期货市场交易指引

期货市场交易指引 宏观金融 黑色建材 全球主要市场表现 棉纺产业链 农业畜牧 ◆豆粕：震荡：豆粕11合约、01合约谨慎追高，月底可轻仓逢低布局多单。豆菜01合约做扩可部分止盈离场、11-1正套减仓持有◆玉米：区间震荡：单边观望，主力11在2600-2800区间震荡◆鸡蛋：震荡整理：11-01正套继续持有◆生猪：◆油脂：区间震荡：11合约16500-18000区间震荡，区间操作高位波动：01观望 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 美财政债务危机又警铃，美债利率对美股向下牵引力开始展现，A股上行力仍依托政策引导，国庆节假在即，谨慎观望。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格小幅反弹，现货方面，杭州螺纹3830（+10），唐山迁安普方坯3530（-），双休期间迁安钢坯价格持稳。上周螺纹钢价格震荡偏弱运行，一是美联储将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期，但是表态偏鹰，大宗商品价格普跌；二是螺纹表需数据一般，“金九”成色不足，市场开始担忧需求能否改善。后市展望：需求端，八月螺纹表需数据围绕280万吨波动，国庆节前下游可能存在补库需求，本周表需数据有望提升；供应端，上周产量提升，不过近期螺纹钢长流程利润大幅下滑，产量提升空间有限；库存端，螺纹去库顺畅，短期压力不大，关注节后累库幅度。走势预判：螺纹钢期货估值偏低，预计节前震荡运行，2401合约关注【3700-3850】区间。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 利润：目前盈利钢厂比例42.86%，环比持平。 供给端：当下铁水产量微增，热卷产量增6.89万吨至315.79万吨。当下粗钢限产政策执行力度不足，需求利润情况均尚好，后期热卷产量还有增长空间。 需求端：出口方面，欧洲能源成本抬升较为剧烈，我国钢材出口价格优势较为明显，1-8月钢厂累计出口钢材同比增长28.4%。地产方面，广州打响一线城市限购松绑第一枪，后期二线城市有望全面取消限制性购房政策。目前多省市官宣执行“认房不认贷”政策。关注后期政策落实情况。目前基建端需求大幅回落。 库存：上周热卷库存环比增8.85万吨至385.07万吨。 后市展望：假期即将到来，企业备货即将完成，中游在高价期间纷纷出库，钢价向上动力不足，重回震荡整理区间。 重点关注数据：周三发布的中国8月今年迄今规模以上工业企业利润年率数据，周四发布的美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值，周五发布的美国8月核心PCE物价指数月/年率。 (数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格大幅反弹，现货方面，青岛港PB粉949涨10，超特粉855平。基本面来看：节前补库，钢厂库存大幅增加，247家样本钢厂铁矿石库存环比增653.86万吨；港口库存下降，45港库存环比减273.14万吨；供应端，最近一期全球 铁矿石发运总量环比增加31.1万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比增加1.01万吨至248.85万吨。整体而言，高铁水背景下铁矿需求尚好，不过库存出现累积，另外发改委召开铁矿会议，提示风险，建议暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃震荡整理 投资建议：震荡整理 行情分析及热点评论： 供给端：上周复产2条产线，冷修1条产线，改产1条产线。玻璃在产日熔量171250吨/日，环比增300吨/日。 需求端：上周国内浮法玻璃市场需求端表现仍显一般，但节前备货需求略有提升。节假日将至，部分原片厂为刺激出货推出一定促量优惠，部分中下游节前逢低价适量提货。终端订单表现平平，暂未有明显好转迹象。 库存：上周浮法玻璃库存环比增99万重量箱至4032万重量箱。 后市展望：目前供给端较为平稳，产销情况尚可，节前需求或有回落，短期盘面仍处平台整理阶段。 重点关注数据：周三发布的中国8月今年迄今规模以上工业企业利润年率数据，周四发布的美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值，周五发布的美国8月核心PCE物价指数月/年率。 （数据来源：卓创咨询） ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 供应方面，前期减产煤矿陆续恢复正常，叠加进口蒙煤甘其毛都口岸日通车数保持高位，整体供应开始企稳，焦煤现货价格稳中运行。焦炭方面，焦炭首轮提涨落地，开启第二轮提涨模式，整体供应维持高位。需求方面，煤价快速上涨，焦企利润不断被挤压，对高价煤接受度有限。近期钢材市场传统旺季到来，市场消费回暖预期增强，日均铁水产量维持高位，钢焦企业减产不明显，预计国庆节前补库需求仍存。但从地产端数据来看，房地产数据持续不见好转，金九银十也未能明显体现，房地产开发投资持续收窄，成材氛围走弱，钢材利润受到一定压缩。综合来看，市场看涨情绪逐渐释放，目前焦煤估值已相对偏高，随着焦炭提涨落地，钢厂利润收缩并引发负反馈的担忧逐渐强烈，煤焦短期内震荡运行，中长期来看双焦供应压力不大，重点关注需求预期兑现情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 美国上周初次申请失业金人数低于前值以及市场预期，叠加8月非农就业人数环比增加，显示劳动力市场韧性依旧，美联储继续加息可能性增加，美元持续走高，外盘铜价承压。国内密集推出多项刺激举措以刺激内需的增长，但现货市场反应热情不及预期，地产带动的消费极其有限，9月旺季的第一个消费周度来看，目前市场终端消费甚至不如8月。进口铜周内增量可观，加之国内部分地区消费较差，市场流通货源充裕，国内电解铜社会库存继续小幅增加。