白糖：上有顶下有底，6750-6980区间震荡

一周集萃-郑糖 研究中心2023年8月24日 上有顶下有底，突破不易 ◼摘要: ➢行情回顾 ✓01合约震荡整理，周度涨幅0.20%。 ➢逻辑观点 ✓第一，巴西丰产和出口量大增的影响依然存在。✓第二，国内库存低，进口数量也低，内外价差倒挂的情况下后续进口数量难有大增预期，后期现货仍有缺口。✓第三，高价对需求确实存在负面影响。✓第四，受厄尔尼诺现象影响，新季东南亚、印度和欧洲等国的白糖产量并不乐观，可能依然是减产年份，巴西的增产不足以抵消其他国家的减产✓第五，此前丰产的预期在不断修正，不排除2023/24年度依然是产不足需年份的可能 ➢行情展望 ✓01合约既有新糖上市供应压力缓解的预期，但同时也因极为紧张的现货格局难以下跌，强现实弱预期。 ➢操作建议 ✓01合约看跌期权卖权持有，或6800附近逢低多单持有。 ➢风险因素 ✓宏观风险带来国际糖价大幅回调，或监管/调控政策力度超过预期 行情回顾01 供需情况02 库存与基差03 行业与产业动态04 第一部分行情回顾 行情回顾 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白郑糖01合约周中一度尝试冲击7000关口，但压力沉重，突破不易。 原糖同样是区间震荡走势。 数据来源：文华财经 第二部分供需情况 白糖仓单同比略增 白糖仓单持续减少 •截至8月25日，白糖仓单数量为30025张，有效预报2442张，合计32467张。 进口略有回升，但整体依然偏低 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-1进口持续亏损，2023年3月后白糖进口量大减。 食糖7月进口量为11万吨，同比锐减17万吨。 数据来源：Wind，Mysteel 巴西的白糖出口量仍是压制国际糖价最重要的因素 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-17月，巴西白糖出口量为297.52万吨，同比增加3.48%。 据蔗糖行业协会巴西（Unica）数据，8月上半月，巴西中南部糖产量达到345.6万吨，同比增加31.22%。 数据来源：Wind，Mysteel 第三部分库存与基差 库存偏紧，但高价对消费产生负面影响 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-1截至7月，国内工业白糖库存为159万吨，同比大减145.67万吨。7月份，国内成品糖销量为50万吨，环比锐减较为明显。 数据来源：Wind，Mysteel 现货上涨，基差维持高位 现货价格走势强劲，带动期价上行。 •主力基差当前在530/吨左右。 第四部分行业与产业动态 重要消息 ➢国际糖业组织(ISO)周四预测，2023/24年度(10-9月)全球糖市场缺口为212万吨，这是对下一年度糖市场状况的首次预估。这一糖业组织表示，缺口预期主要是由于全球头号产糖国巴西的产量可能下滑，以及巴西收成的季节性。ISO在季度报告中还将当前的2022/23年度的糖市过剩预估下修至49.30万吨，之前预估过剩85万吨。 ➢巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，8月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗47871万吨，同比增加23.38%;产糖345.6万吨，同比增加31.22%;乙醇产量同比增加16.43%，至23.46亿升。糖厂使用50.77%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为49.23%。23/24榨季截至8月16日中南部地区累计261家糖厂开榨，同比增加2家;累计压榨甘蔗360046亿吨，同比增加11.65%，累计产糖2267.6万吨，同比增加21.69%，累计产乙醇16788亿升，同比增加6.84%;糖厂使用48.93%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为51.07%。 ➢印度三位官方消息人士表示，由于降雨不足导致甘蔗产量下降，印度预计将在10月开始的下一榨季禁止糖厂出口糖，为七年来首次。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 谢紫琪：从业资格：F3032560投资咨询：Z0014338电话:020-22836105邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 欢 迎 交 流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn广州期货股份有限公司