贵金属（黄金、白银）期货期权日报

【行情复盘】 日内，美国公布的职位空缺数和消费者信心指数表现均偏弱的影响被市场所计价，美元指数和美债收益率震荡偏强运行，贵金属高位小幅回落。截止17:00，现货黄金整体在1934-1938美元/盎司区间震荡运行；现货白银整体在24.51-24.75美元/盎司区间震荡略偏弱运行，跌幅接近0.6%。国内贵金属日内延续震荡偏强运行，沪金涨0.43%至461.48元/克，沪银涨1.26%至5927元/千克。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格)Z0016243(投资咨询) 【重要资讯】 美国7月JOLTs职位空缺录得882.7万人，为2021年3月以来最低水平，远低于946.5万的预期，前值由958.2万人修正为916.5万人；另外，美国8月咨商会消费者信心指数106.1，表现不及116的预期和前值，前值由117修正为114。②据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为86.5%，加息25BP的概率为13.5%；到11月维持利率不变的概率为50.3%，累计加息25个基点的概率为44%。③欧洲央行行长拉加德在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，央行必须保持价格预期稳定，欧洲央行将根据通胀情况将利率设定为足够高的水平，还需要对其中一些变化可能持续更长时间的可能性持开放态度。 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2023年8月30日星期三 【交易策略】 运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，美联储货币政策虽然存在不确定性，经济衰退预期有所升温，叠加技术性反弹，贵金属呈现反弹走强行情，然短期内继续持续大幅上涨可能性偏低。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属偏强行情仍将持续，逢低做多依然是核心，不建议做空。 运行区间分析：贵金属近期低位反弹，伦敦金现再度回到1930美元/盎司（460元/克）上方，上方关注1940-1950美元/盎司（463-465元/克），核心阻力位为2000美元/盎司（470元/克）；下方继续关注1850-1870美元/盎司支撑（445-450元/克）；后市随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金中长期偏强行情仍将维持。白银再度回到24美元/盎司（5800元/千克）上方，上方继续关注25美元/盎司（5900-6000元/千克）阻力位，本来行情不排除涨至26美元/盎司（6200元/千克）上方可能，下方继续关注22美元/盎司核心支撑（5400元/千克）。贵金属近期低位反弹，建议待行情调整继续低位做多，风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不推荐高位做空策略。 第1页贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2310P416合约，如AG2310P5200合约。 目录 一、贵金属行情数据.................................................................................................................................................3二、贵金属相关宏观数据和事件解读.....................................................................................................................5三、贵金属（黄金、白银）持仓分析.....................................................................................................................9（一）黄金持仓分析.........................................................................................................................................9（二）白银持仓分析.......................................................................................................................................10四、贵金属期权数据分析.......................................................................................................................................10（一）期权合约月份及合约简介...................................................................................................................10（二）期权策略建议.......................................................................................................................................11 一、贵金属行情数据 日内，美国公布的职位空缺数和消费者信心指数表现均偏弱的影响被市场所计价，美元指数和美债收益率震荡偏强运行，贵金属高位小幅回落。