玉米周报：新季开秤价高开低走，玉米市场偏弱运行

2023年9月24日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 国内方面，市场主要关注点转向新季玉米开秤和收购，本周东北深加工企业陆续开秤收购，但普遍低于去年水平，且开秤价高开低走，当前新季锦州港玉米收购价格2700-2730元/吨，整体价格偏弱。替代方面，本周南方大麦高粱走货较好，玉米以少量刚需为主；稻谷拍卖本周200万吨全部成交，小麦基本退出替代。需求方面，下游淀粉和究竟开机增加，需求继续增加，随着双节临近，西游提货淀粉增加，淀粉继续去库；生猪养殖微利，仔猪亏损，饲料企业采购不积极，叠加新粮上市，供应宽松，饲料企业玉米库存天数环比下降。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 国外方面，本周美玉米收割进度为7%，略低于去年同期；截至9月15日，新季对华装船累计29.4万吨，略高于去年水平，叠加当前高进口利润，或许将加快美玉米买船量。南美方面，巴西二茬玉米基本收割完毕，一茬玉米种植较快，需关注后期南美天气。ANEC预估本周巴西玉米出口267.43万吨，9月份出口玉米1000万吨；根据船期预估，预计巴西玉米9-10月份到港各150万吨。 总体来看，新季玉米上市，丰产现实下，贸易商和企业较为谨慎，开秤价高开低走，玉米现货市场偏弱，但盘面估值相对充分，预计下跌空间有限，盘面预计维持在2580-2750元/吨区间震荡。 关注点：基差、开秤价格、稻谷出库、巴西玉米到港等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：新粮开秤高开低走..............................................31.2基差与价差：新粮上市，月间反套..........................................4 2.1国内玉米市场............................................................5 2.1.1产区和港口：南方到港显著，下游补库不足.................................................................................................................52.1.2进口替代谷物：8月进口谷物继续下滑...........................................................................................................................6 2.2国际玉米市场............................................................8 2.2.1美国：进口高利润，或驱动增加美玉米采购.................................................................................................................82.2.2南美：9-10月份巴西玉米集中到港..................................................................................................................................9 三、需求端........................................................9 3.1饲料消费：替代谷物充裕，补库情绪较弱.....................................93.2深加工消费：开机率增加，淀粉走货转好....................................11 四、总结.........................................................13 一、市场表现 1.1行情回顾：新粮开秤高开低走 本周东北和华北新季新玉米开始上量，深加工企业陆续报出开秤价格，除了吉林外，黑龙江和辽宁开秤价格较去年持稳下滑，同时后半周下调玉米收购价格，整体开秤价高开低走。截至23日，吉林燃料乙醇新粮折干14水2630元/吨，已累计下调100元/吨；青冈龙凤新粮折干14水2630元/吨，下调20元/吨；京粮龙江新粮折干14水2630元/吨，下调20元/吨；锦州港新粮收购价格下调20元/吨至2700-2730元/吨。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：新粮上市，月间反套 中秋和国庆双节临近，本周下游淀粉体提货增加，企业开机继续下滑啊，淀粉库存大幅去库，11和01合约CS-C价差将走扩。关于玉米月间价差，新季玉米丰产格局已定，企业和贸易商收购较为谨慎，当前开秤价格下调，整体现货价格偏弱，可考虑11-5和1-5反套。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1国内玉米市场 2.1.1产区和港口：南方到港显著，下游补库不足 虽然东北玉米开收，但到港口垒库仍需一段时间，港口库存偏低对市场影响较小。相反，南港玉米和谷物到港增加，大麦高粱走货较好，玉米刚需采购为主。截至15日，北方四港库存98.6万吨，环比降1.8%，南港谷物库存161.8万吨，环比减4.4%，南港内外贸玉米库存增至63.4万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.1.2进口替代谷物：8月进口谷物继续下滑 截至8月底，进口玉米119.8万吨，环比减48万吨，进口高粱52万吨，环比增7万吨，进口大麦38万吨，环比降34万吨，进口小麦84万吨，环比增13万吨，整体替代谷物进口量环比减少62万吨。 新季玉米上市，玉米市场整体偏弱；小麦市场企稳，价格维持在1.5元/斤以上，小麦玉米价格快速走强，小麦替代性价比减弱，本周两者价差为175元/吨，河南山东地区价差升至200元/吨以上。 同时，9月21日拍卖临储稻谷200万吨，全部成交，累计投放量1601万吨，累计成交1427.8万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：中国海关、创元研究 资料来源：中国海关、创元研究 资料来源：中国海关、创元研究 资料来源：中国海关、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2国际玉米市场 2.2.1美国：进口高利润，或驱动增加美玉米采购 资料来源：USDA、我的农产品网、创元研究 资料来源：USDA、我的农产品网、创元研究 资料来源：USDA、我的农产品网、创元研究 资料来源：USDA、我的农产品网、创元研究 2.2.2南美：9-10月份巴西玉米集中到港 截至9月17日，二茬玉米收获基本完毕；巴西一茬玉米开始种植，由于今年天气比较干，一茬玉米种植速度较快，当期以达到15%，高于去年同期12.8%。ANEC预估9月份巴西玉米出口量为1029万吨，根据船期预估，预计巴西玉米9月到港150万吨左右，10月份到港150万吨。 资料来源：conab、创元研究 资料来源：conab、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：替代谷物充裕，补库情绪较弱 截至9月22日，全国饲料企业玉米库存天数略降至27.96天，环比降0.87天，下游对玉米补库力度不足，少量刚需补库为主，主要原因是新机 玉米上市、糙米出库速度加快，以及大麦高粱等替代品性价比较好。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2深加工消费：开机率增加，淀粉走货转好 截至9月22日当周，玉米商业库存降至252.9万吨，环比增15.9万吨，深加工企业开收新季玉米，库存进入垒库阶段；下游需求继续增加，本周开机率恢复，下游提货亦增加，本周淀粉库存降至74.5万吨，环比降3.8万吨，淀粉库存继续季节性去库。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 国内方面，市场主要关注点转向新季玉米开秤和收购，本周东北深加工企业陆续开秤收购，但普遍低于去年水平，且开秤价高开低走，当前新季锦州港玉米收购价格位2700-2730元/吨，整体价格偏弱。替代方面，本周南方大麦高粱走货较好，玉米以少量刚需为主；稻谷拍卖本周200万吨全部成交，小麦基本退出替代。需求方面，下游淀粉和究竟开机增加，需求继续增加，随着双节临近，西游提货淀粉增加，淀粉继续去库；生猪养殖微利，仔猪亏损，饲料企业采购不积极，叠加新粮上市，供应宽松，饲料企业玉米库存天数环比下降。 国外方面，本周美玉米收割进度为7%，略低于去年同期；截至9月15日，新季对华装船累计29.4万吨，略高于去年水平，叠加当前高进口利润，或许将加快美玉米买船量。南美方面，巴西二茬玉米基本收割完毕，一茬玉米种植较快，需关注后期南美天气。ANEC预估本周巴西玉米出口267.43万吨，9月份出口玉米1000万吨；根据船期预估，预计巴西玉米9-10月份到港各150万吨。 总体来看，新季玉米上市，丰产现实下，贸易商和企业较为谨慎，开秤价高开低走，玉米现货市场偏弱，但盘面估值相对充分，预计下跌空间有限，盘面预计维持在2580-2750元/吨区间震荡。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，