期货市场交易指引

投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65261394邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 期货市场交易指引 2023年9月1日 宏观金融 全球主要市场表现 黑色建材 能源化工 ◆PVC：PVC01暂关注6200-6400区间◆聚烯烃：PP01暂关注8000压力，L01暂关注8500压力◆尿素：短期或有支撑，中期逢高布局空单◆甲醇：震荡偏弱 棉纺产业链 ◆纸浆：暂时观望 农业畜牧 ◆豆粕：偏强运行：11合约多单逢高减仓、01多单逢高减仓，关注豆菜01合约做扩入场时机◆玉米：区间震荡：单边观望，主力11在2600-2800区间震荡◆鸡蛋：震荡整理：10-11反套陆续平仓，关注10-1正套机会◆苹果：震荡运行◆生猪：◆油脂：区间震荡：11合约16500-18000区间震荡，关注16500支撑，以及17500、18000压力位表现偏强震荡：01偏多对待 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：多头高抛低吸 投资建议：波段交易 行情分析及热点评论： 昨夜人民币汇率一度收复7.26，做空方威风暂灭；国家公布房贷利率下调下限及房贷首套二套贷款比例下限，同时对于限购非限购城市同步实施，属于房地产利好，短期银行利息收益收到冲击；此举意图引导存量房贷释放一定消费力，以及希望居民部门能有新增杠杆，持续跟踪市场反应。A股受政策激励和汇率稳定双重利好，今日预计继续上行，第一压力位在3155。保持对两周内指数区间【3080,3200】的判断，逢高减仓。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格震荡偏强运行，现货方面，杭州螺纹3760（+20），唐山迁安普方坯3550（+20）。基本面来看：需求端，本周表需数据再度回落，7月经济数据孱弱，地产仍无起色，需求改善空间有限；供应端，螺纹钢长流程利润偏低、短流程利润不佳，产量逐步下行，后期重点关注粗钢平控政策落地情况；库存端，螺纹库存连续下滑，短期压力不大。整体而言，当下螺纹供需矛盾不突出，近期地产利好政策频出，预期好转，但临近旺季，市场交易的重心会聚焦至现实需求。走势预判：螺纹钢期货估值中性，预计震荡运行为主，10合约关注【3630-3780】区间。 ◆热轧卷板：震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给方面，目前盈利钢厂比例51.08%，环比降7.79%。近期钢厂铁水调剂后多流向热卷，上周热卷产量增3.34万吨至318万吨，当下粗钢产量压减政策执行力度并不是非常强，后期热卷产量有下行空间，但下行空间不大。需求端，当下出口情况良好，但板材出口订单逐渐回落，后期出口或有回落。地产端，地产销售及土地成交暂未出现明显改善，同时，销售疲软制约房企资金流动性，房企现金流问题依旧没有解决，影响市场预期，后期地产市场能否得到改善取决于地产政策落地情况。制造业方面，汽车产量高位，利好热卷需求。上周热卷库存环比增1.88万吨至376.6万吨。展望后市，粗钢限产政策不及市场预期，但成本端对价格形成支撑，短期价格处于上下两难阶段，震荡运行。关注周四发布的8月中国制造业/综合/非综合PMI指数，美国7月核心PCE物价指数；周五发布的中国8月财新制造业PMI指数。 ◆铁矿石震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格继续走强，现货方面，青岛港PB粉915涨22，超特粉758涨21。基本面来看：钢厂库存继续回升，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加33.71万吨；港口库存上升，45港库存环比增加94.28万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加32.1万吨，处于偏高水平；需求端，日均铁水产量环比增加1.35万 吨至246.92万吨。基本面尚好，近月基差修复基本完成，铁矿价格向上空间较为有限，建议暂时观望为宜。 ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给端，本周中玻蓝星（临沂）玻璃有限公司临沂二线600T/D改产白玻，目前已正色；滕州金晶玻璃有限公司滕州一线600T/D原产金晶灰改产福特蓝，目前已正色。需求方面，昨日国内浮法玻璃部分调整，市场交投氛围一般。华北市场成交尚可，沙河小板成交走高，大板低价货源较少，部分成交上涨；华中市场瀚煜价格下调1元/重量箱，醴陵旗滨部分色玻上调1-2元/重量箱不等，市场交投一般；华东市场主流走稳，江浙鲁地区部分厂计划9月1日提涨1-2元/重量箱不等，新价情况尚需跟进；华南市场价格维持平稳，漳州、河源旗滨计划9月1日白玻涨1元/重量箱，关注落实；东北市场佳星上调1元/重量箱，产销一般。综合来看，目前下游有一定订单需求，但是产销开始下降，后期需关注旺季需求是否达到预期，短期盘面或呈震荡运行走势。关注周四发布的8月中国制造业/综合/非综合PMI指数，美国7月核心PCE物价指数；周五发布的8月财新制造业PMI指数。（数据来源：卓创咨询） ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 现货方面，焦煤价格高位松动，焦炭首轮提降全面落地。供应方面，产区事故对供应的影响有逐渐减弱，近期焦煤产量处于同期高位，叠加进口蒙煤通关车数高位，上游 去库进程放缓，焦煤行业利润丰厚、仍有让利下游可能。焦炭方面，焦炭第一轮降价已经落地，但考虑到铁水还处于高位，钢厂第二轮提降难度加大，焦企增产动力不足。需求方面，地产政策刺激力度有限，终端需求修复缓慢，成材利润扩张难度较大，叠加平控政策约束下钢厂减产压力渐增，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，铁水产量高位持续性有限，短期内受黑色市场情绪影响维持震荡走势，中长期来看，在焦煤让价空间仍存的背景下，煤焦价格仍存回落空间。