期货市场交易指引

期货市场交易指引 宏观金融 黑色建材 全球主要市场表现 棉纺产业链 农业畜牧 ◆豆粕：震荡：单边区间操作为主，谨慎追高。豆菜01做扩持有◆玉米：区间震荡：单边观望，主力11在2600-2800区间震荡◆鸡蛋：震荡整理：11-1正套逐步止盈，关注01合约空头套保机会◆生猪：◆油脂：区间震荡：11合约16500-18000区间震荡，区间操作高位波动：操作上单边01合约观望 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 美国共和党内部对避免政府停摆的权宜支出法案仍存分歧；中国央行发布三季度例会通稿：实施好存续结构性货币政策工具，坚决防范汇率超调风险，落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制；中共中央政治局召开会议，审议《关于二十届中央第一轮巡视情况的综合报告》；内蒙古打响化债第一枪，拟发行663.2亿元特殊再融资债券，全部用于偿还拖欠企业账款。长假来临，节前最后一天，股指或震荡运行。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周三，螺纹钢期货价格窄幅震荡，现货方面，杭州螺纹3780（+20），唐山迁安普方坯3470（-）。基本面来看：需求端，九月螺纹表需数据围绕280万吨波动，国庆节前下游可能存在补库需求，本周表需数据有望提升；供应端，上周产量增加，不过近期螺纹钢长流程利润大幅下滑，产量提升空间有限；库存端，螺纹去库顺畅，短期压力不大，关注节后累库幅度。走势预判：螺纹钢期货估值偏低，下跌空间有限，预计节前震荡运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 利润：目前盈利钢厂比例42.86%，环比持平。 供给端：当下铁水产量微增，热卷产量增6.89万吨至315.79万吨。当下粗钢限产政策执行力度不足，需求利润情况均尚好，后期热卷产量还有增长空间。 需求端：出口方面，欧洲能源成本抬升较为剧烈，我国钢材出口价格优势较为明显，1-8月钢厂累计出口钢材同比增长28.4%。地产方面，广州打响一线城市限购松绑第一枪，后期二线城市有望全面取消限制性购房政策。目前多省市官宣执行“认房不认贷”政策。关注后期政策落实情况。目前基建端需求大幅回落。 库存：上周热卷库存环比增8.85万吨至385.07万吨。 后市展望：假期即将到来，企业备货即将完成，中游在高价期间纷纷出库，钢价向上动力不足，重回震荡整理区间。 重点关注数据：周三发布的中国8月今年迄今规模以上工业企业利润年率数据，周四发布的美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值，周五发布的美国8月核心PCE物价指数月/年率。 (数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周三，铁矿期货价格震荡运行，现货方面，青岛港PB粉936涨4，超特粉842涨1。基本面来看：节前补库，钢厂库存大幅增加，247家样本钢厂铁矿石库存环比增 653.86万吨；港口库存下降，45港库存环比减273.14万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少69.3万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比增加1.01万吨至248.85万吨。整体而言，高铁水背景下铁矿需求尚好，不过库存出现累积，另外发改委召开铁矿会议，提示风险，建议暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃震荡整理 投资建议：震荡整理 行情分析及热点评论： 供给端：上周复产2条产线，冷修1条产线，改产1条产线。玻璃在产日熔量171250吨/日，环比增300吨/日。 需求端：昨日国内浮法玻璃市场零星调整，市场交投未见改善，观望偏浓。华北市场基本稳定，个别小板价格微涨，大板走稳，厂家出货尚可，贸易商出货仍显一般；华中市场不温不火，稳价出货，中下游刚需补货仍为主流；华南市场交投平稳，价格暂无调整，成交存在一定批量让利；华东市场报价暂稳，市场成交平稳，部分厂延续灵活出货；西北市场神木瑞诚小板上调1元/重量箱，其他报价暂稳。 库存：上周浮法玻璃库存环比增99万重量箱至4032万重量箱。 后市展望：目前供给端较为平稳，产销情况尚可，节前需求或有回落，短期盘面仍处平台整理阶段。 重点关注数据：周三发布的中国8月今年迄今规模以上工业企业利润年率数据，周四发布的美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值，周五发布的美国8月核心PCE物价指数月/年率。 （数据来源：卓创咨询） ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 供应方面，27日贵州省六盘水市煤矿事故影响范围有所扩大，炼焦煤主产区盘州市、水城县所有煤矿全面停产，后期复产时间尚不明确，叠加临近双节，矿方安全生产检查依旧严峻，炼焦煤供应增量有限。焦炭方面，焦炭第二轮提涨全面落地，整体供应维持高位。需求方面，下游对高价煤资源恐高情绪渐显，采购偏向谨慎，煤价出现小幅的回落。钢厂方面，焦炭提涨，钢厂盈利能力转差，成材利润偏低，钢厂进一步提产积极性受限，高炉开工率小幅回调，铁水产量或将回落，但短期内焦炭仍有一定支撑。综合来看，市场看涨情绪逐渐释放，随着焦炭提涨落地，钢厂利润收缩并引发负反馈的担忧逐渐强烈，煤焦短期内震荡运行，中长期来看，双焦供应压力不大，重点关注市场情绪变化及钢厂利润情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 外盘期铜连续下跌，市场担心需求前景，LME库存持续警高带来额外压力。沪铜夜间跟随下行。