期货市场交易指引

投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65261394邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 期货市场交易指引 2023年8月29日 宏观金融 全球主要市场表现 黑色建材 能源化工 ◆PVC：PVC01暂关注6200-6400区间◆聚丙烯：PP01暂关注7400-7800，L01暂关注8200-8500◆尿素：短期或有支撑，中期逢高布局空单◆甲醇：震荡偏弱 棉纺产业链 农业畜牧 ◆豆粕：偏强运行：11多单持有，01多单持有◆玉米：区间震荡：单边观望，区间操作为主◆鸡蛋：震荡整理：单边观望，10-11反套继续持有单边观望，10-11反套继续持有◆苹果：震荡偏强◆生猪：◆油脂：区间震荡：11合约16500-18000区间震荡，关注16500支撑，以及17500、18000压力位表现偏强震荡：单边01合约多单可继续持有 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：多头高抛低吸 投资建议：波段交易 行情分析及热点评论： 昨夜美债利率齐跌，抛压较重，美元指数微跌，全球齐涨，黄金重回1948。失业率仍旧保持低位，但耐用品连续两月下降及企业破产率上升开始暴露加息风险。A股高开低走，情绪波动较大，注意仓位控制，逢高减仓，下限3080，上限3200. 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 周一，螺纹钢期货价格震荡下行，现货方面，杭州螺纹3730（-20），唐山迁安普方坯3510（-）。近期螺纹钢价格震荡运行，一是螺纹需求继续改善，表需数据持续回升，二是粗钢平控政策仍未落地。后市展望：需求端，表需数据已经回升至280万吨以上，不过7月经济数据孱弱，地产仍无起色，需求大幅提升空间有限；供应端，螺纹钢长流程利润偏低、短流程利润不佳，预计产量低位徘徊，重点关注粗钢平控政策落地情况；库存端，螺纹库存连续下滑，短期压力不大。整体而言，当下螺纹供需矛盾不突出，关注供需两端政策。走势预判：螺纹钢期货估值中性，预计震荡运行为主，10合约关注【3630-3780】区间。 ◆热轧卷板：震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给方面，目前盈利钢厂比例51.08%，环比降7.79%。近期钢厂铁水调剂后多流向热卷，上周热卷产量增3.34万吨至318万吨，当下粗钢产量压减政策执行力度并不是非常强，后期热卷产量有下行空间，但下行空间不大。需求端，当下出口情况良好，但板材出口订单逐渐回落，后期出口或有回落。地产端，地产销售及土地成交暂未出现明显改善，同时，销售疲软制约房企资金流动性，房企现金流问题依旧没有解决，影响市场预期，后期地产市场能否得到改善取决于地产政策落地情况。制造业方面，汽车产量高位，利好热卷需求。上周热卷库存环比增1.88万吨至376.6万吨。展望后市，粗钢限产政策不及市场预期，但成本端对价格形成支撑，短期价格处于上下两难阶段，震荡运行。关注周四发布的8月中国制造业/综合/非综合PMI指数，美国7月核心PCE物价指数；周五发布的中国8月财新制造业PMI指数。 ◆铁矿石震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周一，铁矿期货价格震荡偏弱运行，现货方面，青岛港PB粉889跌5，超特粉735跌8。基本面来看：钢厂库存回升，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加172.78万吨；港口库存下降，45港库存环比减少18.51万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加32.1万吨，处于偏高水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.05万吨至245.57万吨。短期铁水产量见顶，叠加近月基差修复基本完成，铁矿价格向上空间较为有限，建议暂时观望为宜。 ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给端，上周局部两条产线恢复正常生产，1条产线改产。玻璃在产日熔量170750吨/日，环比增1400吨/日。需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求稳步提升，公建工程项目订单逐步改善，加工厂订单情况向好。目前来看，大型加工厂储备订单相对饱满，且整体中下游订单存继续向好预期。但同时加工厂回款压力较大，多视付款条件选择性接单，后期还需关注“保交楼”进展以及新单释放情况。上周浮法玻璃库存环比增121万重量箱至4027万重量箱。综合来看，目前下游有一定订单需求，但是产销开始下降，后期需关注旺季需求是否达到预期，短期盘面或呈震荡运行走势。关注周四发布的8月中国制造业/综合/非综合PMI指数，美国7月核心PCE物价指数；周五发布的8月财新制造业PMI指数。 ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 供应方面，煤矿安检仍旧影响焦煤供应，主产地供应整体小幅偏紧，下游观望情绪重，焦煤拉运节奏放缓，短期报价暂稳。焦炭端，第一轮提降落地，焦化利润重回盈亏平衡边缘，但前期已经释放不少供应增量，后期焦企增产动力弱。线上竞拍方面，焦煤成交整体有所改善，流拍较前期减少。下游方面，受粗钢平控政策影响，叠加下游需求淡季，部分钢厂存在少量减产，整体维持刚需运行，库存触底小幅回升。原料端报价相对坚挺，焦企利润仍偏微薄，抵抗降价意愿较强，焦钢博弈持续。综合来 看，周末利好政策对商品影响较为有限，重点关注产业钢厂限产情况，叠加成材需求不及预期，市场对此持偏谨慎态度，盘面短期震荡运行为主。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 上周美国公布的数据显示经济复苏态势良好，美联储对通胀仍存忧虑，倾向于继续维持紧缩政策，避险需求推动美元上涨，给铜价带来下行压力。国内经济数据不佳，需求低于市场预期，但政府政策不断推出，市场预期强烈，铜价在宏观多空交织因素下震荡走弱。