电力设备与新能源行业点评报告：欧洲提高装机目标，风电板块行情大涨

2023年9月27日 核心观点： 分析师 ⚫欧 盟 提 高 风 电 装 机 目 标 ， 出 海 打 开 成 长 空 间 。9月12日 ， 欧 洲 议 会 正 式 通 过决 议目 标 到2030年 将 可 再 生 能 源 在 欧 盟 能 源 消 费 总 量 中 的 份 额从32%提 高 到42.5%。9月25日 ，欧盟 更 新 后 的 可 再 生 能 源 指 令(RED)将2030年 底 前 将 风 电和 光 伏 装 机 容 量 提 高 两 倍 。根 据GWEC预 计，23-27年 全 球 风 电 新 增 装 机680GW，23-27CAGR达15%，中 国 、 欧 洲 市 场将快 速 增 长。 海 外 需 求 旺 盛 ，今 年 国 内风 电企 业 陆 续 中 标 海 外 订 单 ，出 口 产 业 链有 望 受 益。 研究助理黄林：（8610）8092 7627：huanglin_yj@chinastock.com.cn ⚫各 省海 风 密 集 开 工，边 际 变 化 明 显。广 东 省 十 三 五 海 风 装 机 各 省 第 二 ，十 四 五海 风 规 划 各 省 第 一 。9月 以 来 ，广 东 青 州 一 二1GW风 机 完 成 交 付，青 州 六1GW项 目 已开 工，中 广 核 惠 州1GW海 风 项 目 完 成 首 台 风 机 安 装。除 江 苏 、广 东海洋 大 省迎 来 边 际 改 善 外 ，9月 来 其 他 各 省 海 风 也有 不 同 程 度 的 进 展。广 西 防 城港A场 址 海 上 升 压 站 钢 结 构 顺 利 封 顶。国 电 投山 东半 岛 南U1场 址 一 期450MW完 成 风 机 吊 装。浙 江 台 州1号300MW项 目完 成 风 机 吊 装。福 建漳 浦 六 鳌 二 期400MW项 目 基 础 钢 管 桩 施 工 圆 满 完 成。我 们 认 为当 前 已 经 进 入 十 四 五 中 后 期 ，距 各 省规 划 目 标 仍 有 较 大差 距，23Q4及 明 后 年 海 风招 标及开 工 有 望显 著提 速。 ⚫江 苏海 风限 制 因 素逐 步 解 除。江 苏 十 三 五 海 风 装 机 各 省 第 一 ，十 四 五 海 风 规 划各 省 第 三，9月 以 来频 繁启 动海 风 项 目。9月1日 ， 三 峡 大 丰800MW项 目 招标 ， 计 划10月15日 开 工 ；9月13日 ， 国 信 大 丰850MW用 海 使 用 权 公 示 ；9月19日 ，5个 深 远 海 海 风 项 目 合 计5.8GW对前 期 工 作进 行 招 标；9月25日 ，龙 源 射 阳1GW海 上 风 电 项 目 获 核 准 批 复 。江 苏2021年 一 期 竞 配2.65GW存 量项 目（ 三 峡和 国信大 丰 ）取 得 实 质 性 进 展 ，开 启 新 的 核 准 项 目 ，标 志 着 此 前 影响 项 目 进 展 的 限 制 性 因 素 陆 续 解 除，我 们 预 计二 期 竞 配 有 望在2023年 底 启 动。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 1、【银河电新周然团队】行业深度报告_电新行业2023中报业绩总结：增速换挡，竞争加剧，业绩阶段性承压_2309052、【银河电新周然团队】行业点评_风电装机同比增长明显，整机盈利或将改善_2308023、【银河电新周然团队】行业点评_海风多因素催化，行业景气度持续上行_2306144、【银河电新周然团队】行业点评_广东发布2023海风竞配方案，属地布局公司有望受益_2306045、【银河电新周然团队】行业动态报告_全球风电需求旺盛，漂浮式海风未来可期_2303206、【银河电新周然团队】行业点评_2023年风电交付大年，聚焦大型化及深远海_230131 ⚫盈 利 有 望 修 复。根 据 金 风 科 技 数 据 ，23Q1风 机 价 格 承 压持 续下 降 ，23Q2风 机投 标 均 价 中 标 价 格 从1607元/千 瓦 回 升 至1681元/千 瓦。随 着下 游 需 求加 速 释放 ， 风 机 价 格 下 跌 空 间 有 限 ， 整 机 盈 利 能 力 或 将 改 善 。 ⚫低 估 值 具 备 投 资 吸 引 力。从 当 前 估 值 水 平 来 看 ，截 至9月27日 收 盘 ，风 电（中信）市 盈 率PE(TTM)低 至29.51，年 初 至 今 下 跌20.2%，板 块 估 值 继 续 大 幅 下降 空 间 不 大。考 虑 到海 风 短 期 不 利 影 响 因 素 基 本消 除 ，成 长 空 间 广 阔 ，风 机 价格有 望触 底 反 弹 ，盈 利 能 力 有 望 得 到 修 复，板 块 情 绪有 望 反 转 提 振 。 ⚫投 资 建 议：我 们 预 计23年 国 内 风 电新 增装 机 约60GW， 其 中陆 风 约55GW，海 风5-6GW。建 议 把 握 大 型 化 、海 风 化 两 条 主 线 ，推 荐东 方 电 缆（603606.SH）、天 顺 风 能（002531.SZ）、 大 金 重 工（002487.SZ）、三 一 重 能 （688349.SH），建议 关 注明 阳 智 能（601615.SH）、金 风 科 技（002202.SZ）、运 达 股 份（300772.SZ）、泰 胜 风 能 （300129.SZ）、中 材 科 技 （002080.SZ）等 。 ⚫风 险 提 示：“ 双 碳 ”目 标 推 进 不 及 预 期 ；产 业 政 策 变 化 带 来 的 风 险 ；装 机 不 达预 期 ； 行 业 竞 争 加 剧 导 致 产 品 盈 利 下 滑 超 预 期 的 风 险。 分析师承诺及简介 分 析 师 ： 周 然 ， 工 商 管 理 学 硕 士 。2010年11月 加 盟 银 河 证 券 研 究 部 ， 先 后 从 事 公 用 事 业 、 环 保 、 电 力 设 备 及 新 能 源 行 业 分 析师 工 作 ，目 前 担 任 电 新 团 队 负 责 人 。2020年 、2019年 获 金 融 界 量 化 评 选 最 佳 分 析 师 第2名 ；2019年 、2016年 新 财 富 最 佳 分 析 师 第9名 ；2014年 卖 方 分 析 师 水 晶 球 奖 第4名 ；2013年 团 队 获 新 财 富 第5名 ， 水 晶 球 奖 第5名 ；2012年 新 财 富 第6名 。 逻 辑 分 析 能 力强 ；对 行 业 景 气 度 及 产 业 链 变 化 理 解 深 入 ，精 准 把 握 周 期 拐 点 ；拥 有 成 熟 的 自 上 而 下 研 究 框 架 ；以 独 特 视 角 甄 选 成 长 标 的 。曾 任 职于 美 国 汇 思 讯 （Christensen） 的 亚 利 桑 纳 州 总 部 及 北 京 分 部 ， 从 事 金 融 咨 询 （IR） 和 市 场 营 销 的 客 户 主 任 工 作 。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn