能化产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756助理研究员：张英执业编号：F03105021 01能化品种核心观点总结 目录 橡胶:节前窄幅震荡为主 02 氯碱：PVC谨慎承压烧碱高位震荡 03 聚烯烃：成本支撑减弱偏弱震荡运行 04 尿素：基本面偏稳，短期回调看待 05 06甲醇：或延续承压运行 能化品种核心观点总结 橡胶:节前窄幅震荡为主01 走势回顾：本周ru主力合约下跌1.31%，继续高位震荡。原料胶水价格继续上涨，下游开工率小幅下滑，库存继续降低。 后市展望：十一假期将近，盘面波动预计减弱，市场预计以减仓为主。 操作建议：空仓过节。 资料来源：博易大师，长江期货 氯碱：PVC谨慎承压烧碱高位震荡02 后市展望： PVC：宏观方面，美联储如预期维持利率不变，但延续了鹰派基调。煤炭受安检加严，停产较多，价格偏强，但电石开工恢复，电石供应偏紧格局逐步缓解，电石价格回调，PVC成本支撑减弱。PVC装置检修继续减少，PVC供给持续环比提升。进入终端旺季，但目前管型材企业订单情况仍然不佳，需求好转程度有限。出口方面待交付存一定韧性但成交订单支撑减弱。综合来看，供应端增量预期，需求端存小幅增量可能，供需面弱平衡，电石支撑减弱，短期PVC基本面矛盾不大，跟随宏观波动，价格偏弱震荡，继续关注成本走势及宏观政策面。 烧碱：目前氧化铝运行稳中向好，国庆节前有补库需求，9月21日山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格上调70元/吨至935元/吨；非铝需求在金九银十旺季亦有改善预期，下游整体需求环比改善。供应方面，近期开工环比有所回升，主要地区氯碱企业平均开工率为80.9%，较前期下调0.30个百分点，后期10月还有较集中检修的预期。全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存26.30万吨，环比-3%，烧碱库存低位，厂家库存压力不大，市场心态较为乐观。整体来看，供需双增，低库存提供较强支撑，烧碱高位震荡。 操作建议：V01暂关注6150支撑。SH05暂关注2950-3150。 聚烯烃：成本支撑减弱偏弱震荡运行03 后市展望：基本面看，供应端检修结束陆续回归，东华、金发新产能逐步释放，聚乙烯远期船货陆续到港，聚烯烃整体供应回升预期。农膜及包装膜整体开工率环比上升，BOPP开工回升，金九银十整体下游存改善预期仍存，但高价跟进积极性不足，目前来看下游改善力度有限。据市场传闻称，9月22日塑料主要生产商库存水平在57.5万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅1.71%；去年同期库存大致63.5万吨。油制成本支撑有所减弱，煤制成本方面成本支撑增加，整体成本端支撑边际减弱，而供需矛盾逐步积累，聚烯烃震荡偏弱。 利多因素：原油上涨，政策超预期，供应减量。利空因素：旺季不及预期，原油大幅下行。操作建议：PP01暂关注7800支撑，L01暂关注8200支撑。 尿素：基本面偏稳，短期回调看待04 1市场变化：本周尿素期货价格出现回调，9月22日UR2401合约收盘价2237元/吨，较上周下跌11元/吨，跌幅0.49%。中国小颗粒尿素现货价格先涨后跌，市场价格下跌20-30元/吨。本周期货和现货价格涨跌幅度不一，基差走扩至260元/吨。 供应端：近期尿素开工率回升，日均产量由降转增，现恢复至16.22万吨水平，后期检修装置恢复加新增产能投产，预计供应逐步增加。2 成本端：无烟煤和动力煤价格向上调整，幅度50元/吨左右，尿素近期成本支撑仍在。 需求端：秋季备肥订单陆续出货，小麦秋季肥施用和东北冬储在即，预计尿素农业需求将局部好转。复合肥开工小幅回落，但复合肥库存处于历史偏低位，对尿素仍有补库需求。其他工业需求方面，三聚氰胺企业利润前期有所恢复，但整体承压，开工率有所下降，板材等工业需求近期转弱。