国内现货库存略显紧张，但海外库存持续反弹，库存对于价格的支撑有所减弱。铜价回调后对于消费的刺激较为明显，68000元/吨下方订单量有所增加，入市买兴亦回暖。国内市场整体呈现供应偏紧的状态，但上周进口比价转好，本周进口铜将表现增量，流通货源偏紧局面或有所缓解。库存仍处低位，叠加金九银十旺季预期，沪铜调整空间或将有限。技术上看，沪铜短期继续维持震荡运行，运行区间67000-69500。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17500-18800 行情分析及热点评论： 美联储主席鲍威尔重申美联储仍致力于将通胀降至2%的目标，美联储高官表态鹰鸽互现。基本面上，前期具备稳产和高产能力的氧化铝企业均满负荷生产，导致焙烧炉正常检修较为集中。氧化铝大涨后氧化铝企业开工意愿不断增强，9月北方市场将有至少百万吨的复产产能贡献产量，本周多数产能检修结束加之复产产能逐渐释放产量，预计运行产能将增加至8700万吨以上。氧化铝现货跟涨乏力，电解铝运行产能短期难有可观增量，预计氧化铝期货价格将有所回落。云南电解铝运行产能549万吨，除云南其亚外的铝企基本接近满产状态。后期云南增量主要是山东向云南的产能转移，对电解铝供给影响有限。需求方面，建筑型材表现继续走弱，光伏型材表现较好，铝线缆表现尚可，整体下游加工企业开工率延续下降。同时铝材重要出口国墨西哥加征关税，出口压力将传导至国内用铝需求。库存方面，铝锭铝棒社库整体累库，并且铝棒加工费有所回落，海外LME库存大幅增加4.26万吨。国内政策提振，但伦铝跌处于两年低位，短期铝价预计震荡偏弱运行，沪铝主力10合约参考运行区间17500-18800。 ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 基本面来看，印尼RKAB事件对镍矿供给的影响难以确定，但印尼已有部分企业开始高价进行囤矿，镍矿价格大涨。镍矿问题支撑镍铁价格上涨，多家生产商及贸易商封盘，9月期镍铁暂不出货，但8-9月印尼镍铁回流仍处高位，目前江苏到厂含税价暂稳至1180元/镍。纯镍方面，金川升水报2500-2800元/吨，均价2650元/吨，价格与上一交易日下调500元/吨。俄镍升水报价-200-300元/吨，均价50元/吨，较前一交易日下调400元/吨，现货市场传出俄镍贴水报价为近两年首次。新增国产电积镍品 牌供应充足，印尼项目正式投产，供应宽松，且近期海外镍板陆续到货，但下游需求仍然较差。不锈钢方面，成本上行钢厂利润缩窄，且需求表现一般，300系不锈钢小幅累库，华东某特钢厂停产6个月进行改造，部分钢厂均有减产意向，9月排产或受一定影响。硫酸镍方面，当前下游前驱体刚需补库需求仍存，镍中间品价格持续坚挺，上游盐厂持有挺价心理，成交仍然偏弱。矿端干扰，而纯镍供需偏宽松，短期镍价预计震荡偏弱运行，主力10合约参考运行区间160000-172000元/吨。 ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，7月国内精锡产量为1.38万吨，环比下降13.1%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，停产时间不确定，矿锡原料紧缺预期持续存在，供应缩减预期将逐步兑现。海外印尼精锡出口7029吨，同比增长39%，恢复至正常水平。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，7月国内集成电路产量同比增速为4.1%，中长期来看终端消费将回暖。上周锡国内外合计库存继续呈累库状态，合计增加145吨。缅甸禁矿措施已落地，国内三季度产量将受到较大影响，高库存情况有望缓解，短期建议持区间操作思路，参考沪锡主力10合约运行区间200000-235000元/吨。 ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 鲍威尔在全球央行年会上发言保留加息选项，美国7月PPI同比数据超预期，美国7月CPI同比数据自去年6月以来首次反弹，美国经济数据显示经济韧性仍存，贵金属价格延续震荡。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。美国经济基本面仍强于欧元区，美元指数反弹，因美债供应预期增加，近期美债收益率存在上行风险，此外基数效应弱化后通胀同比或有反弹风险，操作上建议持区间操作思路，参考沪银10合约运行区间5600-5950。消息面关注周五公布的美国8月非农就业数据。 ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 鲍威尔在全球央行年会上发言保留加息选项，美国7月PPI同比数据超预期，美国7月CPI同比数据自去年6月以来首次反弹，美国经济数据显示经济韧性仍存，贵金属价格延续震荡。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预 期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。美国经济基本面仍强于欧元区，美元指数反弹，因美债供应预期增加，近期美债收益率存在上行风险，此外基数效应弱化后通胀同比或有反弹风险，操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1920-1970，沪金10合约运行区间451-464。消息面关注周五公布的美国8月非农就业数据。 能源化工 ◆PVC中性 投资建议：震荡，PVC01暂关注6200-6400区间，关注成本走势及宏观面消息。 行情分析及热点评论： 8月28日PVC主力01合约收盘6261元/吨（-94），常州市场价6190元/吨（-45），主力基差-120元/吨（-37），电石价格乌海市场3250元/吨（+50），山东市场3695元/吨（+100）。截止8月25日，华东及华南样本仓库总库存41.16万吨，较上一期减少0.70%，同比增19.48%。国内地产等政策逐步出台，但继续有房企暴雷，房地产未见实质好转；电石供需偏紧、价格偏强，对PVC形成支撑；海外PVC装置恢复，印度补库转弱，出口有一定韧性但向上支撑有所减弱；内需未见明显起色。PVC装置检修陆续减少，9月PVC供给环比提升。综合