铁矿石周报

作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年8月25日星期五 铁矿石盘面本周领涨黑色系，主力和远月合约基差均有所修复。焦煤盘面价格的大幅上涨在一定程度推升同为炉料端的铁矿价格。铁矿石港口现货成交和建材成交均有明显增加，下游需求开始释放。7月国内PPI同比降幅年内首次收窄，预示着本轮库存周期拐点将至，随着库存周期逐步进入被动去库，受国内需求影响更为明显的商品价格具备了止跌反弹的条件。低库存下市场开始预期“金九银十”旺季可能带来的黑色系价格上涨弹性。随着河北地区高炉逐步复产，铁水产量维持高位运行，当前日均已升至245万吨附近的年内高位。随之而来的是钢厂对铁矿采购意愿的增强，疏港量升至年内最高水平，同时也为历史同期最高水平。最近一期到港量降幅明显，澳巴矿和非主流矿到港均环比下降，其中澳巴矿到港量环比降幅均超过25%。铁矿港口库存本周进一步去化，库存总量矛盾开始显现，钢厂厂内铁矿库存水平本周止跌回升，旺季将至，进行了一定规模的补库，但仍处于绝对低位，铁矿石基本面的坚挺短期仍将持续。成材表需已经连续两周回升，同时钢材库存连降两周，下游即将展开旺季备货，成材价格上涨弹性增强，给予矿价正向反馈。当前部分成材品种利润空间尚可，随着高温天气的褪去，钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降，下一阶段钢厂利润有望向铁矿端倾斜，材矿比仍有回落空间。 【交易策略】 铁水产量继续高位运行，疏港量创年内新高，铁矿库存总量矛盾逐步显现，基本面短期或将维持坚挺。随着高温天气的褪去，钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降，对焦炭开始提降。下一阶段钢厂利润有望向铁矿端倾斜，材矿比仍有回落空间。 目录 一．铁矿石期现货市场行情回顾.....................................................................................................................3二．基差和价差.................................................................................................................................................4三.航运市场回顾................................................................................................................................................5四.供应端..........................................................................................................................................................6五.需求端..........................................................................................................................................................7六．铁矿石期权.................................................................................................................................................9（一）期权成交和持仓分析...................................................................................................................9（二）波动率分析...................................................................................................................................10（三）期权策略.......................................................................................................................................12七．套利策略...................................................................................................................................................13 一．铁矿石期现货市场行情回顾 本周铁矿现货市场价格集体上调，低品矿涨幅居前，混合粉领涨进口矿。普氏62%Fe截止8月24日报114.5美金，周环比上涨5.7美金。钢厂现阶段仍有部分利润空间，铁水产量本周继续维持高位运行，且高于历史同期正常水平，较强的刚需支撑铁矿现货价格。期货方面，本周近远月合约集体反弹，主力合约涨幅居前，近月合约涨幅大体持平现货。成交方面，本周近月合约的成交小幅缩量，而主力合约成交继续放量。持仓方面，近月合约本月继续向远月移仓，主力合约增仓不明显。整体来看，本周铁矿石01合约呈现放量，小幅增仓，上涨的走势。 数据来源：Mysteel方正中期期货 二．基差和价差 本周铁矿主力和远月合约基差均有所修复，随着铁水的复产，港口库存的去化，铁矿市场情绪转强，盘面涨幅大于现货。09合约基差基本得到修复，本周涨幅大体持平现货。从品种间价差来看，卡粉与PB粉的价差本周为82元/吨，环比上周下降9元/吨。