国际需求方面，印度此轮招标52.5万吨，10月或发布新一轮尿素招标。 库存端：本周尿素企业库存小幅增加，但没出现明显累库趋势，尿素港口库存回落，整体库存仍处于较低水平。 主要运行逻辑：尿素供应逐步恢复，农业需求有改善预期，复合肥需求有一定支撑，整体库存仍处于低位，另外成本端煤炭价格有支撑，整体来说目前尿素基本面偏稳，价格短期回调，但预计下行空间有限，关注双节期间国际尿素价格和宏观方面扰动。3 风险提示：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 甲醇：或延续承压运行05 1市场变化：本周甲醇期货价格冲高后回落，MA2401合约9月22日收盘价2564元/吨，较上周下跌22元/吨，环比跌幅0.86%。现货方面，江苏太仓甲醇价格先涨后跌，市场均价2545元/吨，整体较上周持平。 2供应端：甲醇开工率回升，下周预计装置检修减少，目前开工率处于历史高位水平，整体供应充裕。 成本端：煤炭价格窄幅上涨，对甲醇成本有一定支撑，甲醇生产利润中性。 需求端：甲醇制烯烃开工提升，近期下游烯烃价格偏强，甲醇制烯烃利润好转。传统下游需求改善，尤其甲醛。 库存端：甲醇企业库存和港口库存表现分化，企业库存小幅去库，港口库存连续累库，进口船货周度到港量增加。 主要运行逻辑：供应有增加预期，需求有阶段性改善，但增量有限。库存打破前期持续的低水平状态，港口库存连续累库，库存端的压力增加，叠加宏观面影响，预计甲醇价格延续承压运行。3 风险提示：国际原油价格、煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况4 02 橡胶:节前窄幅震荡为主 02原料价格 泰国胶水周均收购价48.04泰铢/公斤，环比上涨2.04%。折合人民币9729元/吨。 国内方面，海南胶水收购价12600元/吨，环比上涨200元/吨；云南胶水收购价为11600-12100元/吨，环比上涨150元/吨。 资料来源：卓创资讯，长江期货 下游开工03 本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.44%，环比低0.12个百分点。 本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.25%，环比走低0.13个百分点。 资料来源：卓创资讯，长江期货 库存04 截止本周四天然橡胶期货仓单总量为21.56万吨，环比增加1.72万吨；20#仓单库存为6.76万吨，环比增加0.01万吨。 青岛地区总库存为77.56万吨，环比减少1.64万吨，降幅2.07%。其中保税库存17.76万吨，环比减少0.43万吨，降幅2.36%；一般贸易库存59.8万吨，环比减少1.21万吨，降幅1.98%。 资料来源：卓创资讯，长江期货 交割利润05 周均生产成本12840元/吨，交割利润805元/吨，环比减少124元/吨。 相关品06 STR20#混合胶贴水SBR1502在1675元/吨，环比走强200元/吨；贴水BR9000在1525元/吨，环比走强350元/吨。多20号胶空合成橡胶存在现货基础，但合成橡胶上市尚短，缺乏统计套利规律的支撑，暂不考虑。 资料来源：卓创资讯，长江期货 基差与套利07 本周基差走强。非标基差-2535，随着非标套利的介入，周度走强285元/吨，获利颇丰。 跨品种套利方面，持有空沪胶多20号胶套利。 跨期套利方面，ru1-5价差走弱，但和过去三年比套利空间不大，反套利润在百元以内，且存在较大风险，收益风险比较低，暂不参与。 资料来源：博易大师，长江期货 资料来源：博易大师，长江期货 技术分析08 主力合约周线整体走势和上周预测一致，高位震荡未有真实突破，在14100-14700继续震荡整理，并接近震荡底部；日线方面楔形整理形态向下突破，从而原形态底部成为新的压力，走势转弱。 