商品研究晨报-黑色系列

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：补库需求支撑，短期高位反复 .................................................................................................................................... 2 螺纹钢：假期临近，区间思路 ...................................................................................................................................................... 4 热轧卷板：库存压力仍存，区间震荡 ........................................................................................................................................ 4 硅铁：供需双增，产业缺口不足 ................................................................................................................................................. 6 锰硅：动态博弈反复，震荡为主 ................................................................................................................................................. 6 焦炭：高位震荡 .................................................................................................................................................................................. 8 焦煤：矿难事故再度发生，高位震荡 ........................................................................................................................................ 8 动力煤：供应扰动延续，高位震荡 ........................................................................................................................................... 10 玻璃：市场逐步走弱 ...................................................................................................................................................................... 11 2023年09月25日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：补库需求支撑，短期高位反复 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【港口库存情况】 全国45个港口进口铁矿库存为11592.61，环比减少273.14，日均疏港量339.13增15.34。分量方面，澳矿4858.83减183.20，巴西矿4745.19增52.77，贸易矿6994.55减176.64， 球团489.82减22.38，精粉967.05减9.07，块矿1595.40减8.40，粗粉8540.34减233.29。（单位：万吨） 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）871.57.50.87昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）577,712781,80112,597昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）卡粉（65%）1040.01025.015.0PB（61.5%）949.0939.010.0金布巴（61%）912.0900.012.0超特（56.5%）855.0855.00.0唐山（66%）880.0882.0-2.0邯邢（66%）1099.01099.00.0莱芜（65%）1017.01017.00.0昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）195.9213.4-17.5132.1136.7-4.6-871.5-854.0-17.544.542.52.091.086.05.037.039.0-2.094.084.010.0PB-金布巴PB-超特国产矿现货价格价差基差（I2401,对超特)基差（I2401,对金布巴)I2309-I2401I2401-I2405卡粉-PBI2401期货进口矿2023年9月25日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 近期平控预期的影响有所减弱，炉料价格出现反弹，挤压成材的利润空间，同时助推了近期低品矿需求的追捧。从产业层面来看，随着市场进入传统旺季，当前下游铁水产量维持高位，为铁矿现货的采购和补库需求形成一定支撑。本轮超过100元/吨的上涨行情已持续了一个多月，然而在下游成材并未明显走强的背景下，当前铁矿估值已对诸多正面因素反应得较为充分。回归基本面来看，铁矿自身静态供需双强，供需差相对稳定，但当前铁水产量与钢厂利润的分化走势预计难以长期维持，叠加终端对于成材需求还未出现明显改善，铁水产量或将显现阶段性顶部，矿价或难有太大的上涨驱动。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 螺纹钢：假期临近，区间思路 热轧卷板：库存压力仍存，区间震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）3,762-77-2.013,843-89-2.26昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）1,990,0531,687,100-85,999825,224962,18614,003昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）上海38303860-30杭州38203860-40北京37803800-20广州39603990-30上海38503910-60杭州38703930-60天津38703920-50广州38703920-5035303570-40昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）6818507-2229-68-821450428199214-158190-9-95-66-29HC2310-RB2310HC2401-RB2401现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差期货RB2401HC2401HC2310-HC2401RB2401HC2401螺纹钢热轧卷板RB2310-RB2401基差（RB2401)基差（HC2401) 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1—8月份，全国固定资产投资同比增长3.2%，规模以上工业增加值同比增长3.9%，社会消费品零售总额同比增长7.0%。1—8月份，全国房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-7月扩大0.3个百分点；基建投资同比增长6.4%，增速回落0.4个百分点；制造业投资同比增长5.9%，增速提高0.2个百分点。8月，中国粗钢日均产量278.74万吨，环比下降4.8%；生铁日均产量240.71万吨，环比下降3.8%；钢材2023年09月25日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 日均产量375.87万吨，环比持平。 9月22日钢联周度数据：产量方面，螺纹+7.70万吨，热卷+6.89万吨，五大品种合计+13.12万吨；总库存方面，螺纹-29.22万吨，热卷+8.85万吨，五大品种合计-30.05万吨；表需方面，螺纹+6.89万吨，热卷-4.16万吨，五大品种合计+6.12万吨。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期随着宏观利好的逐步落地，预期有所兑现，而现货需求未现明显改善，压制上方空间。螺纹方面，虽然已进入传统消费旺季，但整体成交表现较为反复，需求尚无起色，同时供应同样处于低位，供需双弱格局延续；热卷方面，近期出口及内需表现平稳，但产量的持续增加使得库存压力逐步积累，部分区域如华东库存压力较大，供需边际转弱。总体而言，随着政策利多的兑现，市场运行逻辑或向供需切换，但在需求仍无明显起色的情况下，螺卷或维持震荡格局。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 硅铁：供需双增，产业缺口不足 锰硅：动态博弈反复，震荡为主 张钰 投资咨询从业资格号：Z0019411 zhangyu024224@gtjas.com 【基本面跟踪】 硅铁、锰硅基本面数据 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 五大钢种硅铁（周需求）：22377.7吨，环比上周增1.36%，全国硅铁产量（周供应）：10.99万吨。五大钢种硅锰（周需求70%）：133933吨，环比上周增1.9%，全国硅锰产量（周供应99%）：247086吨，环比上周增1.03%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 硅铁和锰硅周内冲高回落。当前硅铁锰硅均供需双增，下游成材高供应从绝对需求兑现和炉料补库推进期货合约收盘价涨跌成交量持仓量硅铁23117554-42219,055288,527硅铁24017482-2636,99562,561锰硅2311705812257,453325,967锰硅240170101643,28274,737价格较前一交易日单位7000-元/吨6810-元/吨38.3-0.2元/吨度1320+40.0元/吨硅铁（现货-期货）-554+42元/吨锰硅（现货-期货）-248-12元/吨硅铁2311-240172-16元/吨锰硅2311-240148-4元/吨锰硅2311-硅铁2311-496+70元/吨锰硅2401-硅铁2401-472+56元/吨期现价差近远月价差期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价价差跨品种价差期货硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙硅锰:FeMn65Si17:内蒙项目锰矿:Mn44块兰炭:小料:神木现货2023年9月25日 商品研究 国泰君安期货研究所