主轴龙头行业，具备技术、产能、客户、盈利能力多方面优势，预计2023-2025年公司营业收入分别为24.55/36.26/43.34亿元 ， 同比增长35.5%/47.7%/19.5%； 归母净利润5.62/7.73/9.08亿元 ， 同比增速为59.5%/37.5%/17.5%，EPS分别为1.73/2.38/2.79元，对应PE为17/12/10倍，给予“增持”评级 风险提示：风电装机不及预期、原材料价格波动、扩产计划进展不及预期、汇率波动及外汇政策变化风险。