03 本周PVC震荡走跌01 本周PVC市场震荡运行，主力合约V2401下跌2.32%收于6303元/吨，本周五常州市场价格6145元/吨，较上周五跌175元/吨。 电石：供需紧张局面逐步缓和02 本周乌海出厂价降100元/吨至3150元/吨，山东电石价格稳定在3745元/吨。本周电石开工率78.49%，较上周下调0.01个百分点。近期电石开工持续提升，供应量增加，个别PVC开工提升，货源宽松现象逐渐显现。下周电石企业开工或保持在相对偏高水平，电石供应紧张情况或进一步缓解，电石价格有小幅下行预期。 PVC利润：维持低位03 本 周 电 石 法PVC粉 主产 区 企 业 亏 损 减 轻，局 部扭 亏，山 东 地 区PVC粉亏损363元/吨，内 蒙地 区PVC粉 扭 亏，目前盈利252元/吨。 04PVC供应：检修减少产量回升 据卓创资讯统计，本周有3家PVC粉生产企业临时停车或检修，部分前期检修企业在本周逐步恢复生产，本周理论检修损失量较上周略增。本周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在6.648万吨，较上周增加0.246万吨。 下周仅一家乙烯法企业新增检修，并且部分检修装置恢复，预计下周检修损失量将较本周下降。 04PVC供应：检修减少产量回升 本周国内PVC粉行业开工负荷率小幅提升，部分电石法检修企业开工恢复，个别乙烯法开工略降，整体变化不大。据卓创资讯数据显示，本周PVC整体开工负荷率77.37%，环比提升0.46个百分点；其中电石法PVC开工负荷率76.97%，环比提升0.78个百分点；乙烯法PVC开工负荷率78.56%，环比下降0.52个百分点。 04PVC供应：检修减少产量回升 本周PVC整体产量454.43千吨，环比2.7千吨；其中电石法PVC产量339.44千吨，环比3.46千吨；乙烯法PVC产量114.99千吨，环比-0.76千吨。 下周暂无计划检修的企业，预计检修损失量将较本周有所减少，PVC粉行业开工负荷率预计将小幅提升。随着中秋及国庆假期的逐步临近，部分企业将陆续预售9月末10月初的货源，预计部分企业预售量将有所提升。 地产：托底政策增强05 据统计局数据，1-8月，全国房地产开发投资7.69万亿元，同比降15.32%；房地产施工面积79.97亿m²，同比降7.10%；房屋新开工面积6.39亿m²，同比降24.40%；房地产竣工面积4.37亿m²，同比增19.2%；房地产销售面积7.39亿m²，同比降7.10%。除竣工面积出现增长外，其他指标仍处于下降趋势，地产高增速的时代已经过去。疫后居民收入修复缓慢，消费意愿下降，地产销售疲软。1-7月，商品房待售面积6.48亿m²，同比增18.66%，地产依然处于累库存周期。政策基调是加大宏观调控，积极扩大内需，地产端“房住不炒”被“供求关系发生变化的新形势”所代替，多地出台放松政策，影 响偏正面，但实质拉动情况仍待观察。 PVC内需：终端需求改善幅度不大06 2023年7月我国塑料制品产量651万吨，同比增长9.8%，1-7月我国塑料制品产量共计4164.2万吨，累计增长0.5%。8月下游型材样本企业开工略降，据卓创资讯统计的样本企业平均开工负荷率在30%，环比下降1个百分点。目前多数PVC粉下游制品企业订单未见好转，下周整体下游开工预计维持在相对偏低的水平。预计短期内下游企业还将延续逢低补货，对高价原料仍然抵触。 07PVC出口：接单转差待交付存支撑 截至9月21日电石法FOB津出口成交价格评估主流在775美元/吨左右，天津市场5型电石料价格6185元/吨，折合FOB天津的成本价778.06美元/吨。电石法企业理论出口套利窗口关闭。印度等客户采购积极性偏低，本周电石法PVC粉企业出口订单较差，多数企业无新增出口订单。预计9月出口接单短期难有明显放量，但还需关注下周台湾台塑10月船货的报 价情况。 PVC库存：小幅去化处于历年高位08 本周PVC粉生产企业部分继续提前预售中秋及国庆期间货源，接单量有所增加，其中内蒙古、新疆及浙江部分企业订单量增加幅度较为明显。综合来看，周内