能源金属行业：第二批稀土分离、冶炼指标公布，2023年指标增量较为可观

评级及分析师信息 2023年9月25日，工信部、自然资源部发布《关于下达2023年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标的通知》。2023年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为12万吨、11.5万吨。2023年设有预留指标，全年指标数量将综合考虑市场需求变化和各稀土集团指标执行情况等因素最终确定。 分析与判断: ►2023年第二批稀土开采总量控制指标同比增长9.89%，稀土冶炼分离总量控制指标同比增长9.73%2023年第二批稀土开采总量控制指标为12万吨，同比增长9.89%，环比持平。中国稀土集团2023年第二批矿产品（折稀土氧化物）共3.17万吨，同比增长25.13%，环比下降10.93%；北方稀土2023年第二批矿产品（折稀土氧化物）共8.57万吨，同比增长5.24%，环比增长5.89%；厦门钨业2023年第二批矿产品（折稀土氧化物）共1474吨，同比增长7.12%，环比下降25.03%；广东稀土2023年第二批矿产品（折稀土氧化物）共1157吨，同比增长7.13%，环比下降25.02%。 相关研究： 1.《能源金属周报|9月材料厂排产数据低于预期，期待“金九银十”终端需求好转企稳锂价》2023.09.10 2023年第二批稀土冶炼分离总量控制指标为11.5万吨，同比增长9.73%，环比持平。中国稀土集团2023年冶炼分离产品（折稀土氧化物）共2.99万吨，同比增长25.51%，环比下降10.24%；北方稀土2023年冶炼分离产品（折稀土氧化物）共7.88万吨，同比增长4.89%，环比增长7.39%；厦门钨业2023年冶炼分离产品（折稀土氧化物）共1707吨，同比增长7.7%，环比下降24.34%；广东稀土2023年冶炼分离产品（折稀土氧化物）共4567吨，同比增长7.66%，环比下降24.35%；其中中国有色金属建设股份有限公司为1555吨，同比增长7.69%，环比下降24.33%。 2.《能源金属周报|本周锂盐价格下跌，期待终端需求进入旺季企稳锂价》2023.09.03 3.《能源金属周报|锂盐价格止跌企稳，旺季临近价格有望反弹》2023.08.27 ►2023年稀土开采总量控制指标同比增长14.29%，冶炼分离总量控制指标同比增长13.86%2023年稀土开采总量控制指标为24万吨，同比增长14.29%， 其中中国稀土集团2023年合计矿产品（折稀土氧化物）共6.72万吨，同比增长8.04%；北方稀土2023年合计矿产品（折稀土氧化物）共16.67万吨，同比增长17.65%；厦门钨业2023年合计矿产品（折稀土氧化物）共3440吨，同比持 平；广东稀土2023年合计矿产品（折稀土氧化物）共2700吨，同比持平。 2023年稀土冶炼分离总量控制指标为23万吨，同比增长13.86%，其中中国稀土集团2023年合计冶炼分离产品（折稀土氧化物）共6.32万吨，同比增长8.03%；北方稀土2023年合计冶炼分离产品（折稀土氧化物）共15.22万吨，同比增长18.07%；厦门钨业2023年合计冶炼分离产品（折稀土氧化物）共3963吨，同比持平；广东稀土2023年冶炼分离产品（折稀土氧化物）共1.06万吨，同比持平；其中中国有色金属建设股份有限公司为3610吨，同比持平。 ►轻稀土开采指标持续加码，中重稀土供需偏紧，资源整合不断推进 开采端：2023年，稀土开采指标较2022年增加3万吨至22.09万吨，同比增长15.72%，其增量均由轻稀土贡献。其中，中国稀土集团轻稀土配额增加3000吨至5.42万吨，同比增长10.16%，配额占比为24.54%；北方稀土轻稀土配额增加2.5万吨至16.67万吨，同比增长17.65%，配额占比为75.46%。其他稀土企业稀土开采配额同比均持平。 中重稀土指标连续三年保持同比持平，在下游需求持续增长的背景下中重稀土供需偏紧。在资源整合方面，2011年，根据国务院发布的《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》， 国家组建形成了北方稀土、中铝集团、厦门钨业、五矿集团、广东稀土、南方稀土等六大稀土集团。2021年12月22日，五矿稀土发布公告称，国资委对稀土资产进行战略性重组，对五矿稀土、南方稀土、中国稀有稀土进行整合，整合结束后，六大稀土集团缩减为四大，即北方稀土、中国稀土、厦门钨业、广东稀土。2023年9月25日，厦门钨业发布公告称与中国稀土集团有限公司签署《合作框架协议》。拟成立两家合资公司，中国稀土持股51%，厦门钨业（或厦门钨业控股子公司）持股49%，共同合作运营厦门钨业（含厦门钨业控股股东及控股子公司）控制的稀土矿山和稀土冶炼分离产业。之后，争取进一步扩大开采规模及冶炼分离规模，力争将福建省内采矿证下可开采储量长期维持在20万吨REO（稀土氧化物）以上。冶炼分离合资公司在合作后2-3年内于福建省内择地投资新建5,000-10,000吨分离产能。 ►中国稀土及北方稀土冶炼端配额增量可观 冶炼端：2023年，稀土冶炼分离指标较2022年增加2.8万吨至23万吨，同比增长13.86%。其中，中国稀土集团配额增加4700吨至6.32万吨，同比增长8.03%，配额占比为27.48%；北方稀土配额增加2.33万吨至15.22万吨，同比增长18.07%，配额占比为66.19%。其他稀土企业稀土冶炼分离配额同比均持平。 投资建议： 第二批稀土开采、分离冶炼指标公布，其中轻稀土开采指标持续加码，中重稀土资源端不断整合，建议关注具备资源整合预期且2023年稀土配额增量可观的中重稀土领域龙头【中国稀土】。 风险提示 1）需求不及预期；2）地缘政治风险；3）稀土氧化物价格波动超预期 晏溶：2019年加入华西证券，现任环保有色行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。 周志璐：2020年加入华西证券，澳大利亚昆士兰会计学硕士，三年卖方研究经验。 温佳贝：2022年4月加入华西证券。英国布里斯托大学理学硕士，FRM Holder。 黄舒婷：2022年4月加入华西证券，2年有色金属研究经验，曾就职于招商期货担任有色金属研究员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。