铜价震荡回落，下游消费有所回暖，而整体 低库存状态持续，而年底为完成全年GDP目标政策还有加码可能，铜价能得到预期支撑。技术上看，沪铜主力合约维持高位震荡，近期运行区间68000元-70000元附近。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间18500-19400 行情分析及热点评论： 欧洲央行超预期加息，美国通胀顽固但核心CPI如预期回落。基本面上，周内氧化铝盘面跟随有色板块上行，一度拉涨至3167元/吨的高位，随后快速回落。广西某氧化铝厂因矿石供应不足而减产，山西某氧化铝厂设备故障生产线减产一条，山东和重庆主流氧化铝厂例行焙烧炉检修，周内氧化铝运行产能下降。月内仍有烧碱企业检修，国庆之后部分企业也有检修计划，供应端支撑烧碱价格上涨。目前氧化铝的基本面及基差下，操作上建议区间交易为主。四川、云南、内蒙古、贵州少量电解铝产能有望投复产，目前来看云南水电压力不大，国内电解铝运行产能以稳中有增为主。需求方面，建筑型材板块仍然低迷，山东、广东等地建筑型材厂订单尚未有好转趋势；工业型材中光伏型材增势放缓。汽车市场有所回暖，但整体来看金九旺季表现不及预期。库存方面，铝锭铝棒社库整体累库，上期所仓单有较大幅度增长。国内政策传导至实际需求仍待观察，而软逼仓风险仍存，短期铝价预计震荡运行，主力10合约参考运行区间18500-19400元/吨，关注美联储即将公布的9月利率决议。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 基本面上，镍矿方面，印尼镍矿供应紧张局面预计难以缓解，叠加菲律宾十月雨季将至，供应紧张且海运费上涨，矿价预计将延续上涨。镍铁方面，周内印尼镍铁回流处于高位，月内预计将持续。尽管镍铁供应过剩、不锈钢走弱，但是矿端成本高企，镍铁降价空间十分有限，预计仍将高位震荡。硫酸镍方面，终端一二梯队电芯企业开始减产，对三元正极材料的需求将减少，三元前驱体企业产量开始下降，后续持悲观态度。不锈钢方面，虽然月初钢厂9月排产环比增长，但部分钢厂集中性检修，减量规模约9万吨，其中300系不锈钢5.3万吨。库存方面，纯镍交易所库存仓单、社会库存、海外LME库存均有所增加，社会库存周度环比增加191吨至9166吨，全面累库或已到来。操作上建议区间交易，主力10合约参考运行区间155000-170000元/吨。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 交投未明显改善，价格延续震荡。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少270吨。供应端来看，据安泰科统计，8月国内精锡产量为1.4万吨，环比小幅上涨0.8%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，预计9月底恢复供应，前期累积的锡矿原料库存仍然充足。8月海外印尼精锡出口4985吨，环比减少29%，同比减少42%，受到出口证影响。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，8月国内集成电路产量同比增速为21.1%，中期来看终端消费将回暖。短 期内看交投数据显示下游电子消费缓慢恢复，电子消费持续性待观察。上周锡国内外合计库存继续呈去库状态，缅甸禁矿措施已落地，待半导体终端需求回暖后，高库存情况有望缓解，但下游交投未现明显好转，暂以消耗库存为主，短期建议持区间操作思路，参考沪锡主力11合约运行区间210000-240000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储9月议息会议如期不加息，点阵图显示年内还有一次加息，经济展望上调今年的GDP增速预期，美国8月CPI同比数据再次反弹，通胀韧性仍存。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。基数效应弱化后通胀同比水平仍处于高位，国内外库存延续去库状态，预计短期内白银走势将承压。操作上建议持区间操作思路，参考沪银12合约运行区间5750-6100。消息面建议关注9月29日公布的美国8月核心PCE物价指数年率和10月6日公布的美国9月非农就业数据。（数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储9月议息会议如期不加息，点阵图显示年内还有一次加息，经济展望上调今年的GDP增速预期，美国8月CPI同比数据再次反弹，通胀韧性仍存。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。基数效应弱化后通胀同比水平仍处于高位，预计短期内黄金走势仍将承压。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1920-1970，沪金12合约运行区间465-479。消息面建议关注9月29日公布的美国8月核心PCE物价指数年率和10月6日公布的美国9月非农就业数据。（数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 投资建议：节前观望。 行情分析及热点评论： SC主力合约上周五日盘上涨0.36%，夜盘下跌1.41%，布伦特主力合约上周五夜间上涨0.18%，连续两日盘中冲高回落，高位压力尽显。 CFTC数据，截至9月19日当周，基金经理增持美国原油期货及期权净多头寸。投机客增持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸17227手，至269446手。综合来看，国外机构依然看多原油前景，但国内即将因长假休盘，需要关注节日期间风险，保持谨慎。 (数据来源：同花顺ifind) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性 投资建议：节前观望。 行情分析及热点评论： ru主力