铜价震荡走低，下游仍有逢低备货情绪但市场下月票报价继续走高，采购情绪谨慎据MYSTEEL调研，由于近期铜价走低，下游整体备货情绪都还不错，发货情况尚可，治炼企业基本维持正常生产，假期期间也会保障基本的长单客户以及下游客户群体的用货，贸易企业基本以法定节假日为主，多数企业不会预留库存。下游 企业除个别企业有检修计划外，其他企业均保持产线正常生产，原料方面大多数企业正常节秦备库。随着LME库存大增，进口窗口持续开启，后续国内库存将有望回升。技术上看，沪铜区间回落，运行区间下移，下方支撑66000元附近，上方压力68500元附近。建议短期区间交易为主。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间18500-19600 行情分析及热点评论： 美国两院有望通过临时资金方案，美国政府停摆预期降温。基本面上，由于长期高产运行，部分氧化铝厂的焙烧炉计划内检修频繁，而中长期停产产能复产困难，周内运行产能不增反降。成本端，供需好转，烧碱价格预计仍将上涨；矿山安全检查频繁，动力煤供应趋紧、价格上涨。成本上行对于目前利润丰厚的电解铝行业影响有限。四川、云南、内蒙古、贵州少量电解铝产能有望投复产，国内电解铝运行产能以稳中有增为主。需求方面，铝价高企建筑型材订单一般，并且预期较差；工业型材中光伏型材订单下滑，下游组件厂库存高位、采购减少，光伏型材企业持观望态度。下游对高位的铝价接受度有限，整体来看金九旺季表现不及预期，关注市场交易点转向需求走弱。库存方面，周一铝锭铝棒社库整体去化，上期所仓单周内持续回落。宏观上不确定较强，旺季成色不足，铝价存在回落风险，但软逼仓风险仍存，铝价预计高位震荡运行，主力11合约参考运行区间18500-19600元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：逢低试多 行情分析及热点评论： 印尼RKAB事件尘埃落定，镍价支撑再受削弱。基本面上，菲律宾十月雨季将至，镍矿供应紧张局面将延续。镍铁方面，印尼镍铁回流维持高位，下游钢厂采购需求不振，但铁厂成本高企，供需双方仍在博弈。硫酸镍方面，印尼中间品增量不及预期，而终端电芯企业减产明显，三元正极材料企业预期较为悲观。不锈钢方面，部分钢厂减产检修，发货节奏减缓，但是下游备货意愿较低，需求提升幅度不大，周内300系不锈钢社会库存增加4.83%。库存方面，纯镍上期所仓单大幅增加，LME库存仓单均显著增加，而上周国内社会库存环比减少492吨至8674吨。纯镍净进口环比大幅减少，主因进口窗口关闭，但保税区库存增加较明显。镍价跌至成本线附近，下方仍有支撑，短期建议逢低试多、及时离场，主力11合约参考运行区间150000-155000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 交投未明显改善，价格延续震荡。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少270吨。供应端来看，据安泰科统计，8月国内精锡产量为1.4万吨，环比小幅上涨0.8%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，预计9月底恢复供应，前期累积的锡矿原料库存仍然充足。8月海外印尼精锡出口4985吨，环比减少29%，同比减少42%，受到出口证影响。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，8月国内集成电路产量同比增速为21.1%，中期来看终端消费将回暖。短 期内看交投数据显示下游电子消费缓慢恢复，电子消费持续性待观察。上周锡国内外合计库存继续呈去库状态，缅甸禁矿措施已落地，待半导体终端需求回暖后，高库存情况有望缓解，但下游交投未现明显好转，暂以消耗库存为主，短期建议持区间操作思路，参考沪锡主力11合约运行区间210000-240000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储9月议息会议如期不加息，点阵图显示年内还有一次加息，经济展望上调今年的GDP增速预期，美国8月CPI同比数据再次反弹，通胀韧性仍存。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。基数效应弱化后通胀同比水平仍处于高位，国内外库存延续去库状态，预计短期内白银走势将承压。操作上建议持区间操作思路，参考沪银12合约运行区间5750-6100。消息面建议关注9月29日公布的美国8月核心PCE物价指数年率和10月6日公布的美国9月非农就业数据。（数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储9月议息会议如期不加息，点阵图显示年内还有一次加息，经济展望上调今年的GDP增速预期，美国8月CPI同比数据再次反弹，通胀韧性仍存。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。基数效应弱化后通胀同比水平仍处于高位，预计短期内黄金走势仍将承压。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1920-1970，沪金12合约运行区间465-479。消息面建议关注9月29日公布的美国8月核心PCE物价指数年率和10月6日公布的美国9月非农就业数据。（数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 投资建议：节前观望。 行情分析及热点评论： SC主力合约日盘上涨2.26%，夜盘上涨2.61%，布伦特主力合约夜间上涨2.19 %，盘中创出年内新高，受到美国库存超预期减少提振。 EIA周三报告，9月22日当周，美国EIA原油库存减少216.9万桶，受访分析师预期减少90万桶、彭博用户预期下降52.5万桶，前值下降213.6万桶。库存减少大幅超出预期，对市场再次提振。 综合来看，原油多头趋势不变，布伦特仍在创新高，调整的风险在于部分多头落袋的操作和高位之后对加息的担忧，整体来看属于技术性调整层面，在没有核心空头驱动之