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 上周美国公布的数据显示经济复苏态势良好，美联储对通胀仍存忧虑，倾向于继续维持紧缩政策，避险需求推动美元上涨，给铜价带来下行压力。国内经济数据不佳，需求低于市场预期，但政府政策不断推出，市场预期强烈，铜价在宏观多空交织因素下震荡走弱。国内现货库存略显紧张，但海外库存持续反弹，库存对于价格的支撑有所减弱。铜价回调后对于消费的刺激较为明显，68000元/吨下方订单量有所增加，入市买兴亦回暖。国内市场整体呈现供应偏紧的状态，但上周进口比价转好，本周进口铜将表现增量，流通货源偏紧局面或有所缓解。库存仍处低位，叠加金九银十旺季预期，沪铜调整空间或将有限。技术上看，沪铜短期继续维持震荡运行，运行区间67000-69500。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17500-19100 行情分析及热点评论： 央行、金融监管总局发布通知，降低存量首套住房贷款利率，下调购房首付比例。基本面上，氧化铝大涨后氧化铝企业开工意愿增强，9月北方市场将有至少百万吨的复产产能贡献产量，本周多数产能检修结束，预计运行产能将增加至8700万吨以上。氧化铝现货跟涨乏力，且电解铝运行产能短期难有可观增量，短期氧化铝期货价格在宏观情绪提振下上行，但仍然建议高位沽空。需求方面，建筑型材表现继续走弱，光伏型材表现较好，但整体下游加工企业开工率延续下行。同时铝材重要出口国墨西哥加征关税，出口压力将传导至国内用铝需求。库存方面，铝锭铝棒社库整体累库，铝棒加工费大幅下挫。海外LME库存仓单陡增后仍在持续去化。内外宏观积极情绪提振，而基本面偏弱，短期铝价预计震荡运行，沪铝主力10合约参考运行区间18000-19100，警惕高位回落风险，关注今日夜间公布的美国非农就业数据。 ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 基本面来看，印尼RKAB事件对镍矿供给的影响难以确定，但印尼已有部分企业开始高价进行囤矿，镍矿价格大涨。镍矿问题支撑镍铁价格上涨，多家生产商及贸易商封盘，9月期镍铁暂不出货，但8-9月印尼镍铁回流仍处高位，目前江苏到厂含税价暂稳至1180元/镍。纯镍方面，金川升水报2500-2800元/吨，均价2650元/吨，价格与上一交易日下调500元/吨。俄镍升水报价-200-300元/吨，均价50元/吨，较前一交易日下调400元/吨，现货市场传出俄镍贴水报价为近两年首次。新增国产电积镍品 牌供应充足，印尼项目正式投产，供应宽松，且近期海外镍板陆续到货，但下游需求仍然较差。不锈钢方面，成本上行钢厂利润缩窄，且需求表现一般，300系不锈钢小幅累库，华东某特钢厂停产6个月进行改造，部分钢厂均有减产意向，9月排产或受一定影响。硫酸镍方面，当前下游前驱体刚需补库需求仍存，镍中间品价格持续坚挺，上游盐厂持有挺价心理，成交仍然偏弱。矿端干扰，而纯镍供需偏宽松，短期镍价预计震荡偏弱运行，主力10合约参考运行区间160000-172000元/吨。 ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，7月国内精锡产量为1.38万吨，环比下降13.1%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，停产时间不确定，矿锡原料紧缺预期持续存在，供应缩减预期将逐步兑现。海外印尼精锡出口7029吨，同比增长39%，恢复至正常水平。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，7月国内集成电路产量同比增速为4.1%，中长期来看终端消费将回暖。上周锡国内外合计库存继续呈累库状态，合计增加145吨。缅甸禁矿措施已落地，国内三季度产量将受到较大影响，高库存情况有望缓解，短期建议持区间操作思路，参考沪锡主力10合约运行区间200000-235000元/吨。 ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 鲍威尔在全球央行年会上发言保留加息选项，美国7月PPI同比数据超预期，美国近期经济数据有所走弱，贵金属价格震荡。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。欧央行延续鹰派立场，美元指数支撑减弱，近期美债标售强劲，美债收益率从高位回落，预计近期贵金属将延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪银10合约运行区间5650-6000。消息面关注周五公布的美国8月非农就业数据。 ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 鲍威尔在全球央行年会上发言保留加息选项，美国7月PPI同比数据超预期，美国近期经济数据有所走弱，贵金属价格震荡。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。欧央行延续鹰派立场，美元指数支撑减弱，近期美债标售强劲，美债收益率从高位回落，预计近期贵金属将延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1940-1990，沪金10合约运行区间456-468。消息面关注周五公布的美国8月非农就业数据。 能源化工 ◆PVC中性 投资建议：谨慎偏强，PVC01暂关注6100-6400区间，关注成本走势及宏观面消息。 行情分析及热点评论： 8月31日PVC主力01合约收盘6246元/吨（-55），常州市场价6155元/吨（-5），主力基差-91元/吨（+50），电石价格乌海市场3250元/吨（0），山东市场3695元/吨（0）。截止8月25日，华东及华南样本仓库总库存41.16万吨，较上一期减少0.70%，同比增19.48%。近期地方等利好政策频出，预期情绪偏乐观。电石供需偏紧、价格偏强，对PVC有支撑，关注9月电石供应改善情况；海外PVC装置恢复，印度补库转弱，待交付有一定韧性但向上支撑有所减弱；内需未见明显起色。PVC装置检修陆续减少，9月PVC供给环比提升。综合来看，供需面承压，去库缓慢，但成本有支撑，预期偏暖，短期震荡偏强。中长期看，PVC库存高企，降至历年同期水平的可能性不大，若煤炭大幅减弱，旺季需求不及预