截止17:00，现货黄金整体在1934-1938美元/盎司区间震荡运行；现货白银整体在24.51-24.75美元/盎司区间震荡略偏弱运行，跌幅接 近0.6%。国内贵金属日内延续震荡偏强运行，沪金涨0.43%至461.48元/克，沪银涨1.26%至5927元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】8月28日-9月3日当周，数据方面关注美国非农、初请失业金人数等就业数据，美国7月PCE、欧洲8月通胀及经济景气指数等数据；风险事件关欧洲央行政策纪要以及美联储官员讲话。 具体来看，周一，美国8月达拉斯联储商业活动指数。周二，美国8月谘商会消费者信心指数。周三，美国周度API和EIA原油库存报告、美国8月ADP就业人数、美国第二季度实际GDP年化季率修正值；欧元区8月经济景气指数等数据。周四，中国8月官方制造业PMI；欧元区8月CPI数据；美国8月挑战者企业裁员人数、美国至8月26日当周初请失业金人数、美国7月核心PCE通胀数据、美国8月芝加哥PMI；欧洲央行公布7月货币政策会议纪要。周五，中国8月财新制造业PMI；美国8月非农数据、美国8月ISM制造业PMI；2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就美国货币政策发表讲话。 本周的关注焦点为美国7月非农数据、美国PCE数据以及美联储官员讲话。从美国当前经济状态来看，美国PCE数据或出现回升，美国非农数据继续表现略偏弱，美联储官员态度呈现分化状态，美国经济虽下行但是衰退预期有所降温，美联储货币政策或维持相对稳定，再度加息可能性小。欧洲经济偏下行，欧洲经济景气指数等数据将会为欧洲经济下行提供新的依据，陷入衰退概率相对较大。欧洲通胀或出现小幅回落，但是仍维持高位，距离欧洲央行政策目标仍有较大的距离，欧洲央行加息预期虽然因为经济衰退预期有所下降，但是再度加息概率依然较大，关注欧洲央行政策纪要释放的政策调整信号。 当前，美国通胀走势仍有不确定性，美国经济仍有韧性，继续关注通胀回落程度、就业和经济表现，美国高利率影响将会继续显现；故尽管鲍威尔讲话略偏鹰派，然美联储9月和11月再度加息可能性依然小，预计当前利率持续至2024年二季度初，二季度中后期或开启降息周期；关注市场对美联储限制性高利率的维持时间和降息时间的预期。 美元指数近期或继续维持震荡略偏强行情，上方关注104.7-105阻力位；然美指和美债收益率中长期行情仍会偏弱，美指年内剩余时间跌破100可能性依存。 近期，美联储货币政策虽然存在不确定性，经济衰退预期有所升温，叠加技术性反弹，贵金属呈现反弹走强行情，白银涨幅更大。贵金属低位反弹，但是贵金属现阶段持续大幅上涨可能性小，白银多单持有者可获利了结，等待调整继续低位做多；风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不推荐高位做空策略。 【鲍威尔强调抗通胀必要性，美元指数延续偏强行情】美联储主席鲍威尔讲话中性略偏鹰派，再度强调抗通胀的必要性，美联储限制性利率将维持很长一段时间，不排除再度加息可能；美元指数和美债收益率呈现先抑后扬走势，黄金短线拉升后再度回落。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话称，过去的加息尚未完全减缓经济增长，这是目前维持利率不变的理由；实际利率为正值，远高于大多数中性预期，美联储正在努力在减缓招聘、投资和支出之间寻求平衡，以降低通胀，同时又不采取太多限制措施，以免造成不必要的严重经济放缓，故美联储将谨慎地决定是否再次加息；当前不包括食品和能源价格的通胀仍然是目标的两倍多，为抑制通胀压力，保障美国经济持续的稳健性，美联储准备在适当情况下进一步加息，同时保持限制性政策立场，直到确保通胀率降至2%的目标水平。鲍威尔发表讲话后，利率掉期市场保持相对稳定，市场认为美联储9月加息25BP的概率约为20%，11月累计加息25BP的可能性为60%；另外，美联储利率掉期显示美联储将在明年7月首次降息25BP。美国通胀逆转下行趋势再度上涨，美国经济仍然韧性较强，美联储主席鲍威尔再度强调抗通胀必要性，强调不排除再度加息可能，然美联储其他官员的表态降低了美联储再度加息可能性，故美联储或将维持限制性利率水平在高位的时间会更长，降息的时间节点延后。当前，美国通胀走势仍有不确定性，美国经济仍有韧性，继续关注通胀回落程度、就业和经济表现，美国高利率影响将会继续显现；故尽管鲍威尔讲话略偏鹰派，然美联储9月和11月再度加息可能性依然小， 预计当前利率持续至2024年二季度初，二季度中后期或开启降息周期；关注市场对美联储限制性高利率的维持时间和降息时间的预期。美元指数近期或继续维持震荡略偏强行情，上方关注104.7-105阻力位；然美指和美债收益率中长期行情仍会偏弱，美指年内剩余时间跌破100可能性依存。 【美国宏观数据表现偏弱，联储加息周期结束预期继续升温】美国公布的职位空缺数和消费者信心指数表现均偏弱，美联储再度加息预期继续降温，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属震荡走强。具体来看，美国7月JOLTs职位空缺录得882.7万人，为2021年3月以来最低水平，远低于946.5万的预期，前值由958.2万人修正为916.5万人；另外，美国8月咨商会消费者信心指数106.1，表现不及116的预期和前值，前值由117修正为114。美国职位空缺数的意外下降凸显美国就业市场的疲弱迹象，预计接下来要公布的ADP和非农数据表现亦会偏弱，这为美联储暂停加息提供了最新的依据。另外，尽管前期美国经济数据表现强劲暗示美国经济软着陆预期升温，但是消费者信心指数等数据的表现再度为软着陆预期降温。在经济偏下行，就业市场表现超预期回落等因素影响下，美联储再度加息的预期降温，市场定价美联储完整降息一次的时间从明年7月提前到6月；同时有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos评价数据称，美联储希望看到更多的此类数据。据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储9月维持利率