PB粉与金布巴粉价差为51元/吨，周环比上升2元/吨，PB粉与超特粉价差为151元/吨，周环比上升8元/吨。合约间价差方面，09-01价差本周环比下降25.5元/吨至65.5元/吨。 三.航运市场回顾 全球海运指数本周下降明显。截止8月24日BCI报1110，周环比下降137或10.99%，BDI本周累计下降406或24.38%至1259。全球铁矿石海运费价格本周集体下跌，截止8月24日图巴朗至青岛运费为19.3美元/吨，周度环比下跌2.2美元/吨或10.13%；西澳至青岛的海运费本周末报7.3美元/吨，周度环比下跌0.7美元/吨或8.65%。 四.供应端 近期国内矿山产量和开工率小幅上升。2022年8月11日-2023年8月25日，全国126家矿山企业开工率为67.97%，环比上升0.15个百分点，日均产量最近一期为42.88万吨，环比增加0.09万吨/天。当前国内精粉产量处于近年来中位偏高水平，后续仍有进一步提产空间。外矿发运量本期增幅收窄。8月14日-8月20日，澳巴19港发运2667.6万吨，环比增加88.5万吨。澳矿发运1839.3万吨，环比增加65.1万吨，发运至中国的量1548.2万吨，环比减少3.1万吨。发运至中国的比例环比小幅下降至84.2%。巴西矿发运828.3万吨，环比增加23.4万吨。本期外矿到港压力明显下降。8月14日-8月20日，中国45港到港量2237.5万吨，环比减少943.4万吨，澳巴矿和非主流矿到港均环比下降，其中澳巴矿到港量环比降幅均超过25%。 本周下游对铁矿的采购意愿积极，疏港量升至年内新高，同时也是历史同期最高水平。高需求下叠加外矿到港压力下降，港口库存进一步去化，库存总量矛盾开始显现。本周全国45港库存环比下降18.51万吨至12032.48万吨。其中澳矿库存为5294.27万吨，环比下降98.48万吨，巴西矿库存为4551.04万吨，环比增加132.18万吨。本周港口贸易矿库存共计7456.93万吨，环比下降23.55万吨，球团库存为538.52万吨，环比下降4.05万吨，块矿库存为1602.16万吨，环比下降16.52万吨，精粉库存为925.32万吨，环比下降48.81万吨，粗粉库存为8966.48万吨，环比增加50.87万吨。钢厂厂内铁矿库存本周止跌回升。247家钢厂厂内进口矿库存环比增加172.78万吨至8538.98万吨。本周64家样本钢厂厂内进口矿平均可用天数为16天，周环比增加1天，当前处于绝对低位水平。 五.需求端 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为91.77%，环比下降0.02个百分点。本周日均铁水产量继续维持高位运行，环比下降0.05万吨至245.57万吨，高于历史同期正常水平。247家钢厂对进口矿的日均消耗量环比下降1.94万吨至299.07万吨。最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.58%，周环比上升0.01个百分点。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为14.45%，74.02%，11.56%，上期分别为14.71%，73.96%，11.33%。随着用焦成本的回落，块矿的使用比例有所增加。钢厂利润空间近期被铁矿石价格上涨挤压，对烧结的使用比例增加，球团入炉比例本周进一步下降。港口现货日均成交量本周为112.7万吨，周环比增加22.2万吨。 成材表需已经连续两周回升，同时钢材库存连降两周。本周建材价格维持稳定，板材价格涨跌互现，炉料端焦炭价格与铁矿价格此消彼长，钢坯成本整体维持稳定。长流程钢厂利润维持稳定，部分品种仍有部分利润空间。下游即将展开旺季备货，成材价格上涨弹性增强，给予炉料端价格上行空间。随着高温天气的褪去，钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降，对焦炭开始提降。下一阶段钢厂利润有望向铁矿端倾斜，对矿价形成正向反馈。 六．铁矿石期权 （一）期权成交和持仓分析 本周铁矿石期权合约日均成交量为417934张，较上周均值环比增加118305张，本周日均持仓量为529072张，环比上周增加73936张。本周期权成交量日均认沽认购比为0.99，环比上周下降0.17，持仓量日均认沽认购比为2.52，环比上周上升0.54。 （二）波动率分析 本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比上升3.25个百分点至30.77%。当前处于上市以来的偏低位水平，近期有进一步回升的预期。 （三）期权策略 7月PPI同比降幅收窄，预示着本轮库存周期拐点将至，国内商品价格具备止跌回升的条件。旺季将至，成材下一阶段价格上涨弹性增强。粗钢平控预期基本已被市场消化，河北地区高炉复产增多，铁水产量高于历史同期正常水平。铁矿现阶段自身基本面较好，港口库存降至年内低点，下游钢厂开启补库，现货价格有较强支撑，盘面短期下行空间有限。期权策略上可尝试阶段性卖出看跌期权以收取权利金。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望止跌回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 买入跨式组合 七．套利策略 从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。上半年基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产销售二季度以来未见改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。铁元素出口随着下半年海外需求的回落也将面临承压。今年上半年铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，旺季过后四季度铁水有较大的减产压力，将对铁矿石主力合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年 前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半